甲公司目前的资本结构（账面价值）为：长期债券680万元，普通股800万元（100万股），留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划
来源 :焚题库 2020-04-25
中参考答案：
(1)115-2=100×8%×(P/A,K
,5)+100×(P/F，K，5)
使用5%试算得出：
增发的长期债券的税前资本成本K=5%
增发的长期债券的税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75%
(2)计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，按照目前的市价计算，不考虑发行费用。所以有：
1050-1000×(F／P,4%,5)×(P/F，k，3)
1050=1216.7×(P/F，k，3)（P/F，k，3）=0.8630
查表可知：(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，6%，3)=0.8396
所以：（k-5%）／（6%-5%）=(0.8630-0.8638)／(0.8396-0.8638)
解得：k=5.03%
目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1-25%)=3.77%
(3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5（元）
明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75（元）
明年的净利润=2.75×100=275（万元）
(4)由于股利支付率不变，所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10%
明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55（元）
明年的股利=100×0.55=55（万元）
(5)明年的利润留存（即明年新增的留存收益）=275-55=220(万元)
明年留存收益账面余额=320+220=540（万元）
(6)长期债券筹资额=700-220=480（万元）
资金总额=680+480+800+540=2500(万元)
原来的长期债券的权数=680/2500×100%=27.2%
增发的长期债券的权数=480/2500×100%=19.2%
普通股的权数=800/2500×100%=32%
留存收益的权数=540/2500×100%=21.6%
(7)市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差的平方=20%×20%=4%
该股票的β系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差／市场组合收益率的方差=12%／4%=3
普通股资本成本=4%+3×（10%-4%）=22%
(8)加权平均资本成本=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54%
答案解析:本题第二问的计算是难点，债券是复利计息，到期一次还本付息的，所以到期日的本利和是1000×(F/P，4%，5)，因为债券还有三年到期，所以有1000×(F/P，4%，5)×（P/F，k，3）=1050，这样根据内插法计算出税前的债券资本成本，然后再转换成税后的。
