甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案，相关信息如下
来源 :焚题库 2021-04-06
中方案一：购买中档轿车100辆，每辆车价格10万元，另需支付车辆价格10%的购置相关税费。每年平均出租300天，日均租金150元/辆。车辆可使用年限8年，8年后变现价值为0。前5年每年维护费2000元/辆，后3年每年维护费3000元/辆。车辆使用期间每年保险费3500元/辆，其他税费500元/辆。每年增加付现固定运营成本20.5万元。
方案二：购买大型客车20辆，每辆车价格50万元，另需支付车辆价格10%的购置相关税费。每年平均出租250天，日租金840元/辆。车辆可使用年限10年，10年后变现价值为0。前6年每年维护费5000元/辆，后4年每年维护费10000元/辆，每年保险费30000元/辆，其他税费5000元/辆。每年增加付现固定运营成本10万元。
根据税法相关规定，车辆购置相关税费计入车辆原值，采用直线法计提折旧，无残值。等风险投资必要报酬率12%。企业所得税税率25%。
假设购车相关支出发生在期初，每年现金流入流出均发生在年末。
要求：
（1）分别估计两个方案的现金流量。
（2）分别计算两个方案的净现值。
（3）分别计算两个方案净现值的等额年金。
（4）假设两个方案都可以无限重置，且是互斥项目，用等额年金法判断甲公司应采用哪个投资方案。
参考答案：（1）方案一：
年折旧额＝（10×100+10×100×10%）/8＝137.5（万元）
NCFO＝-（10×100+10×100×10%）＝-1100（万元）
NCF1-5＝150×300×100×（1-25%）/10000-（0.2+0.35+0.05）×100×（1-25%）-20.5×（1-25%）+137.5×25%＝311.5（万元）
NCF6-8＝150×300×100×（1-25%）/10000-（0.3+0.35+0.05）×100×（1-25%）-20.5×（1-25%）+137.5×25%＝304（万元）
方案二年折旧额＝（20×50+20×50×10%）/10＝110（万元）
NCFO＝-（50×20+50×20×10%）＝-1100（万元）
NCF1-6＝840×250×20×（1-25%）/10000-（0.5+3+0.5）×20×（1-25%）-10×（1-25%）+110×25%=275（万元）
NCF7-10=840×250×20×（1-25%）/10000-（1+3+0.5）×20×（1-25%）-10×（1-25%）+110×25%＝267.5（万元）
（2）方案一的净现值＝311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A12%，3）×（P/F12%，5）-1100=311.5×3.6048+304×2.4018×0.5674-1100＝437.18（万元）
方案二的净现值＝275×（P/A，12%，6）+267.5×（PA12%，4）×（PF12%，6）-1100=275×4.1114+267.5×3.0373×0.5066-1100＝442.24（万元）
（3）方案一净现值的等额年金＝437.18/（P/A，12%，8）＝437.18/4.9676＝88.01（万元）永续净现值＝88.01/12%＝73.42（万元）
方案二净现值的等额年金＝442.24/（P/A12%，10）＝442.24/5.6502＝78.27（万元）
永续净现值＝78.27/12%＝652.25（万元）
（4）方案一的净现值的等额年金（或永续净现值）高于方案二，所以应该选择方案一。
答案解析:
