【财管知识】第五章 筹资与分配管理

　　一、单项选择题

　　1、中期票据债券的累计待偿余额不得超过企业净资产的(　)。

　　A、40%

　　B、50%

　　C、60%

　　D、55%

　　2、中期票据的管理部门是(　)。

　　A、中央国债登记结算有限责任公司

　　B、中国人民银行交易商协会

　　C、全国银行间同业拆借中心

　　D、世界银行

　　3、下列各项中，有可能导致企业采取低股利政策的是(　)。

　　A、股东出于稳定收入考虑

　　B、处于成长中的公司

　　C、处于经营收缩的公司

　　D、企业的投资机会较少

　　4、某公司目标资本结构为权益资本与债务资本各占50%，明年将继续保持。已知今年实现税后利润600万元，预计明年需要增加投资资本800万元，假设流通在外普通股为200万股，如果采取剩余股利政策，明年股东可获每股股利为(　)。

　　A、1元

　　B、2元

　　C、3元

　　D、5元

　　5、下列关于股利支付方式的表述中，不正确的是(　)。

　　A、以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利

　　B、现金股利是股利支付的主要方式

　　C、财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代

　　D、财产股利是以现金以外的资产支付股利

　　6、在积累与消费关系的处理上，企业应贯彻积累优先的原则，合理确定提取盈余公积金和分配给投资者利润的比例。这样的处理体现的利润分配基本原则是(　)。

　　A、依法分配的原则

　　B、资本保全的原则

　　C、充分保护债权人利益的原则

　　D、多方及长短期利益兼顾的原则

　　7、下列关于用企业价值比较法确定最佳资本结构的说法中，不正确的是(　)。

　　A、企业价值最大的资本结构为最佳资本结构

　　B、最佳资本结构下，每股收益达到最大水平

　　C、最佳资本结构下，公司的资本成本最低

　　D、这种方法考虑了风险的影响

　　8、某公司预计明年的息税前利润可以达到3000万元，现有两个筹资方案，分别是发行债券和发行新股。经计算两个筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润为2800万元，如果仅从每股收益的角度考虑，应该选择的筹资方案是(　)。

　　A、发行债券

　　B、发行新股

　　C、无法选择

　　D、发行债券和发行新股各占一半

　　9、采用资本成本比较法进行资本结构决策，所选择的方案是(　)。

　　A、加权平均资本成本最小的方案

　　B、股权资本成本最小的方案

　　C、每股收益最大、风险最小的方案

　　D、财务风险最小的方案

　　10、下列关于资本结构影响因素的说法中，不正确的是(　)。

　　A、收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低

　　B、财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强

　　C、收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平高

　　D、一般性用途资产比例高的企业，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高

　　11、一般情况下，下列关于杠杆系数的说法中，正确的是(　)。

　　A、经营杠杆系数越小，联合杠杆数就越大

　　B、财务杠杆系数越大，联合杠杆数就越小

　　C、联合杠杆数越大，经营杠杆系数不一定越大

　　D、联合杠杆数越大，财务杠杆系数就越大

　　12、下列各项中，既能降低经营杠杆系数，又能降低财务杠杆系数的方式是(　)。

　　A、降低销售量

　　B、降低固定经营成本

　　C、降低利息费用

　　D、降低单价

　　13、某企业生产A产品，固定成本为120万元，变动成本率为60%，上年营业收入为500万元，今年营业收入为550万元，则该企业今年的经营杠杆系数是(　)。

　　A、1.67

　　B、2

　　C、2.5

　　D、2.25

　　14、某公司普通股目前的股价为12元/股，筹资费率为7%，刚刚支付的每股股利为1元，预计未来不增发新股，且保持经营效率和财务政策不变，预计以后的利润留存率和期初权益净利率分别为50%和8%，则该企业普通股资本成本为(　)。

　　A、10.40%

　　B、12.06%

　　C、13.32%

　　D、12.28%

　　15、下列关于资本成本的说法中，不正确的是(　)。

　　A、资本成本是投资项目的取舍标准

　　B、资本结构决策影响资本成本

　　C、项目的资本成本是由市场决定的

　　D、项目的资本成本是由财务经理决定的

　　16、下列关于优先股筹资特点的说法中，不正确的是(　)。

　　A、不支付股利会导致公司破产

　　B、与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益

　　C、优先股股利不可以税前扣除

　　D、优先股的股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本

　　17、下列关于股权再融资对企业影响的说法中，不正确的是(　)。

　　A、股权再融资会降低资产负债率

　　B、如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值

　　C、在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，这样可以提高权益净利率

　　D、就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权

　　18、按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为(　)。

　　A、记名债券和无记名债券

　　B、可转换债券和不可转换债券

　　C、信用债券和担保债券

　　D、不动产抵押债券和证券信托抵押债券

　　19、下列关于银行借款的说法中，不正确的是(　)。

　　A、与发行债券、融资租赁等债务筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短

　　B、利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要低

　　C、借款筹资对公司具有较大的灵活性

　　D、可以筹集到无限的资金

　　二、多项选择题

　　1、下列各项中，属于影响股利分配的因素有(　)。

　　A、无力偿付的限制

　　B、控制权的稀释

　　C、债务需要

　　D、通货膨胀

　　E、净利润减资本公积

　　2、企业采用剩余股利分配政策的根本理由有(　)。

　　A、可以吸引住那些依靠股利度日的股东

　　B、使企业保持理想的资本结构

　　C、使加权平均资本成本最低

　　D、维持股利分配的灵活性

　　E、与公司盈利紧密结合

　　3、下列股利支付方式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有(　)。

　　A、现金股利

　　B、财产股利

　　C、负债股利

　　D、股票股利

　　E、股票回购

　　4、下列各项属于利润分配原则的有(　)。

　　A、依法分配原则

　　B、资本保值原则

　　C、充分保护债权人利益原则

　　D、多方及长短期利益兼顾原则

　　E、资本保全原则

　　5、某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放。负债金额800万元(市场价值等于账面价值)，平均所得税税率为25%(永远保持不变)，企业的税后债务成本为6%(等于负债税后利息率)，市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则可以得出(　)。

　　A、公司权益资本成本为12%

　　B、公司权益资本成本为19%

　　C、公司股票的市场价值为7100万元

　　D、公司的加权平均资本成本为11.39%

　　E、公司的加权平均资本成本为12%

　　6、下列关于资本结构的决策的各种方法，说法正确的有(　)。

　　A、每股收益无差别点法没有考虑风险因素

　　B、资本成本比较法仅以资本成本最低为选择标准，测算过程简单，是一种比较便捷的方法

　　C、资本成本比较法难以反映不同的筹资方案之间的财务风险因素差异

　　D、企业价值比较法下，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本是最低的，同时每股收益是最高的

　　E、资本成本比较法中，各种筹资方式的资本成本很容易确定

　　7、关于财务风险和财务杠杆，下列说法正确的有(　)。

　　A、财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的

　　B、财务杠杆越大，财务风险越大

　　C、财务杠杆系数为1，说明没有财务风险

　　D、在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映边际贡献与息税前利润的比率

　　E、财务风险是企业运用债务筹资方式产生的

　　8、下列企业内部因素中，会影响企业资本成本高低的有(　)。

　　A、资本结构

　　B、股利政策

　　C、企业价值评估的方法

　　D、投资政策

　　E、市场风险报酬

　　9、下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A、计算加权平均资本成本时，如果考虑发行费用，则新发行的普通股资本成本比留存收益成本高一些

　　B、计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本的要素的权重

　　C、计算加权平均资本成本时，债务成本是发行新债务的成本，而不是已有债务的利率

　　D、计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本可能不相等，应分别计量资本成本和权重

　　E、计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本相等。

　　10、如果采用股利增长模型法计算股票的资本成本，则下列因素单独变动会导致普通股资本成本提高的有(　)。

　　A、预期第一年股利增加

　　B、股利固定增长率提高

　　C、普通股的筹资费用增加

　　D、股票市场价格上升

　　E、普通股的筹资费用降低

　　11、下列关于资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A、公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就越高

　　B、公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数

　　C、项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率

　　D、项目资本成本等于公司资本成本

　　E、项目资本成本高于公司资本成本

　　12、关于可转换债券的下列各项规定中，其目的在于保护债券投资人利益的有(　)。

　　A、设置不可赎回期

　　B、设置回售条款

　　C、设置强制性转换条款

　　D、设置转换价格

　　E、设置赎回条件

　　13、用因素分析法计算资金需要量，需要考虑的因素有(　)。

　　A、基期资金平均占用额

　　B、不合理资金占用额

　　C、预测期销售增长率

　　D、预测期资金周转速度增长率

　　E、本年筹资额

　　14、A公司近来资金紧张，经证监会批准，发行股票3000万股，筹集资金1亿元。A公司的此项筹资属于(　)。

　　A、混合筹资

　　B、直接筹资

　　C、外部筹资

　　D、短期筹资

　　E、长期筹资

　　15、筹资管理的原则包括(　)。

　　A、筹措合法

　　B、规模适当

　　C、筹措及时

　　D、结构合理

　　E、尽量用股权筹资

　　答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 企业发行中期票据应遵守国家相关法律规定，债券累计待偿还余额不得超过企业净资产的40%。

　　【该题针对“长期债务筹资的特点和主要方式,中期票据筹资”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 中期票据的管理部门是中国人民银行(交易商协会)。

　　【该题针对“长期债务筹资的特点和主要方式,中期票据筹资”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 导致企业有可能采取低股利政策(或少分多留政策或偏紧的股利政策)的因素有：(1)股东出于控制权考虑;(2)股东出于避税考虑;(3)公司举债能力弱;(4)企业的投资机会较多;(5)处于成长中的公司;(6)盈余不稳定的企业;(7)资产流动性差的企业;(8)从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要;(9)通货膨胀;(10)直接用经营积累偿还债务和债务合同约束。

　　【该题针对“制定股利政策需考虑的因素”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 利润留存=800×50%=400(万元)

　　股利分配=600-400=200(万元)

　　每股股利=200/200=1(元)。

　　【该题针对“股利政策类型”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放财产股利。

　　【该题针对“股利种类”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 题干的处理体现了利润分配中“多方及长短期利益兼顾”的基本原则。

　　【该题针对“股利分配的项目和顺序”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 用企业价值比较法确定最佳资本结构，当公司总价值最高时，公司的资本成本是最低的，但每股收益不一定最高。

　　【该题针对“企业价值比较法”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 预计的息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，发行债券筹资比发行新股筹资的每股收益高。所以选项A是答案。

　　【该题针对“每股收益无差别点法”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案作为最优的资本结构。

　　【该题针对“资本成本比较法”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低，所以选项C的说法不正确。

　　【该题针对“资本结构的影响因素”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，经营杠杆系数或财务杠杆系数越大，联合杠杆系数越大;但是联合杠杆系数越大，不能得出经营杠杆系数一定越大或财务杠杆系数一定越大。

　　【该题针对“联合杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 降低销售量和降低单价，会提高经营杠杆系数和财务杠杆系数;降低利息费用不影响经营杠杆系数。

　　【该题针对“财务杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 上年边际贡献=500×(1-60%)=200(万元)，今年经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献-固定成本)=200/(200-120)=2.5。

　　【该题针对“经营杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股利年增长率=50%×8%=4%

　　普通股资本成本=D0×(1+g)/P0(1-f)+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

　　【该题针对“个别资本成本的计算”知识点进行考核】

　　15、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 企业是在资本市场筹资的，一个项目的资本成本最终是由市场决定的，而不是财务经理决定的。所以选项D的说法不正确。

　　【该题针对“资本成本的概念和作用”知识点进行考核】

　　16、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 与债券相比，不支付优先股股利不会导致公司破产，所以选项A的说法不正确。

　　【该题针对“优先股筹资”知识点进行考核】

　　17、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低权益净利率，所以选项C的说法不正确。

　　【该题针对“普通股筹资”知识点进行考核】

　　18、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类;选项C是按照有无特定的财产担保进行的分类;选项D是抵押债券的进一步分类。

　　【该题针对“长期债券筹资”知识点进行考核】

　　19、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 利用银行借款筹资数额是有限的。银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券、股票那样一次筹集到大笔资金，无法满足公司大规模筹资的需要。所以，选项D的说法不正确。

　　【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 影响股利分配的因素包括：法律限制(资本保全的限制、企业积累的限制、净利润的限制、超额累积利润的限制、无力偿付的限制);股东因素(稳定的收入和避税、控制权的稀释);公司因素(盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要);其他限制(债务合同约束、通货膨胀)。

　　【该题针对“制定股利政策需考虑的因素”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。选项BC正确。

　　【该题针对“股利政策类型”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 常见的股利支付方式包括现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。其中，财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。股票回购不属于股利支付方式。

　　【该题针对“股利种类”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 ACDE

　　【答案解析】 利润分配的原则包括：依法分配原则、资本保全原则、充分保护债权人利益原则、多方及长短期利益兼顾原则。

　　【该题针对“股利分配的项目和顺序”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 权益资本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确;根据年税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，由于平均所得税税率不变，所以，年净利润永远保存不变，又由于净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。由于不增发或回购股票，因此，股权现金流量=股利，即股权现金流量永远不变。由于权益资本成本永远保持不变，因此，公司股票的市场价值=股权现金流量/权益资本成本=股利/权益资本成本=净利润/权益资本成本=[1200×(1-25%)-800×6%]/12%=7100(万元)，所以选项C的说法正确;加权平均资本成本=6%×800/(800+7100)+12%×7100/(800+7100)=11.39%，所以选项D的说法正确，选项E的说法不正确。

　　【该题针对“企业价值比较法”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 企业价值比较法下，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，选项D不正确。资本成本比较法难以反映不同的筹资方案之间的财务风险因素差异，在实际计算中有时也难以确定各种筹资方式的资本成本，选项E不正确。

　　【该题针对“资本成本比较法”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映基期息税前利润与基期税前利润的比率。所以，选项D的说法不正确。

　　【该题针对“财务杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 影响企业资本成本高低的内部因素有：资本结构、股利政策和投资政策。

　　【该题针对“资本成本变动的影响因素”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 ABCE

　　【答案解析】 计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本相等。选项D错误。

　　【该题针对“加权平均资本成本的计算”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 因为普通股资本成本=第一年预期股利/(股票市场价格-普通股筹资费用)×100%+股利固定增长率，所以选项ABC都会导致普通股资本成本提高，选项D会导致普通股资本成本降低。

　　【该题针对“个别资本成本的计算”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会越高，公司的资本成本也就越高，但是不能说明项目的资本成本也就高，所以选项A的说法不正确;如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本;如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本，因此选项D、E的说法不正确。

　　【该题针对“资本成本的概念和作用”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 ABE

　　【答案解析】 设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人(即债券投资人)的利益，防止发行企业滥用赎回权，强制债券持有人过早转换债券。设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险。设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的，这是为了保护发行公司的利益。设置转换价格只是为了明确以怎样的价格转换为普通股，并不是为了保护债券投资人的利益。设置赎回条件是为了促使债券持有人转换股份，因此也被称为加速条款;同时也能使发行公司避免利率下降后继续想债券持有人按照较高的债券片面利率支付利息而蒙受损失。

　　【该题针对“可转换公司债券筹资”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 因素分析法下，资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)×(1-预测期资金周转速度增长率)。所以选项ABCD正确。

　　【该题针对“筹资数量的预测”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 BCE

　　【答案解析】 发行股票属于股权筹资，选项A不正确;发行股票，是直接向股民筹资，是直接筹资，选项B正确。发行股票，是外部股权筹资，选项C正确;发行股票获得的资金，是长期资金，所以是长期筹资，选项D不正确，E选项正确，

　　【该题针对“筹资的分类”知识点进行考核】

　　15、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 筹资管理的原则包括筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济和结构合理。

　　【该题针对“筹资管理的目标、原则”知识点进行考核】