三、综合题

　　46、某收益性资产的相关资料如下：

　　(1)未来 5 年预期税前收益额分别为：200 万元、210 万元、230 万元、250 万元和 280 万元，从第 6 年开始预计收益额可稳定在 280 万元左右;

　　(2)长期负债占资产总额比重为 40%，长期负债利息率为 8%;

　　(3)据查，评估时市场平均收益率为 10%，无风险报酬率为 4%，风险系数为1.5;

　　(4)企业所得税税率为 25%。

　　<1>、计算出评估此收益性资产时适用的折现率;

　　正确答案：折现率=长期负债占资产总额的比重×长期负债利息率×(1-所得税税率)+所有者权益占资产总额的比重×投资报酬率=40%×8%×(1-25%)+60%×[4%+1.5×(10%-4%)]=10.2%(3 分)

　　<2>、计算此项资产的评估值;

　　正确答案：用分段法进行计算：

　　第一段：前五年的收益现值：P1=200/(1+10.2%)1+210/(1+10.2%)2+230/(1+10.2%)3+250/(1+10.2%)4+280/(1+10.2%)5=868.08(万元)(2 分)

　　第二段：第六年之后的收益额：P2=280/10.2%=2745.1(万元)(1 分)

　　将第六年之后的收益额折现到第一年为：P3=2745.1/(1+10.2%)5=1689.08(万元)(1分)

　　评估值为：(P1+P3)×(1-25%)=(868.08+1689.08)×75%=1917.87(万元)

　　<3>、简述收益法评估的优缺点。

　　正确答案：收益法的优点是：较为真实和准确地体现了企业的资本化价值，能够为所有者或潜在投资者提供较为合理的预期，有助于投资决策的正确性，因而，容易被买卖双方接受。(2 分)

　　收益法的缺点是：首先，收益法的应用需具备一定的前提条件，对于没有收益或收益无法用货币计量以及风险报酬率无法计算的资产，该方法将无法使用。其次，收益法的操作含有较大成分的主观性，例如对未来收益的预测，对风险报酬率的确定等，从而使评估结果较难把握。(2 分)

　　47、某评估机构以 2017 年 1 月 1 日为基准日对 A 企业进行整体评估，已知该企业2016 年实现收益 100 万元，经调查分析，预计该企业自评估基准日起第一、二、三年内每年的收益将在前一年的基础上增加 4%，自第四年起将稳定在第三年的水平上，该公司折现率为 10%，无限期经营。经研究，采用收益法对该企业价值进行评估。

　　<1>、简述收益法的概念及应用前提;

　　正确答案：收益法的概念：收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值，来判断资产价值的各种评估方法的总称。(2 分)收益法的应用前提：(1)被评估资产的未来预期收益可以被预测并可以用货币来衡量;(2)资产拥有者获得预期收益所承担的风险可以被预测并可以用货币来衡量;(3)被评估资产预期获利年限可以被预测。(2 分)(参见教材 154 页)

　　<2>、说明折现率与资本化率的区别;

　　正确答案：折现率与资本化率在本质上并无多大区别，都是将未来的预期收益折算成现值的比率，只是适合场合不同。(1 分)折现率是将未来有限年期的预期收益(收入流)折现成现值的比率;(1 分)资本化率是将未来永续性预期收益(年金)转化为现值的比率。(1 分)

　　<3>、计算该企业的评估值;

　　正确答案：第一段：1～3 年，其收益现值之和

　　P1=100×(1+4%)/(1+10%)+100×(1+4%)2/(1+10%)

　　2+100×(1+4%)3/(1+10%)3

　　=104/(1+10%)+108.16/(1+10%)2+112.4864/(1+10%)3

　　=94.55+89.39+84.51

　　=268.45(万元)(2 分)

　　第二段：第 4 年及以后的收益额现值之和：

　　P2=[100×(1+4%)3/10%]/(1+10%)3

　　=[100×(1+4%)3/10%]/(1+10%)3

　　=845.13(万元)(2 分)

　　该企业的评估价值 P=P1+P2=268.45+845.13=1113.58(万元)(1 分)

　　48、资产评估报告正文由“(一)绪言、(二)委托人、被评估单位(或者产权持有单位)和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人概况、(三)评估目的、(四)评估对象和评估范围、(五)价值类型和评估基准日、(六)评估依据、(七)评估方法、(八)评估程序实施过程和情况、(九)评估假设、(十)评估结论、(十一)特别事项说明、(十二)资产评估报吿使用限制说明、(十三)资产评估报告日和签名盖章”十三部分组成。

　　请回答以下问题：

　　<1>、在绪言中，应该明确应该遵循的原则包括哪些?

　　正确答案：在绪言中，应该明确遵循独立、客观和公正的原则。(2 分)

　　<2>、在资产评估实践中，引起资产评估的经济行为主要有哪些?正确答案：评估目的一般与涉及的经济行为密切相关。资产评估目的通常按照其经济行为可以分为转让定价目的，抵、质押目的，公司设立、改制、增资目的，财务报告目的，税收目的和司法诉讼目的等。(2 分)

　　<3>、评估基准日的确定人是委托人还是资产评估师?

　　正确答案：评估基准日由委托人确定，资产评估专业人员可以提供相关专业建议。(2 分)

　　<4>、评估报告应当说明执行资产评估项目采用的支持评估结论的取价依据。取价依据通常包括哪些内容?

　　正确答案：评估报告应当说明执行资产评估项目采用的支持评估结论的取价依据。取价依据通常包括：

　　①企业提供的取价依据相关资料一般包括企业本身的财务会计和经营，资产购建、使用及管理等资料。

　　②国家有关部门发布的取价依据相关资料一般包括统计资料、技术标准和政策文件等资料。

　　③评估机构收集的取价资料，应当是除国家有关部门发布和企业提供的资料外，评估机构自行收集并依据的市场交易、专业资讯、研究分析等资料。(4 分)

　　<5>、资产评估报告应当说明评估程序受到的限制、评估特殊处理、评估结论瑕疵等特别事项以及期后事项，特别事项说明通常包括哪些内容?

　　正确答案：特别事项说明是指在已确定评估结果的前提下，资产评估专业人员在评估过程中已发现可能影响评估结果，但非执业水平和能力所能评定估算的有关事项。资产评估报告中应当对特别事项进行说明，并重点提示评估报告使用人对其予以关注。资产评估报告的特别事项说明包括：(1)权属等主要资料不完整或者存在瑕疵的情形;(2)未决事项、法律纠纷等不确定因素;(3)重要的利用专家工作及相关报告情况;(4)重大期后事项(6 分)