31、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权，同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为()时，能够获得200 点的赢利。

A、11200

B、8800

C、10700

D、8700

答案：CD

解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利。

第一种情况：当X<9500。此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权。700+300+X-9500=200 从而得出X=8700

第二种情况：当X>9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。

32、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是()。

A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨

B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变

C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨

D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨

答案：C

解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份(现货)的下跌速度比远期月份(期货)要快，或者说，近期月份(现货)的上涨速度比远期月份(期货)要慢。因此套利者，应卖出近期月份(现货)，买入远期月份(期货)。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差=现货价格-期货价格=2000-1950=50，A基差=-50，基差变弱，赢利=50-(-50)=100;B 基差=150，基差变强，出现亏损;C基差=-90，基差变弱，赢利=50-(-90)=140;D 基差=20，基差变弱，赢利=50-20=30。所以选C。

33、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000 元/吨;一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。

A、2040 元/吨

B、2060 元/吨

C、1940 元/吨

D、1960 元/吨

答案：D

解析：如题，有两种解题方法：

(1)套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货= 现货，即2100-2000=2060-S;

(2)基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40 元;那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是2000-40=1960元。

34、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约，并于3月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是()。

A、2250 美元

B、6250 美元

C、18750 美元

D、22500 美元

答案：C

解析：如题，净收益=3×250×(1275-1250)=18750。注意看清楚是几张。

35、某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为()元。

A、19900 元和1019900 元

B、20000 元和1020000 元

C、25000 元和1025000 元

D、30000 元和1030000 元

答案：A

解析：如题，资金占用成本为：1000000×12%×3/12=30000

股票本利和为：10000+10000×12%×1/12=10100

净持有成本为：30000-10100=19900元。

合理价格(期值)=现在的价格(现值)+净持有成本=1000000+19900=1019900 万。

36、2004 年2月27日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权__，然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为()。

A、5 美分

B、5.25 美分

C、7.25 美分

D、6.25 美分

答案：C

解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益=-11.75+18=6.25 美分;在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益;看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。

37、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为$()/加仑。

A、0.8928

B、0.8918

C、0.894233

D、0.8935

答案：A

解析：如题，净进货成本=现货进货成本-期货盈亏

净进货成本=现货进货成本-期货盈亏=0.8923-(0.8950-0.8955)=0.8928。

38、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()。

A、盈利3000 元

B、亏损3000 元

C、盈利1500 元

D、亏损1500 元

答案：A

解析：如题，考点(1)：套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为-;基差由-20 到-50，基差变弱，记为-;两负号，负负得正，弱买也是赢利。

考点(2)：大豆合约每手10 吨

考点(3)：盈亏=10×10×(50-20)=3000

是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额。

39、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价()元/吨可保证至少30 元/吨的盈利(忽略交易成本)。

A、最多低20

B、最少低20

C、最多低30

D、最少低30

答案：A

解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。(注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。)

40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为()元/吨。

A、15505

B、15490

C、15500

D、15510

答案：C

解析：撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格，即：当bp>=sp>=cp，则最新成交价= sp;当bp>=cp>=sp，则最新成交价= cp;当cp>=bp>=sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。