13、若某期货合约的保证金为合约总值的8%，当期货价格下跌4%时，该合约的买方盈利状况为()。

　　A、+50%

　　B、-50%

　　C、-25%

　　D、+25%

　　答案：B

　　解析：如题，合约的买方是看涨的，现价格下跌，故其出现亏损。合约杠杆倍数=1/8%=12.5，下跌4%被放大到4%×12.5=50%。

　　14、权利金买报价为24，卖报价为20，而前一成交价为21，则成交价为();如果前一成交价为19，则成交价为();如果前一成交价为25，则成交价为()。

　　A、21 20 24

　　B、21 19 25

　　C、20 24 24

　　D、24 19 25

　　答案：A

　　解析：如题，期货交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)，三者居中的一个价格，即：当bp >= sp>= cp 时，最新成交价= sp;当bp >=cp >= sp时，最新成交价= cp;当cp >= bp>=sp 时，最新成交价= bp，因此，上题的成交价分别是(24>21>20，成交价为21);(24>20>19，成交价为20);(25>24>20，成交价为24)。

　　15、某投机者预测5 月份大豆期货合约价格将上升，故买入5 手(10 吨/手)，成交价格为2015 元/吨，此后合约价格迅速上升到2025 元/吨;为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5 月份合约;当价格上升到2030 元/吨时，又买入3 手合约;当市价上升到2040元/吨时，又买入2 手合约;当市价上升到2050元/吨时，再买入1手合约。后市场价格开始回落，跌到2035元/吨，该投机者立即卖出手中全部期货合约，则此交易的盈亏是()元。

　　A、-1305

　　B、1305

　　C、-2610

　　D、2610

　　答案：B

　　解析： 如题，投机者在卖出前合约数为15 手， 平均买入价=(2015×50+2025×40+2030×30+2040×20+2050×10)/150=2026.3元/吨，在2035 元/吨价格卖出全部期货合约时，该投机者获利=(2035-2026.3)×15×10=1305元。

　　16、某法人机构持有价值1000万美元的股票投资组合，其β 系数为1.2，假设S&P500期货指数为870.4，为防范所持股票价格下跌的风险，此法人应该()。

　　A、买进46 个S&P500 期货

　　B、卖出46 个S&P500期货

　　C、买进55 个S&P500期货

　　D、卖出55 个S&P500 期货

　　答案：D

　　解析：如题，该法人机构为了防范所持股票价格下跌的风险，只有卖出期货合约才能得到保护，卖出的期货合约数=1000/(870.4×250)×1.2×10000=55张，其中S&P500期货指数每点代表250美元。股票组合的β系数，其套期保值公式，买卖期货合约数=现货总价值/(现货指数点×每点乘数)×β系数。当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多;反之则越少。

　　---------------------------------------

　　17×、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440 点，则4 月1 日、5 月1 日、6 月1 日及6 月30 日的期货理论价格分别为()。

　　A、1412.25 1428.28 1469.27 1440

　　B、1412.25 1425.28 1460.27 1440

　　C、1422.25 1428.28 1460.27 1440.25

　　D、1422.25 142528 1469.27 1440.25

　　答案：A

　　解析：如题，根据无套利区间公式，有

　　4 月1日至6 月30 日，持有期为3 个月，即3/12 年，则F(4 月1 日，6 月30 日)=1400×(1+(5-1.5)%×3/12)=1412.25 点;

　　5 月1日至6 月30 日，持有期为2 个月，即2/12 年，则F(5 月1 日，6 月30 日)=1420×(1+(5-1.5)%×2/12)=1428.28 点;

　　6 月1日至6 月30 日，持有期为1 个月，即1/12 年，则F(6 月1 日，6 月30 日)=1465×(1+(5-1.5)%×1/12)=1469.27 点;

　　6 月30 日至6 月30日，持有期为0 个月，即0/12 年，则F(6 月1 日，6 月30 日)=1440×(1+(5-1.5)%×0/12)=1440 点。

　　18×、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440点，借贷利率差△r=0.5%，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本分别为0.2 个指数点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本分别为成交金额的0.6%，则4 月1 日、6 月1 日对应的无套利区间为()。

　　A、[1391.3，1433.2]和[1448.68，1489.86]

　　B、[1392.3，1432.2]和[1449.68，1488.86]

　　C、[1393.3，1431.2]和[1450.68，1487.86]

　　D、[1394.3，1430.2]和[1451.68，1486.86]

　　答案：C

　　解析：如题，根据无套利区间公式，根据77 题，4 月1 日，F(t，T)=1412.25 点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本=1400×1.2%=16.8 点，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本=0.4 个指数点，借贷利率差成本=1400×0.5%×3/12=1.75 点，三项合计，TC=16.8+0.4+1.75点=18.95 点，无套利区间的上界=1412.25+18.95=1431.2 点，无套利区间的下界=1412.25-18.95=1393.3点，所以无套利区

　　间为[1393.3，1431.2];同理6 月1 日，无套利区间为[1450.68，1487.86]。

　　19、4 月份，某空调厂预计7 月份需要500 吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格为每吨53000 元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当天7 月份铜期货价格为53300 元/吨。该厂在期货市场应()。

　　A、卖出100 张7 月份铜期货合约

　　B、买入100 张7 月份铜期货合约

　　C、卖出50 张7 月份铜期货合约

　　D、买入50 张7 月份铜期货合约

　　答案：B

　　解析：如题，该空调厂对铜价格看涨，应该买入套期保值，故选B。

　　20、(接上题)到了7 月1 日，铜价大幅度上涨。现货铜价为56000元/吨，7月份铜期货价格为56050元/吨。如果该厂在现货市场购进500 吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏()。

　　A、盈利1375000 元

　　B、亏损1375000 元

　　C、盈利1525000 元

　　D、盈利1525000 元

　　答案：A

　　解析：如题，该空调厂期货市场盈亏=(56050-53300)×500=2750×50=137500元>0，故选C。

　　21、(接上题)该厂铜的实际购进成本()。

　　A、53000 元/吨

　　B、55750 元/吨

　　C、53200 元/吨

　　D、53250 元/吨

　　答案：D

　　解析：如题，该空调厂实际购进成本=53000+(3000-2750)=53250元/吨。

　　22、某证券投资基金利用S&P500 指数期货交易采规避股市投资的风险。在9 月21 日其手中的股票组合现值为2.65 亿美元。由于预计后市看跌，该基金卖出了395 张12月S&P500指数期货合约。9 月21 日时S&P500 指数为2400 点，12 月到期的S&P500指数期货合约为2420 点。12 月10 日，现指下跌220 点.期指下跌240 点，该基金的股票组合下跌了8%，该基金此时的损益状况(该基金股票组合与S&PS00 指数的β系数为0.9)为()。

　　A、盈亏相抵，不赔不赚

　　B、盈利0.025 亿美元

　　C、亏损0.05 亿美元

　　D、盈利0.05 亿美元

　　答案：B

　　解析：如题，先用395=2.65×0.9/(2420×X)得出乘数X=25，基金跌了8%，就是亏了8%×2.65=0.212亿，而期货赚了240×25×395=0.237 亿，因此相减得出基金此时总共盈利0.025 亿美元。

　　23、在正向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会()。

　　A、盈利

　　B、亏损

　　C、盈亏平衡

　　D、不一定

　　答案：A

　　解析：如题，基差值变大意味着基差是走强的。比如：从-20 到20，从10 到20。卖出套期保值，只要是基差走强，无论是在正向市场还是在反向市场，套期保值者都能得到完全的保护，并且存在净盈利。因此选A。

　　24、若市场处于反向市场，做多头的投机者应()。

　　A、买入交割月份较远的合约

　　B、卖出交割月份较近的合约

　　C、买入交割月份较近的合约

　　D、卖出交割月份较远的合约

　　答案：A

　　解析：如题，在该种情况下，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度。此时套利者卖出较近月份的合约同时买入远期月份合约进行套利盈利的可能性比较大。而题意中的投机者为多头投机者，因此他所最可能做出的举动就是买入远期月份合约。因此选A。

　　25、已知最近二十天内，5 月强筋麦的最高价为2250 元/吨，最低价为1980 元/吨，今日收盘价为2110 元/吨，则20 日RSV值为()。

　　A、28

　　B、72

　　C、48

　　D、52

　　答案：A

　　解析：如题，按照教材公式，n日RSV=(Cn-Ln)/(Hn-Ln)×100，故有RSV=(2110-1980)/(2250-1980)=130/270=48，因此选A。