【例题·多项选择题】

　　下列各项中，属于间接投资的有(　)。

　　A.股票投资

　　B.债券投资

　　C.固定资产投资

　　D.流动资产投资

　　E.无形资产投资

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』证券投资(间接投资)是购买权益性资产(股票、债券、基金)以获取收益的投资行为，选项AB是答案;项目投资(直接投资)是将资金用于购买经营性资产(固定资产、无形资产、流动资产)等，形成生产能力，开展生产经营活动以获取收益的投资行为，选项CDE属于直接投资。

　　【例题·单项选择题】

　　按投资项目之间的关联关系，企业投资可以分为独立投资和互斥投资。下列关于独立投资与互斥投资的说法中，错误的是(　)。

　　A.互斥项目之间相互关联、相互取代、不能并存

　　B.独立项目的选择受资金限量的影响

　　C.独立项目决策不受其他项目投资与否的影响

　　D.互斥项目决策仅根据项目本身是否满足决策标准来决定

　　『正确答案』D

　　『答案解析』独立投资项目决策仅根据项目本身是否满足决策标准来决定，互斥投资项目决策不仅要满足决策标准的要求，还要与其他项目进行比较，从中选择最优方案，选项D错误。

　　【例题·多项选择题】

　　固定资产更新决策属于(　)。

　　A.直接投资决策

　　B.项目投资决策

　　C.间接投资决策

　　D.独立项目决策

　　E.互斥项目决策

　　『正确答案』ABE

　　『答案解析』项目投资(直接投资)是将资金用于购买经营性资产(固定资产、无形资产、流动资产)等，形成生产能力，开展生产经营活动以获取收益的投资行为，选项AB是答案;固定资产更新属于互斥项目决策，选项E是答案。

　　知识点：项目投资管理

　　【例题·多项选择题】

　　在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算年经营现金净流量(NCF)的算式中，正确的有(　)。

　　A.税后净利+非付现成本

　　B.年营业收入-年付现成本-所得税

　　C.(年营业收入-年付现成本)×(1-所得税税率)

　　D.年营业收入×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率

　　E.(年营业收入-年付现成本-非付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本

　　『正确答案』ABE

　　『答案解析』考虑所得税对投资项目现金流量的影响时，年经营现金净流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+非付现成本=年营业收入×(1-所得税税率)-年付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率=(年营业收入-年付现成本-非付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本，所以选项A、B、E正确。

　　【例题·多项选择题】

　　下列计算年经营现金净流量的算式中，正确的有(　)。

　　A.年经营现金净流量=年营业收入-年付现成本-所得税

　　B.年经营现金净流量=净利润+折旧与摊销等非付现成本

　　C.年经营现金净流量=年营业收入-年付现成本+折旧与摊销等非付现成本

　　D.年经营现金净流量=年营业收入×所得税税率-年付现成本×所得税税率+折旧与摊销等非付现成本×(1-所得税税率)

　　E.年经营现金净流量=年营业收入×(1-所得税税率)-年付现成本×(1-所得税税率)+折旧与摊销等非付现成本×所得税税率

　　『正确答案』ABE

　　『答案解析』年经营现金净流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+折旧与摊销等非付现成本=年营业收入×(1-所得税税率)-年付现成本×(1-所得税税率)+折旧与摊销等非付现成本×所得税税率

　　【例题·单项选择题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为(　)元。

　　A.3125

　　B.3875

　　C.4625

　　D.5375

　　『正确答案』B

　　『答案解析』报废的净残值小于税法规定的净残值，相差的部分可以产生抵税效应，该设备报废引起的预计现金净流量

　　=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)

　　【例题·多项选择题】在估算投资项目的相关现金流量时，下列各项中，不计入现金流出量的有(　)。

　　A.沉没成本

　　B.机会成本

　　C.付现成本

　　D.利息费用

　　E.营运资金垫支

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』沉没成本是决策时点前已经发生的成本，不因为接受或拒绝某个项目而改变，因此是无关成本，不构成项目的现金流量，选项A是答案;利息费用和其他融资成本在项目投资决策中为了避免重复计算，不单独在项目的增量现金流量中考虑。因为无论是投资者投入还是借款获取的资金，在投资使用时，已经作为建设期现金流量考虑了;项目要求收益率对项目增量现金流量进行折现时，已经扣除了该项目的融资成本。选项D是答案。

　　【例题·多项选择题】在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有(　)。

　　A.净现值

　　B.现值指数

　　C.内含报酬率

　　D.静态投资回收期

　　E.会计报酬率

　　『正确答案』ABCE

　　『答案解析』用静态投资回收期指标评价方案时，静态投资回收期越短越好。

　　【例题·多项选择题】

　　下列有关净现值的表述中，正确的有(　)。

　　A.可以反映项目创造的财富绝对值的增加额

　　B.没有考虑投资风险的影响

　　C.不能直接显示各投资项目本身可能达到的实际收益率

　　D.可以对期限不同的互斥投资方案进行直接决策

　　E.考虑了货币时间价值

　　『正确答案』ACE

　　『答案解析』净现值考虑了投资风险的影响(风险大的项目选用较高的折现率)，选项B错误;净现值不能对期限不同的互斥投资方案进行直接决策，选项D错误。

　　【例题·多项选择题】下列有关内含报酬率的表述中，错误的有(　)。

　　A.考虑了货币时间价值

　　B.能正确反映投资项目本身实际能达到的真实报酬率

　　C.理论上，内含报酬率法优于净现值法

　　D.互斥项目评价中，内含报酬率法的决策结果始终与净现值法的结果是一致的

　　E.修正内含报酬率假定项目预期年限中所有的现金流入都以要求的收益率作为再投资收益率

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』理论上认为，净现值法优于内含报酬率法，选项C错误;对于独立项目，内含报酬率的评价结果始终与净现值法的结果是一致的，在互斥项目评价中，内含报酬率法的决策结果与净现值法可能产生矛盾，选项D错误。

　　【例题·多项选择题】采用静态投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有(　)。

　　A.计算方法比较繁琐

　　B.方法原理不易理解

　　C.不能反映项目的盈利能力

　　D.没有考虑回收期后的现金流量

　　E.没有考虑货币时间价值的影响

　　『正确答案』CDE

　　『答案解析』静态投资回收期的优点有(1)计算简便，容易理解;(2)可以用于衡量投资方案的相对风险。缺点有(1)忽略了整个项目期间的现金流量，不能反映项目的盈利能力;(2)没有考虑时间价值。选项AB错误。

　　【例题·单项选择题】某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资400万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为200万元，每年付现成本为100万元。公司所得税率为25%。则该项目的投资回收期约为(　)。

　　A.4年

　　B.4.21年

　　C.4.33年

　　D.4.62年

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　每年营业现金流量净额

　　=(200-100-400/5)×(1-25%)+400/5

　　=95(万元)

　　投资回收期=400/95=4.21(年)

　　【例题·单项选择题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资45000元、营运资金垫支5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。则该项目的静态投资回收期是(　)年。

　　A.3.35

　　B.3.40

　　C.3.60

　　D.4.00

　　『正确答案』C

　　『答案解析』静态投资回收期=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量=3+(50000-10000-12000-16000)/20000=3.6(年)，选项C是答案。

　　【例题·单项选择题】下列各项中，关于等额年金净现值的公式表述正确的是(　)。

　　A.该方案净现值×年金现值系数

　　B.该方案净现值×年金现值系数的倒数

　　C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数

　　D.该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数

　　『正确答案』B

　　『答案解析』等额年金净现值=净现值÷年金现值系数

　　【例题·多项选择题】在独立投资方案决策中，当资金有限量时，需要对项目进行排序，选取净现值最大的投资组合，该排序的标准可以有(　)。

　　A.净现值

　　B.内含报酬率

　　C.现值指数

　　D.投资回收期

　　E.会计报酬率

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』在独立投资方案决策中，当资金有限量时，需要先按内含报酬率法或现值指数法进行项目排序，然后选择净现值最大的投资组合，选项BC是答案。

　　【例题·单项选择题】对项目寿命期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜采用的方法是(　)。

　　A.回收期法

　　B.内含报酬率法

　　C.净现值法

　　D.现值指数法

　　『正确答案』C

　　『答案解析』互斥投资项目的寿命期相等时，净现值最大的方案为最优方案，不论方案的原始投资额大小如何，净现值最大意味着股东财富最大化，符合财务管理的目标要求。选项C是答案。

　　【例题.多项选择题】在下列方法中，能用于项目寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的方法有( )。

　　A.净现值法

　　B.内含报酬率法

　　C.等额年金法

　　D.最小公倍寿命法

　　E.现值指数法

　　『正确答案』 CD

　　『答案解析』互斥投资方案决策中，若项目期限不等，一般可以选择两个不同期限的项目的最小公倍数，作为共同的项目期限。也可以采用等额年金法进行决策，选项CD是答案。。

　　【例题.单项选择题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0.88;乙方案的内含报酬率为9%;丙方案的项目寿命期为10年，净现值为960万元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的项目寿命期为11年，净现值的等额年金为136.23万元。最优的投资方案是( )。

　　A.甲方案 B.乙方案

　　C.丙方案 D.丁方案

　　『正确答案』 C

　　『答案解析』甲方案的现值指数小于1，不可行;乙方案的内含报酬率9%小于基准折现率10%，也不可行，所以排除A、B;丙方案的净现值的等额年金=960/(P/A,10%，10) =960/6.1446=156.23(万元)，大于丁方案的净现值的等额年金136.23万元，因此最优方案应该是丙方案。

　　【例题.单项选择题】假定固定资产更新不改变生产能力和销售收入，则下列关于固定资产更新决策的说法中，错误的是( )。

　　A.对于寿命期相同的固定资产更新决策，可以通过比较现金净流出量的现值进行决策

　　B. 固定资产更新决策所采用的决策方法主要是内含报酬率法

　　C. 对于寿命期不同的固定资产更新决策，应当采用年金成本法进行决策

　　D. 固定资产更新决策属于互斥投资决策

　　『正确答案』B

　　『答案解析』从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和等额年金法，一般不采用内含报酬率法，选项B错误。