已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择
来源 :焚题库 2019-09-18
中甲方案各年的现金净流量如下表所示。
单位：万元
乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，乙方案投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加350万元，应付账款增加150万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。预计投产后第1年到第10年每年新增500万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产残值为80万元，营运资本在项目终结时收回。
丙方案的现金流量资料如下表所示。
单位：万元 
注：“6至10”一列中的数据为每年数，连续5年相等。
若企业要求的必要报酬率为8％，部分货币时间价值系数如下。 
要求：
(1)计算乙方案项目计算期各年的现金净流量；
(2)写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列出计算过程)；
(3)计算甲、丙两方案包含建设期的静态回收期；
(4)计算(P／F，8％，10)和(A／P，8％，10)的值(保留四位小数)；
(5)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；
(6)如果丙方案的净现值为725．66万元，用年金净流量法为企业作出该生产线项目投资的决策。
参考答案：
(1)营运资金的垫支=增加的流动资产-增加的结算性流动负债=350-150=200(万元) 初始的现金净流量=-800-200=-1000(万元)
1至10年各年的营业现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=500-200-50=250(万元)
终结点的回收额=80+200=280(万元)
第10年的现金净流量=250+280=530(万元)
(2)A=182+72=254(万元)
B=1790+720+18+280-1000=1808(万元)
C=-500-500+(172+72+6)×3=-250(万元)
(3)甲方案包含建设期的静态回收期=1+1000／250=5(年)
丙方案包含建设期的静态回收期=4+250／254=4．98(年)
(4)(P／F，8％，1O)=1／(F／P，8％，10)=1／2．1589=0．4632
(A／P，8％，10)=1／(P／A，8％，10)=1／6．7101=0．1490
(5)NPV甲=-1000+250×[(P／A，8％，6)-(P／A，8％，1)]=-1000+250 ×(4．6229-0．9259)=-75．75(万元)
NPV乙=-800-200+250 ×(P／A，8％，10)+280 ×(P／F，8％，10)=-1000+250 × 6．7101+280×0．4632=807．22(万元)
由于甲方案的净现值为-75．75万元，小于零，该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。
(6)乙方案年金净流量=乙方案净现值／(P／A，8％，10)=807．22／6．7101=120．30(万元)
丙方案年金净流量=丙方案净现值×(A／P．8％，11)=725．66 × 0．1401=101．66(万元)
所以，乙方案年金净流量大于丙方案，应选择乙方案。
相关知识：第三节 项目投资管理
