已知：某上市公司现有资本20000万元，其中：普通股股本7000万元
来源 :焚题库 2019-12-30
中<1>、计算项目的内部收益率；
<2>、分别计算A.B两个筹资方案的资本成本（计算债券资本成本时考虑时间价值）；
<3>、计算项目分别采用A.B两个筹资方案再筹资后，该公司的加权平均资本成本；
<4>、根据再筹资后公司的加权平均资本成本，对项目的筹资方案做出决策；
<5>、以筹资后的加权平均资本成本作为基准折现率，对项目的财务可行性进行分析。
参考答案：
（1）项目的内部收益率 ＝14%＋9.89/（9.89＋14.84）×（15%－14%） ＝14.40%（2分）
（2）假设A方案的债券资本成本为K，则： 950×（1－1%）＝1000×12%×（1－25%）×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） 940.5＝90×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） 当k＝10%时 90×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） ＝90×（P/A，10%，3）＋1000×（P/F，10%，3） ＝90×2.4869＋1000×0.7513 ＝975.12
当k＝12%时 90×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） ＝90×（P/A，12%，3）＋1000×（P/F，12%，3） ＝90×2.4018＋1000×0.7118 ＝927.96
利用内插法得： （975.12－940.5）/（975.12－927.96） ＝（10%－k）/（10%－12%） 解得：k＝11.47% B筹资方案普通股的资本成本 ＝10%＋2%＝12% （3分）
（3）按A方案筹资后的加权平均资本成本 ＝10%×7000/24000＋（10%－0.2%）×1000/24000＋8%×（1－25%）×12000/24000＋11.47%×4000/24000 ＝10%×7000/24000＋9.8%×1000/24000＋6%×12000/24000＋11.47%×4000/24000 ＝8.24%（1分）
按B方案筹资后的加权平均资本成本 ＝12%×（7000＋4000）/24000＋（12%－0.2%）×1000/24000＋8%×（1－25%）×12000/24000 ＝12%×11000/24000＋11.8%×1000/24000＋6%×12000/24000 ＝8.99%（2分）
（4）因为按A方案筹资后的加权平均资本成本8.24%低于按B方案筹资后的加权平均资本成本8.99%，所以，应该采纳A筹资方案。（2分）
（5）由于项目的内部收益率14.40%高于基准折现率8.24%，所以，该项目具有财务可行性。（2分）