期货套利交易

　　一、期货套利的定义与作用

　　(一)期货套利的定义

　　根据套利是否涉及现货市场，期货套利可分为价差套利和期现套利。所谓价差套利，是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。价差套利也可称为价差交易、套期图利。期现套利，是指利用期货市场与现货市场之间不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。

　　(二)期货价差套利的作用

　　期货价差套利在本质上是期货市场上针对价差的一种投机行为，但与普通期货投机交易相比，风险较低。

　　主要表现在以下两个方面：

　　第一，期货价差套利行为有助于不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。

　　第二，期货价差套利行为有助于提高市场流动性。

　　客观上能扩大期货市场的交易量，提高期货交易的活跃程度

　　二、价差与期货价差套利

　　(一)期货价差的定义

　　期货价差，是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。

　　(二)价差扩大与缩小

　　计算建仓时的价差，须用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。

　　(三)价差变动与套利盈亏计算

　　在计算期货价差套利的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，得到整个套利交易的盈亏。

　　(四)价差扩大与买入套利

　　根据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向不同，期货价差套利可分为买入套利和卖出套利。如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利。如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者同时将两份合约平仓而获利。

　　(五)价差缩小与卖出套利

　　如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，我们称这种套利为卖出套利。

　　(六)期货价差套利指令

　　在期货价差套利交易实施中，多数交易所为了给套利交易提供便利，往往会设计套利指令，套利者可使用套利指令来完成套利操作。套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价格，只要标注两个合约价差即可。在指令种类上，套利者可以选择市价指令或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用取消指令。

　　1.价差套利市价指令的使用

　　如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，则可以选择使用市价指令。套利市价指令是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价差成交的一种指令。在使用这种指令时，套利者不需注明价差的大小，只需注明买入和卖出期货合约的种类和月份即可;具体成交的价差如何，则取决于指令执行时点上市场行情的变化情况。该指令的优点是成交速度快;缺点是在市场行情发生较大变化时，成交的价差可能与交易者最初的意图有较大差距。

　　2.套利限价指令的使用

　　如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用套利限价指令。套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交。在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份。该指令的优点在于可以保证交易者以理想的价差进行套利，但是由于限价指令只有在价差达到所设定的条件时才可以成交，因此，使用该指令不能保证立刻成交。

　　例题：

　　期权从买方行权方向的不同，可划分为(　　)。

　　A.现货期权和期货期权

　　B.看涨期权和看跌期权

　　C.商品期权和金融期权

　　D.美式期权和欧式期权

　　参考答案：B