1.期货投机与套期保值的区别在于(　)。

　　A.套期保值交易主要在期货市场操作，期货投机交易在现货和期货两个市场同时操作

　　B.期货投机交易以获取较大利润为目的，套期保值交易以利用期货市场规避现货市场风险为目的

　　C.期货投机交易以获得价差收益为目的，套期保值交易以达到期货与现货市场的盈利与亏损基本平衡为目的

　　D.期货投机交易是价格波动风险的承担者，套期保值交易是价格风险的转移者

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』三点不同：①交易目的不同：期货投机交易是以赚取价差收益为目的;而套期保值交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。②交易方式不同：期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益;套期保值交易则是在现货市场与期货市场同时操作，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。③交易风险不同：期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相应的价格风险;套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。

　　2.建仓时必须要决定(　)。

　　A.买卖何种期货合约

　　B.何时买卖期货合约

　　C.确定获利的比例

　　D.确定合约的交割月份

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖，还必须确定合约的交割月份。

　　3.采用金字塔式买入卖出方法时，增仓时应遵循以下(　)原则。

　　A.在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓

　　B.在现有持仓已亏损的情况下，才能增仓

　　C.持仓的增加应渐次增加

　　D.持仓的增加应渐次递减

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』增仓应遵循以下两个原则：(1)只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓;(2)持仓的增加应渐次递减。金字塔式建仓的特点是将不断买入(卖出)的期货合约的平均价格保持在较低(高)水平。

　　4.在平仓阶段，期货投机者应该掌握的原则是(　)。

　　A.金字塔式买入卖出

　　B.制定交易的计划

　　C.掌握限制损失和累积盈利的原则

　　D.灵活运用止损指令

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』要求投机者能够灵活运用止损指令实现限制损失、累积盈利。

　　5.某交易者以9710元/吨买入7月棕榈油期货合约100手，同时以9780元/吨卖出9月棕榈油期货合约100手，当两合约价格为(　)时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利。(不计手续费等费用)

　　A.7月9810元/吨，9月9850元/吨

　　B.7月9720元/吨，9月9820元/吨

　　C.7月9860元/吨，9月9840元/吨

　　D.7月9840元/吨，9月9860元/吨

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』当不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场。在正向市场中采用买入近月合约同时卖出远月合约的牛市套利，价差缩小时可获利。建仓时的价差=9780-9710=70(元/吨);

　　A项价差=9850-9810=40(元/吨);B项价差=9820-9720=100(元/吨);C项价差=9840-9860=-20(元/吨);D项价差=9860-9840=20(元/吨)。ACD三项平仓时的价差均小于建仓时的价差，可盈利。

　　6.某套利者以2321元/吨的价格买入1月玉米期货合约，同时以2418元/吨的价格卖出5月玉米期货合约。持有一段时间后，该套利者分别以2339元/吨和2426元/吨的价格将上述合约全部平仓，以下正确的是(　)。(不计交易费用)

　　A.该套利交易亏损10元/吨

　　B.该套利交易盈利10元/吨

　　C.5月玉米期货合约盈利8元/吨

　　D.5月玉米期货合约亏损8元/吨

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』该套利者进行的是正向市场的牛市套利 ，建仓价差为2418-2321=97(元/吨)，平仓价差为2426-2339=87(元/吨)，价差缩小10元/吨 ，有净盈利10元/吨 ;5月玉米期货合约的收益 =2418-2426=-8(元/吨)。

　　7.在正向市场上 ，如果投资者预期近期合约价格的(　)，适合进行熊市套利。

　　A.下跌幅度小于远期合约价格的下跌幅度

　　B.上涨幅度小于远期合约价格的上涨幅度

　　C.上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度

　　D.下跌幅度大于远期合约价格的下跌幅度

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远期合约价格的上升幅度。无论是正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，这种套利被称为熊市套利。

　　8.在正向市场中，不同交割月份合约之间价差缩小的主要表现形式包括(　)。

　　A.近期月份合约价格上涨，远期月份合约价格下跌

　　B.近期月份合约价格上涨，远期月份合约价格以较小幅度上涨

　　C.近期月份合约价格下跌，远期月份合约价格以较大幅度下跌

　　D.近期月份合约价格上涨，远期月份合约价格不变

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』价差=高价-低价。

　　9.反向市场牛市套利的市场特征有(　)。

　　A.现货价格高于期货价格

　　B.只要价差扩大，就可获利

　　C.获利潜力巨大，风险有限

　　D.远期合约价格相对于近期合约涨幅较小

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』反向市场，因为牛市套利是买入较近月份合约的同时卖出较远月份合约，在这种情况下，牛市套利可看成是买入套利，则只有在价差扩大时才能够盈利。

　　10.反向市场熊市套利的市场特征有(　)。

　　A.供给过旺，需求不足

　　B.近期合约价格高于远期合约价格

　　C.近期月份合约价格上升幅度大于远期月份合约

　　D.近期月份合约价格下降幅度小于远期月份合约

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』反向市场，熊市套利交易者卖出较近月份合约的同时买入较远月份合约，属于卖出套利的情形，则只有在两个合约价差缩小时才能够盈利。

　　11.在(　)情况下，牛市套利可以获利。

　　A.远月合约价格高于近月合约价格，价差由10元变为20元

　　B.远月合约价格低于近月合约价格，价差由10元变为20元

　　C.远月合约价格高于近月合约价格，价差由10元变为5元

　　D.远月合约价格低于近月合约价格，价差由10元变为5元

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』正向市场，价差缩小牛市套利获利;反向市场，价差扩大才能获利。

　　12.以下构成跨期套利的是(　)。

　　A.买入LME5月铜期货，一天后卖出LME6月铜期货

　　B.买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出上海期货交易所6月铜期货

　　C.买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出LME6月铜期货

　　D.卖出大连商品交易所5月豆油期货，同时买入大连商品交易所6月豆油期货

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』跨期套利是指利用统一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易。

　　13.以下对蝶式套利原理和主要特征的描述正确的有(　)。

　　A.实质上是同种商品跨交割月份的套利活动

　　B.由两个方向相反的跨期套利组成

　　C.蝶式套利必须同时下达三个买空/卖空/买空的指令

　　D.风险和利润都很大

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』蝶式套利是跨期套利中的又一种常见形式。它是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利组合而成。由于较近月份和较远月份的期货合约分别处于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，因此称之为蝶式套利。

　　14.以下关于大豆提油套利的描述，正确的是(　)。

　　A.买入大豆期货合约，同时卖出豆油和豆粕期货合约

　　B.卖出大豆期货合约，同时买入豆油和豆粕期货合约

　　C.在大豆期货价格偏低，豆油和豆粕期货价格偏高时使用

　　D.在大豆期货价格偏高，豆油和豆粕期货价格偏低时使用

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌，从而产生亏损或使已产生的亏损降至最低。大豆提油套利的做法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约 ，当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。

　　15.关于反向大豆提油套利的做法正确的是(　)。

　　A.买入大豆期货合约，同时卖出豆油和豆粕期货合约

　　B.卖出大豆期货合约，同时买入豆油和豆粕期货合约

　　C.增加豆粕和豆油供给量

　　D.减少豆粕和豆油供给量

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量。