简答题 ABC公司20X2年12月31日有关资料如下：

20X2年度公司营业收入为4000万元，所得税税率为25%，实现净利润100万元，分配股利60万元。
要求：
（1）若公司不打算增发股票（或回购股票），维持20X2年营业净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率不变，则：
①20X3年预期销售增长率为多少？
②20X3年预期股利增长率为多少？
（2）假设20X3年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：
①若不打算外部筹集权益资金，并保持20X2年财务政策和资产周转率不变，则营业净利率应达到多少？
②若不打算外部筹集权益资金，并保持20X2年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少？
③若不打算外部筹集权益资金，并保持20X2年财务政策和营业净利率不变，则资产周转率应达到多少？
④若不打算外部筹集权益资金，并保持20X2年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？
⑤若想保持20X2年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？

参考答案：（1）
①营业净利率=100/4000=2.5%
资产周转率=4000/320=12.5（次）
所有者权益=100+57+35=192（万元）
权益乘数=320/192=1.6667
利润留存率=（100-60）/100=40%
由于满足可持续增长的五个假设，20X3年销售增长率=20X2年可持续增长率
=（2.5%×12.5×1.6667×40%）/（1-2.5%×12.5×1.6667×40%）
=20.83%/（1-20.83%）
=26.31%
②由于满足可持续增长的五个假设，因此预期股利增长率=可持续增长率=26.31%
（2）
①设营业净利率为Y：
30%=（Y×12.5×1.6667×40%）/（1-Y×12.5×1.6667×40%）
解得：Y=2.77%
②设利润留存率为Z：
30%=（2.5%×12.5×1.6667×Z）/（1-2.5%×12.5×1.6667×Z）
解得：Z=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%
③20X3年营业收入=4000×（1+30%）=5200（万元）
由于不增发股票或回购股票，因此预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（万元）
由于权益乘数不变，因此预计资产=244×1.6667=406.67（万元）
因此资产周转率=5200/406.67=12.79（次）
④由于资产周转率不变，因此资产增长率=营业收入增长率=30%
预计资产=基期资产×（1+30%）=320×（1+30%）=416（万元）
由于不增发股票或回购股票，因此预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（万元）
则：预计负债=资产-所有者权益=416-244=172（万元）
资产负债率=172/416=41.35%
⑤20X3年营业收入=4000×（1+30%）=5200（万元）
由于保持资产周转率不变，因此总资产增长率=销售增长率=30%
由于保持权益乘数不变，因此所有者权益增长率=总资产增长率=30%
则：预计增加股东权益=192×30%=57.6（万元）
由于增加的留存收益=5200×2.5%×40%=52（万元）
外部筹集权益资金=57.6-52=5.6（万元）。

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答案解析:

相关知识：第四节 增长率与资本需求的测算