11.某交易者买入1手5月份执行价格为670美分/蒲式耳的小麦看涨期权，支付权利金18美分/蒲式耳。卖出两手5月份执行价格为680美分/蒲式耳和690美分/蒲式耳的小麦看涨期权，收入权利金13美分/蒲式耳和16美分/蒲式耳，再买入一手5月份执行价格为700美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为5美分/蒲式耳，则该组合的最大收益为()美分/蒲式耳。

　　A.2

　　B.4

　　C.5

　　D.6

　　【答案】D

　　【解析】此操作属于飞鹰式期权套利，这种套利操作可以获得初始的净权利金为13+16-18-5=6(美分/蒲式耳)，卖出飞鹰式期权套利组合最大收益为净权利金。

　　12.某投资者5月份以5美元/盎司的权利金买进1张执行价为400美元/盎司的6月份黄金看跌期权，又以4.5美元/盎司的权利金卖出1张执行价为400美元/盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价398美元/盎司买进1手6月份的黄金期货合约，则该投资者到期结算可以获利()美元。

　　A.2.5

　　B.2

　　C.1.5

　　D.0.5

　　【答案】C

　　【解析】该投资者在买入看跌期权、卖出看涨期权的同时，买人相关期货合约，这种交易属于转换套利。转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格-期权执行价格)=(4.5-5)-(398-400)=1.5(美元)。

　　13.某投资者在5月2日以20美元/吨的权利金买入一张9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。9月时，相关期货合约价格为150美元/吨，则该投资者的投资结果是()。(每张合约1吨标的物，其他费用不计)

　　A.亏损10美元/吨

　　B.亏损20美元/吨

　　C.盈利10美元/吨

　　D.盈利20美元/吨

　　【答案】B

　　【解析】权利金盈利：-20-10=-30(美元/吨);由于期货合约价格上涨，执行看涨期权，则盈利为：150-140=10(美元/吨);总的盈利为：-30+10=-20(美元/吨)。

　　14.某投机者买人2手(1手=5000蒲式耳)执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期权，当玉米期货合约价格变为3.50美元/蒲式耳时，在不考虑其他因素的情况下，如果该投机者此时行权，并且于3日后以3.55美元/蒲式耳的价格将合约平仓，则他的净收益为()美元。

　　A.3000

　　B.2500

　　C.2000

　　D.1500

　　【答案】C

　　【解析】看涨期权合约平仓获得的净收益=(3.55-3.35)×2×5000=2000美元。

　　15.假定6月份，豆油的期货价格为5300元/吨，某投机商预测近期豆油价格有上涨的趋势，于是，决定采用买空看跌期权套利，即以110元/吨的价格买进敲定价格为5300元10月份豆油看跌期权台约，又以170元的价格卖出敲定价格为5400元相同的到期日的豆油看跌期权，则最大利润和最大亏损分别为()。

　　A.最大利润为60元;最大亏损为40元

　　B.最大利润为50元;最大亏损为40元

　　C.最大利润为50元;最大亏损为30元

　　D.最大利润为60元;最大亏损为30元

　　【答案】A

　　【解析】该投资者进行的是多头看跌期权垂直套利，最大收益=净权利金=170-110=60(元)，最大亏损=(5400-5300)-60=40(元)。

　　16.某投资者在10月份以50点的权利金买进一张12月份到期、执行价格为9500点的道琼斯指数美式看涨期权，期权标的物是12月到期的道?琼斯指数期货合约。若后来在到期日之前的某交易日，12月道?琼斯指数期货升至9700点，该投资者此时决定执行期权，他可以获利()美元(忽略佣金成本)。

　　A.200

　　B.150

　　C.250

　　D.1500

　　【答案】D

　　【解析】道?琼斯指数每点为10美元。获利为：(9700-9500)×10-500=1500(美元)。

　　17.某投资者在2004年3月份以180点的权利金买进一张5月份到期、执行价格为9600点的恒指看涨期权，同时以240点的权利金卖出一张5月份到期、执行价格为9300点的恒指看涨期权。在5月份合约到期时，恒指期货价格为9280点，则该投资者的收益情况为()点。

　　A.净获利80

　　B.净亏损80

　　C.净获利60

　　D.净亏损60

　　【答案】C

　　【解析】投资者5月份到期不会执行其买人的看涨期权，损失180点;

　　投资者卖出的看涨期权对方不会执行，所以投资者获利权利金240点;

　　投资者净盈利：240-180=60(点)。17R

　　18.某投资者在10月份以80点的权利金(每点10美元，合500美元)买进一张12月份到期、执行价格为9500的道?琼斯指数美式看涨期权，期权标的物是12月到期的道琼斯指数期货合约。若后来在到期时12月道?琼斯指数期货升至9550点，若该投资者此时决定执行期权，他将亏损()美元。(忽略佣金成本)

　　A.80

　　B.300

　　C.500

　　D.800

　　【答案】B

　　【解析】亏损额=[(9550-9500)-80]×10=-300(美元)。

　　19.2月10日，某投资者以150点的权利金买人一张3月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看涨期权，同时，他又以100点的权利金卖出一张3月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看涨期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()点。

　　A.50

　　B.100

　　C.150

　　D.200

　　【答案】C

　　【解析】对于看涨期权而言，只要执行价格小于实际价格就会要求执行。此题中，当实际价格为10200点时，投资者盈利最大为：(10200-10000)+100-150=150(点)。

　　20.某一期权标的物市价是57元，投资者购买一个敲定价格为60元的看涨期权，权利金为2元，然后购买一个敲定价格为55元的看跌期权，权利金为1元，则这一宽跨式期权组合的盈亏平衡点为()。

　　A.63元，52元

　　B.63元，58元

　　C.52元，58元

　　D.63元，66元

　　【答案】A

　　【解析】该投资策略为买入宽跨式套利。

　　最大亏损为：2+1=3(元);所以盈亏平衡点1=60+3=63(元);

　　盈亏平衡点2=55-3=52(元)。

　　21.某投资者在5月份以4.5美元/盎司的权利金买入一张执行价格为400美元/盎司的6月份黄金看跌期权，又以4美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为500美元/盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格498美元/盎司买进一张6月份黄金期货合约。那么当合约到期时，在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是()美元/盎司。

　　A.0

　　B.0.5

　　C.1

　　D.1.5

　　【答案】D

　　【解析】该投资者进行的是转换套利，转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格一期权执行价格)=(4-4.5)-(398-400)=1.5(美元/盎司)。