乙公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2016年末公司总股份为5亿股
来源 :焚题库 2021-02-05
中方案一：发行可转换公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为120元/张，规定的转换比率为8，债券期限为5年，年利率为4%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2017年1月1日）起满1年后的第一个交易日（2018年1月1日）。
方案二：发行一般公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为80元/张，债券期限为5年，年利率为6%。
要求：
（1）根据方案一，计算可转换债券的转换价格。
（2）计算与方案二相比，方案一2017年节约的利息（假设发行费用可以忽略）。
（3）预计在转换期公司市盈率（每股市价/每股收益）将维持在25倍的水平（以2017年的每股收益计算）。如果乙公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么乙公司2017年的净收益及其增长率至少应达到多少？
（4）如果转换期内公司股价处于恶化性的低位，回答乙公司将面临何种风险？
（5）如果可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设有回售条款的情况下，回答乙公司将面临何种风险？
参考答案：（1）转换价格=债券面值/转换比率=100/8=12.5（元）
（2）可转换债券的总面值=6×10000/120×100=50000（万元）
可转换债券2017年利息=50000×4%=2000（万元）
一般债券总面值=6×10000/80×100=75000（万元）
一般债券2017年利息=75000×6%=4500（万元）
与方案二相比，方案一2017年节约的利息=4500-2000=2500（万元）
（3）要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格12.5元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2017年的每股收益至少应该达到12.5/25=0.5（元），净利润至少应该达到0.5×5=2.5（亿元），增长率至少应该达到（2.5-2）2×100%=25%。
（4）如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力。
（5）若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。
答案解析:（1）可转换债券的总面值=6×10000/120×100=50000（万元），这个式子中的“10000”是为了将“亿元”转换为“万元”，也就是说，6（亿元）=6×10000（万元）。
（2）“预计在转换期公司市盈率（每股市价/每股收益）将维持在25倍的水平”表示在已知或可以先求出市价的情况下，可以利用“每股收益=每股市价/25”来计算得到应该达到的每股收益，然后再乘以总股数就可以得到应该达到的净收益，从而算出净收益增长率。
相关知识：第四节 衍生工具筹资
