简答题 某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后现金净流量如表所示：

资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。
要求：
(1)根据资料一计算甲项目下列相关指标：
①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量；
②计算甲投资项目的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
(2)根据资料二计算乙项目下列指标：
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额；
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内含报酬率。
(3)若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。

参考答案：

(1)①

②甲投资项目静态投资回收期＝6+200／500＝6.4(年)

动态投资回收期＝8+78.4／254.46＝8.31(年)
③甲项目净现值＝-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256.6+233.25+254.46+269.85＝445.91(万元)
(2)计算乙项目
①营运资本投资额＝90-30＝60(万元)
原始投资＝200+25+60＝285(万元)
②固定资产年折旧＝200／5＝40(万元)
无形资产年摊销额＝25／5＝5(万元)
营业期现金净流量
第1～4年营业现金净流量＝210×(1-25%)-80×(1-25%)+(40+5)×25%＝108.75(万元)
第5年营业现金净流量＝130×(1-25%)-80×(1-25%)+(40+5)×25%＝48.75(万元)
终结点的回收额＝60万元
NCF＝-原始投资＝-285万元
NCF＝108.75万元
NCF＝48.75+60＝108.75(万元)
③乙项目净现值＝108.75×(P／A,10%，5)-285＝108.75×3.7908-285＝127.25(万元)
108.75×(P／A,IRR,5)＝285
(P／A,IRR,5)＝2.6207
(IRR-24%)／(28%-24%)＝(2.6207-2.7454)／(2.5320-2.7454)
IRR＝26.34%
(3)甲项目的年金净流量＝445.91／(P／A,10%，10)＝72.57(万元)
乙项目的年金净流量＝127.25／(P／A,10%，5)＝33.57(万元)
应选择甲项目。

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相关知识：第六章、投资管理