91.如果用上证50指数期货为该股票组合进行完全套期保值，假设当前上证50

　　指数期货的价格是3200点，那么所需要的期货合约数量是()手。

　　A.2

　　B.3

　　C.4

　　D.5

　　答案：B

　　试题解析：期货合约数量=β×组合市值/期货合约价值=1.201×2446940/

　　(3200×300)=3.06手

　　92.假设投资者在股票建仓时上证50指数点位是3000，当前的点位是3200点。

　　在利用上证50指数期权进行套期保值时，为了在大盘跌回3000点时，获得尽量

　　高的最终投资收益率，投资者应该选择的策略为()。

　　A.卖出行权价为3200、价格为97的看涨期权

　　B.卖出行权价为3000、价格为230的看涨期权

　　C.买入行权价为3200、价格为87的看跌期权

　　D.买入行权价为3000、价格为21的看跌期权

　　答案：B

　　试题解析：预期指数下跌但是跌不到成本线，可以卖出低行权价的看涨期权，利

　　用权利金收益来弥补现货的损失。B选项权利金为230元，大于指数跌幅200

　　元，可以使得指数下跌时整个组合还有一定的收益而不是0。

　　期货公司为某机构设计了一款场外期权产品，以便对其进行风险管理，以下是这

　　款场外期权合约的主要条款：

　　

　　根据以上信息，回答以下四题。

　　93.这款产品中所含的期权是()。

　　A.行权价为100的看涨期权

　　B.行权价为100的看跌期权

　　C.行权价为96.2的看涨期权

　　D.行权价为96.2的看跌期权

　　答案：D

　　试题解析：指数价格下跌跌破既定的基准价96.2，甲方获得低于基准部分的收

　　益，所以这是一个看跌期权，行权价就是合约规定的基准价。

　　94.合约甲方所持有的期权头寸是()。

　　A.看涨期权多头

　　B.看涨期权空头

　　C.看跌期权多头

　　D.看跌期权空头

　　答案：C

　　试题解析：乙方的义务就是甲方的权利，即甲方拥有上面提到的看跌期权。

　　95.合约中的期权在合约建立时处于的价值状态是()。

　　A.实值

　　B.平值

　　C.虚值

　　D.无法确定

　　答案：C

　　试题解析：合约刚开始建立时，指数的点位是100，而看跌期权的行权价则是96.2，所以这是一个虚值期权。

　　96.假设到期日合约的结算价格为98.2，则这时的现金流状况是()。

　　A.甲方向乙方支付现金540元

　　B.乙方向甲方支付现金600元

　　C.甲方向乙方支付现金600元

　　D.甲乙双方无现金流动，合约自然失效

　　答案：D

　　试题解析：结算价没有低于96.2，所以乙方没有履约义务，即到期时没有现金

　　流发生(甲方不行权)。

　　某款理财产品的基本特征如下表所示。

　　

　　根据以上信息，回答以下四题。

　　97.这款产品可以分解为零息债券与()。

　　A.平值看涨期权多头

　　B.平值看涨期权空头

　　C.虚值看涨期权多头

　　D.虚值看涨期权空头

　　答案：A

　　试题解析：产品的赎回价值=1000+1000×max((ST-S0)/S0,0)=1000+

　　max(ST-S0,0)×1000/S0，其中max(ST-S0,0)就是一个行权价为S0的看涨

　　期权。

　　98.发行者发行这款产品后，面临的风险是()。

　　A.中证500指数上涨

　　B.中证500指数下跌

　　C.中证500指数波动率上升

　　D.中证500指数波动率下降

　　答案：AC

　　试题解析：发行产品后，发行者处于看涨期权的空头，随着指数的上涨，发行者

　　未来履约的风险会变大。同时，根据期权定价的基本原理，随着波动率上升，期

　　权的价值也会上升，期权的空头(发行方)的履约风险也会变大。

　　99.假设产品发行时中证500指数点位是8000点，产品中的期权的Delta的绝

　　对值等于0.46，则当指数上涨1个指数点时，期权头寸的价值变化是()

　　万元。

　　A.增加5.75

　　B.减少5.75

　　C.增加46

　　D.减少46

　　答案：A

　　试题解析：期权的头寸为：100万元×1000/S0=100万元×1000/8000=12.5万

　　元，

　　指数上涨1点，看涨期权价值也会上涨：12.5万×0.46×1=5.75万元。

　　100.为了对冲这份产品中的Gamma风险，发行者应该选择()最合适。

　　A.沪深300指数期货

　　B.上证50指数期货

　　C.中证500指数期货

　　D.中证500指数期权

　　答案：D

　　试题解析：所有期货合约的Gamma都是零，只有期权的Gamma非零。