简答题 F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2017年实际和2018年预计的主要财务数据如下：


其他资料如下
（1）F公司的全部资产均为经营性资产流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。
（2）F公司预计从2018年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
（3）加权平均资本成本为12%。
（4）F公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算F公司2017年的购置固定资产的现金流出、营业现金净流量和实体现金流量。
（2）使用现金流量折现法估计F公司2018年年底的公司实体价值和股权价值。
（3）假设其他因素不变，为使2018年年底的股权价值提高到700亿元，F公司2017年的实体现金流量应是多少？

参考答案：（1）2017年税后经营净利润=61.6+23×（1-20%）=78.85（亿元）
2017年经营营运资本增加=（293-222）-（267-210）=14（亿元）
2017年购置固定资产的现金流出=资本支出=净经营性长期资产增加额+本期折旧与摊销=（281-265）+30=46（亿元）
2017年营业现金净流量=78.85+30-14=94.85（亿元）
2017年实体现金流量=94.85-46=48.85（亿元）
（2）实体价值=48.85/（12%-6%）=814.17（亿元）
或：=48.85/（1+12%）+50×（1+6%）/（12%-6%）×（1+12%）=814.17（亿元）
股权价值=814.17-163=651.17（亿元）
（3）实体价值=700+164=864（亿元）
864=2017年实体现金流量/（12%-6%）
2017年实体现金流量=51.84（亿元）

答案解析:

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相关知识：第二节 企业价值评估方法