一、单项选择题

　　1、下列关于上市公司比较法价值比率计算的时间区间的说法中，错误的是(　)。

　　A、时点型价值比率的分子可以选择评估基准日的股票价值

　　B、区间型价值比率的分母可以选择评估基准日前12个月的相关财务数据

　　C、季报披露可能对股份造成影响，故区间型价值比率的分子建议选择90天或120天

　　D、如果计算期间因突发事件造成股份异常波动，则需要考虑调整日期以剔除此影响

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母。选项A正确。区间型价值比率可以以评估基准日前若干日的交易均价为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率分母。选项B正确。考虑到上市公司的财务报告是按季度披露的，当超过90天时可能会使价值比率包含因为上市公司新财务数据的披露对股票价格造成的系统性影响，因此在对区间型价值比率的分子进行计算时，建议选择30天或60天。选项C不正确。如果在此期间可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动，则需要考虑是否应当调整日期，剔除可比对象股票价值异动的影响。选项D正确QQ群151856011。

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　2、下列工作中，企业价值评估时进行收益预测通常不涉及的是(　)。

　　A、对资本性支出的估计

　　B、对非经营性资产价值的估计

　　C、对未来成本费用及税金的估计

　　D、对市场需求及市场供给的估计

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 对企业未来的收益进行预测的主要内容通常包括以下几项：(1)对被评估企业未来收益主要影响因素的估计，包括企业外部因素和企业内部因素，企业外部因素又可区分为宏观因素和行业因素。(2)市场需求及市场供给的估计，主要包括对被评估企业未来的产品或服务所对应的市场需求总量和市场供给总量、行业竞争状况、被评估企业市场占有份额等内容做出估计。(3)未来销售收入的估计，主要包括对被评估企业未来的产品或服务的类别和结构、销售方式、销售数量、销售单价等内容做出估计。(4)未来成本费用及税金的估计，主要包括对营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、所得税费用等内容做出估计。(5)投入资本的估计，主要包括对股权资本、债务资本的增减金额以及资本结构等内容做出估计。(6)资本性支出的估计，主要包括对固定资产、无形资产和其他长期资产进行追加投资等内容做出估计。(7)营运资金的估计，主要包括对应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率以及最低现金保有量等内容做出估计。

　　【该题针对“收益预测”知识点进行考核】

　　3、下列关于无形资产的贬值的说法中，错误的是(　)。

　　A、采用成本法评估一些特定的无形资产时可能不需要考虑贬值因素

　　B、市场需求的变化可能使无形资产发生经济性贬值

　　C、技术的改进可能使无形资产发生功能性贬值

　　D、无形资产依附的磨损会使无形资产发生实体性贬值

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 从评估理论上说，由于无形资产没有实体，因此一般不适用实体性贬值概念，但是可能会具有功能性贬值和经济性贬值。选项D不正确。

　　【该题针对“市场法使用的注意事项”知识点进行考核】

　　4、下列经济事项中，通常不需要进行商标资产评估的是(　)。

　　A、商标权公开拍卖

　　B、商标权续展维护

　　C、商标权侵权赔偿

　　D、商标权公允价值计量

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 引起商标资产评估的经济事项包括但并不限于以下各项：商标所有权转让、商标权特许使用、商标所有权或使用权投资、商标权质押融资、商标权拍卖、商标权侵权赔偿、商标权财务核算等。

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　5、下列影响因素中，不属于商标资产价值影响因素的是(　)。

　　A、宏观经济状况

　　B、商标权人的价值预期

　　C、商标声誉的维护

　　D、商标权的使用方式

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 商标资产价值的评估应重点考虑如下几个方面：宏观经济状况;商标的市场影响力;商标声誉的维护;商标权所依托的商品;商标权的法律状态;商标的使用方式;类似商标的交易情况。

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　6、下列关于长期股权投资评估的说法中，错误的是(　)。

　　A、对评估对象价值影响大的长期股权投资，都应当单独进行评估

　　B、对于具有控制权的长期股权投资，一般应当单独进行评估

　　C、对于不具有控制权的长期股权投资，都可以不单独进行评估

　　D、当被投资企业成立时间不长且明显无表外无形资产时，可以不单独进行评估

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 对于非控制的长期股权投资，占评估对象相对价值量较大的，或根据评估目的，绝对价值量认为较大的，应该进行单独评估。选项C不正确。

　　【该题针对“单项资产评估的具体方法”知识点进行考核】

　　7、下列关于增量收益法的说法中，错误的是(　)。

　　A、增量收益是企业被评估无形资产与类似无形资产所产生的收益差额

　　B、增量收益法可用于评估收入增长型和费用节约型两种无形资产的价值

　　C、采用增量收益法评估无形资产的折现率有别于企业价值评估的折现率

　　D、增量收益法通常是在市场上许可费率数据不可获取或不可靠的情况下采用

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 增量收益是企业拥有被评估无形资产时所产生的收益与不拥有该无形资产时所产生的收益的差异，即被评估无形资产所在的企业由于使用该项无形资产而相比于另一个不具有该项无形资产的相似(或模拟)企业多获得的利润或现金流量。选项A不正确。

　　【该题针对“增量收益法”知识点进行考核】

　　8、下列文件资料中，不属于专利权属资料的是(　)。

　　A、专利证书

　　B、专利说明书

　　C、专利登记薄副本

　　D、专利维持费缴费凭证

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 一般许可/转让目的的评估。这方面需要核实的资料包括专利证书、专利维持费缴费凭证等。出资、与上市公司交易、质押、诉讼等目的的评估。这方面需要核实的资料包括专利证书、专利维持费缴费凭证、专利登记簿副本等。

　　【该题针对“专利资产评估”知识点进行考核】

　　9、甲公司将一项专利使用要权转让给乙公司，拟采用利润分成法，假设该专利资产在评估基准日的重置成本为100万元，其专利成本利润率为500%;乙公司资产在评估基准日的重置成本为5000万元，其成本利润率为10%，该专利资产的利润分成率为(　)。

　　A、9.09%

　　B、9.84%

　　C、50.00%

　　D、10.71%

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 专利重置成本=100(万元)，专利约当投资量=100×(1+500%)=600(万元)，乙公司资产约当投资量=5000×(1+10%)=5500(万元)，利润分成率=600/(5500+600)×100%=9.84%。

　　【该题针对“收益额的确定”知识点进行考核】

　　10、下列无形资产评估方法中，不属于收益法具体评估方法的是(　)。

　　A、许可费节省法

　　B、超额收益法

　　C、增量收益法

　　D、倍加系数法

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 无形资产评估方法中，收益法具体评估方法包括通用方法、许可费节省法、增量收益法、超额收益法。

　　【该题针对“无形资产评估方法选择”知识点进行考核】

　　11、下列关于无形资产折现率的说法中，错误的是(　)。

　　A、风险累加法需要逐项分析并量化无形资产面临的宏观风险与微观风险

　　B、无形资产折现率一般高于有形资产折现率

　　C、回报率拆分法中的企业整体回报率可采用资本资产定价模型确定

　　D、折现率口径应与收益额口径保持一致

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 企业整体回报率可采用加权平均资本成本(WACC)确定。选项C错误。

　　【该题针对“折现率的确定”知识点进行考核】

　　12、下列关于经济利润的计算方法中，错误的是(　)

　　A、经济利润=投入资本×(投入资本回报率-权益资本回报率)

　　B、经济利润=税后净营业利润-投入资本×加权平均资本成本率

　　C、经济利润=净利润-股权资本的成本

　　D、经济利润=税后净营业利润-投入资本的成本

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 经济利润=投入资本×(投入资本回报率-加权平均资本成本率)

　　【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】

　　13、甲公司经评估的股东全部权益价值为400万元，可辨认净资产市场价值为320万元，投资报酬率为15%，假定行业平均收益水平为10%。甲公司的商誉价值为(　)。

　　A、80万元

　　B、20万元

　　C、533万元

　　D、16万元

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 商誉=400-320=80(万元)

　　【该题针对“商誉评估”知识点进行考核】

　　14、甲公司权益资本占比为70%，债务资本占比为30%，权益资本成本为11.95%，甲公司借入债务年利率为5%，所得税税率为25%。甲公司的加权平均资本成本为(　)

　　A、13.05%

　　B、9.87%

　　C、12.68%

　　D、9.49%

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 加权平均资本成本=11.95%×70%+5%×(1-25%)×30%=9.49%

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　15、下列权利类型中，不属于无形资产使用权转让形式的是(　)。

　　A、排他使用权

　　B、普通使用权

　　C、特许经营权

　　D、独占使用权

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 无形资产的使用权转让可细分为独占使用权、排他使用权、普通使用权等不同类型。

　　【该题针对“无形资产评估要素”知识点进行考核】

　　16、下列关于专利资产的说法中，错误的是(　)。

　　A、专利资产的所有权可以用于出资

　　B、专利资产的使用权可以用于出资

　　C、专利资产的所有权可以用于质押

　　D、正在许可他人实施的专利资产的收益权可以用于质押

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 可以作为出资的专利资产一般都是指“所有权”，专利资产的所有权包括使用、收益和处分的权利。与专利资产出资相关的权利主要是使用权和处置权，公司法要求出资的资产需要具有依法转让的权利，因此专利资产的单独使用权一般不能出资。

　　【该题针对“专利资产评估”知识点进行考核】

　　17、下列评估对象中，不属于企业价值评估对象的是(　)。

　　A、整体企业权益

　　B、企业全部付息债务

　　C、股东部分权益

　　D、股东全部权益

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 企业价值评估的对象通常包括整体企业权益、股东全部权益和股东部分权益三种。

　　【该题针对“企业价值评估对象和范围”知识点进行考核】

　　18、甲公司预计未来5年的企业自由现金流量分别为100万元、120万元、140万元、180万元和200万元，根据公司的实际情况推断，从第6年开始，企业自由现金流量将维持200万元的水平。假定加权平均资本成本为10%，现金流量在期末产生，甲公司的永续价值在评估基准日的现值约为(　)。

　　A、1671万元

　　B、1784万元

　　C、2000万元

　　D、1242万元

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 甲公司的永续价值在评估基准日的现值=200÷10%÷(1+10%)5=1241.84≈1242(万元)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　19、下列关于企业价值评估需要搜集的资料中，不属于收集证明资料的是(　)。

　　A、债权持有证明

　　B、审计报告

　　C、房屋所有权证

　　D、国有土地使用权证

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 常见的权属证明资料主要有以下几类：一是不动产相关权属证明资料，如国有土地使用证、房屋所有权证、建筑工程施工许可证等;二是车辆等运输设备权属证明，如行驶证;三是采掘业企业特有的权属证明，如采矿许可证、勘查许可证等;四是森林资源资产特有的权属证明，如林权证;五是企业知识产权资产特有的权属证明，如专利权证书、商标注册证、著作权(版权)相关权属证明;六是航空运输企业特有的权属证明，如船舶所有权登记证书、船舶国籍证书、飞机产权登记证、飞机国籍登记证、飞机电台执照等;七是权益形成的权属证明，如股权出资证明或股份持有证明、债权持有证明、有关产权转让合同等。评估专业人员可以根据具体项目所涉及的资产类型，有针对性地选择上述资料。

　　【该题针对“评估信息的种类”知识点进行考核】

　　20、下列关于著作权资产评估对象的说法中，错误的是(　)。

　　A、著作权资产评估对象是指著作权中的财产权益以及与著作权有关权利的财产权益

　　B、界定著作权资产评估对象不需要关注评估目的的影响

　　C、著作权资产的财产权利形式包括著作权人享有的权利和转让或许可他人使用的权利

　　D、著作权资产的许可使用形式包括法定许可和授权许可

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 著作权资产评估对象的界定除了需要明确评估对象的作品类型和权利形式外，还需要充分关注评估目的的影响。

　　【该题针对“著作权资产评估”知识点进行考核】

　　21、下列关于商誉评估的说法中，正确的是(　)。

　　A、商誉价值评估可以采用投入费用累加的方法

　　B、商誉价值评估可以采用市场类比的方法

　　C、企业的负债规模越大，商誉价值越低

　　D、增量收益法和超额收益法是两种最常用的商誉评估方法

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 商誉评估不能采用投入费用累加的方法进行，选项A错误;商誉评估也不能采用市场类比的方法进行，选项B错误;企业负债与否、负债规模大小与企业商誉无直接关系，选项C错误。由于商誉的不可辨认性及构成要素的多样性，一般采用收益法对其进行评估，其中两种最常用的具体评估方法是增量收益法和超额收益法，选项D正确。

　　【该题针对“商誉评估”知识点进行考核】

　　22、下列关于交易案例比较法选择可比对象的说法中，错误的是(　)。

　　A、选择可比交易案例应当注意筛选标准的统一性、筛选对象的全面性

　　B、选择的可比交易案例的交易日期应当与评估基准日相同

　　C、选择可比交易案例应当注意案例相关财务资料的可获得性与充分性

　　D、选择可比交易案例应当关注案例企业与被评估企业在业务结构上的可比性

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 收集的交易案例的交易日期可能并非评估基准日，因此会存在由于上述两个日期差异所产生的交易价格差异，因此为了便于对比，在选择交易案例比较法的评估对象时，应该尽量选择交易日期与评估基准日接近的可比交易案例。

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　23、下列关于企业价值评估范围的说法中，正确的是(　)。

　　A、股东全部权益和股东部分权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及全部负债

　　B、股东全部权益和股东部分权益评估范围包括企业产权涉及的全部资产及非付息债务

　　C、整体企业权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及付息债务

　　D、整体企业权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 整体企业权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及非付息负债，股东全部权益和股东部分权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及全部负债。

　　【该题针对“企业价值评估对象和范围”知识点进行考核】

　　24、甲公司在2017年的收益预测情况如下，主营业务收入为120000万元，净利润为8000万元，利息费用为200万元，折旧及摊销为400万元，当期营运资金追加额3500万元，资本性支出为800万元，付息债务年末余额较上年新增700万元，企业所得税率为25%，甲公司2017年的企业自由现金流量是(　)。

　　A、4100万元

　　B、4250万元

　　C、4300万元

　　D、4800万元

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 企业自由现金流量=[净利润+利息费用×(1-所得税税率)+折旧及摊销]-(资本性支出+营运资金增加)=[8000+200×(1-25%)+400]-(800+3500)=4250(万元)

　　【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　25、下列事项中，企业价值评估时进行宏观环境分析通常不涉及的是(　)。

　　A、企业经营涉及的法律法规

　　B、科技发展水平

　　C、行业景气程度

　　D、社会经济运行状况

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 选项A属于宏观环境分析中的政治与法律因素，选项B属于宏观环境分析中的技术因素，选项D属于宏观环境分析中的经济因素。选项C属于企业价值评估中的行业发展状况分析，行业发展状况分析是指对行业经济特性、行业市场结构、行业生命周期和行业景气程度等内容的分析和预测。

　　【该题针对“企业价值评估中的行业发展状况分析”知识点进行考核】

　　26、下列情形中，可能形成表外资产的是(　)。

　　A、企业拥有协议约定的优惠供应条件

　　B、企业外购著作权资产

　　C、企业外购商业特许经营权

　　D、企业并购形成商誉

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 常见的表外资产项目可能存在的方式有以下几种：一是有获得专利管理机关颁发证书的专利或专利申请;二是自创无形资产，该无形资产投入账面没有反映;三是企业毛利率明显高于同行业平均水平;四是存在某种形式的特许权利(有些特许权利法规可能不允许单独转让，但可以随企业权益一同转让);五是企业持有较知名商标(可能被冠以驰名商标、著名商标等);六是存在著作权;七是具有独特的经营模式;八是协议约定的企业获益形式，如优惠贷款利率、优厚供应条件等。

　　【该题针对“单项资产评估的具体方法”知识点进行考核】

　　27、下列成本构成项目中，采用重置核算法测算自创无形资产重置成本时通常不考虑的是(　)。

　　A、间接成本

　　B、账面成本

　　C、资金成本

　　D、合理利润

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 采用重置核算法测算的自创无形资产重置成本=直接成本+间接成本+资金成本+合理利润

　　【该题针对“成本法在无形资产评估中的应用”知识点进行考核】

　　28、甲公司2016年的每股净收益为3元，股利支付率为40%，每股权益的账面价值为10元。公司的权益资本成本为10%，公司的P/B为(　)。

　　A、1.5

　　B、3

　　C、1.2

　　D、4

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 因为题干没有告知股利增长率，认定为股利恒定，每股股价=股利/股权资本成本=3×40%/10%=12(元)，P/B=每股股价/每股净资产=12/10=1.2。

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　29、下列无形资产中，不能用于出资的是(　)。

　　A、专有技术

　　B、商标权

　　C、著作权

　　D、商誉

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 在实务中可以作为出资的无形资产主要有专利资产、专有技术资产、商标资产、著作权资产等。

　　【该题针对“无形资产评估要素”知识点进行考核】

　　30、下列关于著作权资产评估的说法中，错误的是(　)。

　　A、我国对产品保护采用自动保护原则，著作权资产评估无须关注其法律状态

　　B、评估著作权资产应合理分割其在无形资产组合中的贡献

　　C、评估著作权资产应关注作品获取收益的方式和期限

　　D、评估不同类型作品的著作权应关注不同的价值影响因素

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 我国《著作权法》对作品的保护采用自动保护原则，即作品一旦产生，作者便享有著作权，不论登记与否都受法律保护。但在著作权的评估实践中，作品登记证书可以作为该著作权稳定性、可靠性的依据。著作权资产的时效性与地域性等法律特征也会对其价值产生影响。

　　【该题针对“著作权资产评估”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、下列关于折现率与收益口径关系的说法中，正确的有(　)。

　　A、折现率应当与其对应的收益口径相匹配

　　B、利润总额对应税后的权益回报率

　　C、净利润对应根据税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权平均资本成本

　　D、股权自由现金流量对应税后的权益回报率

　　E、息税前利润对应根据税前权益回报率和税前债务回报率计算的加权平均资本成本

　　【正确答案】 ADE

　　【答案解析】 折现率与收益口径的匹配关系如下：

　　收益口径 匹配的折现率 对收益折现得出的价值内涵

　　权益投资形成的税后收益，如净利润、股权自由现金流量 税后的权益回报率 股东全部权益价值

　　全投资形成的税后收益，如息前税后利润、企业自由现金流量 根据税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权平均资本成本 企业整体价值

　　权益投资形成的税前收益，如利润总额 税前的权益回报率 股东全部权益价值

　　全投资形成的税前收益，如息税前利润 根据税前权益回报率和税前债务回报率计算的加权平均资本成本 企业整体价值

　　【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】

　　2、下列标准中，确定无形资产可比对象时通常选用的有(　)。

　　A、所处发展阶段的相似性

　　B、功效的相似性

　　C、交易条件的相似性

　　D、研发成本的相似性

　　E、权利内容的相似性

　　【正确答案】 ABE

　　【答案解析】 在总价计量方式下，无形资产可比对象的选择一般需要关注以下条件：(1)无形资产的可比条件。①标的无形资产与可比无形资产相同或相似，也就是标的无形资产与可比无形资产功效相同或类似。②标的无形资产与可比无形资产权力状态相同或相似，也就是标的无形资产与可比无形资产包含的“权利束”相同或类似，或者说使用、收益和处分的权利内容及状态相同或类似。③标的无形资产与可比无形资产所处的发展阶段相同或相似，也就是标的无形资产与可比无形资产在其经济寿命周期内所处的发展阶段相同或类似。(2)无形资产所依附业务资产组的可比条件。①标的无形资产与可比无形资产所依附的资产组功效相同或相似。标的无形资产依附的资产组与可比无形资产依附的资产组具有相同或相似的经营业务，标的无形资产与可比无形资产在各自的资产组中所发挥的作用相同或相似。②标的无形资产与可比无形资产所依附的资产组大小、规模相同或相似。在从价计量方式下，标的无形资产与可比无形资产可比的要求主要包括标的无形资产与可比无形资产相同或相似，也就是标的无形资产与可比无形资产功效相同或类似。

　　【该题针对“市场法评估技术思路”知识点进行考核】

　　3、下列价值比率中，属于盈利价值比率的有(　)。

　　A、市盈率

　　B、EV/EBIT(企业价值与息税前利润的比率)

　　C、矿山可开采储量价值比率

　　D、仓库仓储容量价值比率

　　E、EV/TBVIC(企业价值与总资产账面价值的比率)

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】

　　价值比率分类 权益价值比率 企业整体价值比率

　　盈利价值比率 P/E

　　PEG

　　P/FCFE EV/EBITDA

　　EV/EBIT

　　EV/FCFF

　　资产价值比率 P/B

　　TobinQ EV/TBVIC

　　收入价值比率 P/S EV/S

　　其他特定价值比率 　 EV/制造业年产量

　　EV/医院的床位数

　　EV/发电厂的发电量

　　EV/广播电视网络的用户数

　　EV/矿山的可采储量等

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　4、下列方法中，确定无形资产收益期限时常用的有(　)。

　　A、更新周期法

　　B、累加法

　　C、法定年限法

　　D、直接估算法

　　E、剩余经济寿命预测法

　　【正确答案】 ACE

　　【答案解析】 对无形资产收益期限可以采用法定年限法、更新周期法以及剩余经济寿命预测法等具体方法进行确定。

　　【该题针对“增量收益法”知识点进行考核QQ群151856011】

　　5、下列关于资产基础法局限性的说法中，正确的有(　)。

　　A、企业清算价值可能大于企业在持续经营假设下的价值

　　B、忽视了企业整体获利能力

　　C、资本市场波动较大对企业价值评估造成不利影响

　　D、忽视了某些无形资产对企业价值的贡献

　　E、评估结果对企业盈利的变化非常敏感

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 资产基础法的局限性：(1)采用资产基础法忽视了某些无形资产对企业价值创造的作用;(2)资产基础法评估所用的时间较长、成本较高;(3)资产基础法忽视了企业整体获利能力，难以体现企业价值的全部内涵。

　　【该题针对“资产基础法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　6、下列价值类型中，企业价值评估通常选择的有(　)。

　　A、残余价值

　　B、投资价值

　　C、市场价值

　　D、在用价值

　　E、清算价值

　　【正确答案】 BCE

　　【答案解析】 企业价值评估中的主要价值类型分别为市场价值、投资价值和清算价值。

　　【该题针对“企业价值价值类型”知识点进行考核】

　　7、下列原则中，企业价值评估时收集和筛选信息应遵守的有(　)。

　　A、相关性

　　B、经济性

　　C、有效性

　　D、客观性

　　E、公开性

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 评估专业人员在进行信息的收集和筛选时，应把握相关性、有效性、客观性、经济性四个原则。

　　【该题针对“信息收集的原则”知识点进行考核】

　　8、下列经济变量中，企业价值评估时进行行业发展状况分析通常需要调查分析的有(　)。

　　A、市场增长率

　　B、竞争状况

　　C、生命周期阶段

　　D、市场规模

　　E、采购经理人指数

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 行业发展状况分析是指对行业经济特性、行业市场结构、行业生命周期和行业景气程度等内容的分析和预测。行业的主要经济变量有：市场规模、市场增长率、生命周期阶段、竞争范围、竞争状况、消费者状况。

　　【该题针对“企业价值评估中的行业发展状况分析”知识点进行考核】

　　9、下列商标中，属于按照是否享受法律保护分类的有(　)。

　　A、普通商标

　　B、非注册商标

　　C、联合商标

　　D、证明商标

　　E、注册商标

　　【正确答案】 BE

　　【答案解析】 按商标是否享受法律保护，商标册可以分为注册商标和非注商标。

　　【该题针对“商标资产”知识点进行考核】

　　10、下列调研方法中，无形资产清查核实时常用的有(　)。

　　A、查验资料

　　B、函证

　　C、参数预测

　　D、访谈

　　E、现场查勘

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 无形资产清查核实的主要方法包括查验资料、访谈、函证、现场查勘等。

　　【该题针对“无形资产清查核实”知识点进行考核】

　　三、综合题

　　1、资产评估专业人员采用资产基础法对甲公司股东全部权益进行评估，价值类型为市场价值。在对企业表内、表外各项资产和负债进行评估的过程中发现以下事项：

　　存货包括原材料、半成品、产成品和低值易耗品，评估基准日市场价值为7200万元，同时发现待摊费用核算内容为在用工装器具，评估基准日市场价值为80万元。在建工程包括1项新厂房建设工程和1项原有生产线的技术改造工程，其中，按照评估基准日实际完工程度评估的在建厂房市场价值为1100万元，未入账工程欠款500万元。原有生产线技术改造实际投入400万元，评估基准日设备已经改造完毕，未形成新的设备，但整条生产线的市场价值提升为2000万元。固定资产包括设备(生产线)、厂房、道路和围墙等，评估基准日市场价值为9500万元。企业注册了“Z牌”商标，该商标资产虽然在甲公司账上未体现，但是评估基准日市场价值为1000万元。

　　经评估，甲公司流动资产评估价值为10700万元，非流动资产(不含账外资产)评估价值为22600万元，负债评估价值为23000万元。

　　要求：

　　<1> 、分析说明评估基准日存货类资产的评估价值。

　　【正确答案】 存货类资产的评估价值=7200+80=7280(万元)(2分)

　　【该题针对“资产基础法的基本原理”知识点进行考核】

　　<2> 、不调整负债的情况下，分析计算在建工程和固定资产的评估价值。

　　【正确答案】 不调整负债的情况下，在建工程评估价值=1100-500=600(万元)(1.5分)

　　固定资产评估价值=2000+9500=11500(万元)(1.5分)

　　【该题针对“资产基础法的基本原理”知识点进行考核】

　　<3> 、商标资产是否纳入评估范围?说明理由。

　　【正确答案】 应该纳入评估范围。(1分)

　　理由：“Z牌”商标属于甲公司的表外资产，应该纳入评估范围。(1分)

　　【该题针对“资产基础法的基本原理”知识点进行考核】

　　<4> 、计算甲公司股东全部权益价值。

　　【正确答案】 甲公司股东全部权益价值=10700+22600+1000-23000=11300(万元)(3分)

　　【该题针对“资产基础法的基本原理”知识点进行考核】

　　2、甲公司注册拥有“M”商标专用权，并用于“M”牌饮料产品。“M”牌饮料产品具有独特的配方和口感。多年来，甲公司一直非常重视内部生产管理和市场营销、消费者体验，“M”牌饮料产品质量稳定，形成了稳定的消费群体。随着市场规模的扩大，甲公司产能已不能满足市场需求。2016年甲公司营业收入87000万元，净利润24750万元，资产总额137500万元，净资产82500万元。

　　乙公司长期从事饮料食品等生产，具有一定的生产能力，但由于产品缺乏品牌影响，企业经营状况一般，历史年度平均利润率(利润总额/营业收入)15%。乙公司所得税率25 %。

　　2017年初，甲、乙公司经过谈判，拟进行合作。甲公司授权乙公司使用“M”商标生产“M”牌饮料，并提供相应的管理、配方、市场营销支持。初步确定“M”商标授权使用期限为5年，采用普通许可方式。为确定“M”商标授权使用费金额，需对“M”商标资产价值进行评估，评估基准日2016年12月31日。

　　经分析，“M”商标资产具有较好的市场表现，能够给乙公司带来超额收益，可以采用超额收益法进行评估。乙公司参考“M”牌饮料产品历史销售情况，结合自身产能和市场分析。预测未来年度营业收入及利润总额见表1。

　　表1 “M”牌饮料预测收益

　　项目 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年

　　营业收入(万元) 15000 18000 20700 22800 22900

　　利润总额(万元) 5250 6300 7245 1980 8368

　　利润率(利润总额/营业收入) 35% 35% 35% 35% 35%

　　经分析，无形资产中商标资产贡献率为55%，预测年度保持稳定。基准日5年期国债到期收益率3.5%，1年期国债到期收益率2%。影响商标资产的政策风险1%，法律风险2%，市场风险为3%，技术替代风险2%，公司管理风险2%。

　　要求：

　　<1> 、说明本次商标资产评估对象。

　　【正确答案】 “M”商标普通许可使用权。(0.5分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　<2> 、按照差额法计算乙公司无形资产超额收益率。

　　【正确答案】 乙公司无形资产超额收益率=35%-15%=20%(1分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　<3> 、计算“M”商标超额收益率。

　　【正确答案】 “M”商标超额收益率=20%×55%=11%(1分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　<4> 、确定商标资产收益期限，并说明理由;计算预测各项商标资产超额净收益。

　　【正确答案】 5年(0.5分)

　　理由：“M”商标授权使用期限为5年，2017年初甲公司授权乙公司开始使用，所以该商标资产收益期限为5年。(1分)

　　2017年超额净收益=15000×11%=1650(万元)(1分)

　　2018年超额净收益=18000×11%=1980(万元)(1分)

　　2019年超额净收益=20700×11%=2277(万元)(1分)

　　2020年超额净收益=22800×11%=2508(万元)(1分)

　　2021年超额净收益=22900×11%=2519(万元)(1分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　<5> 、采用累加法计算商标资产折现率。

　　【正确答案】 商标资产折现率=3.5%+1%+2%+3%+2%+2%=13.5%(1分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　<6> 、假设现金流量在期末产生，计算商标资产评估价值。

　　【正确答案】 商标资产评估价值=1650/(1+13.5%)+1980/(1+13.5%)2+2277/(1+13.5%)3+2508/(1+13.5%)4+2519/(1+13.5%)5=7396.70(万元)(2分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　3、甲公司持有乙公司100%股权，因混合所有制改革，拟转让所持乙公司9%的股权，根据相关规定，委托资产评估机构对拟转让股权价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。

　　乙公司属通用设备制造行业，主要从事通用机械设备的生产制造。评估基准日乙公司资产总额230000万元，净资产81000万元，2016年度营业收入200000万元，净利润12000万元。

　　资产评估专业人员选择上市公司比较法对乙公司拟转让的9%的股权价值进行评估。初步筛选出在资产规模、业务收入规模比较接近的同行业5家公司，相关数据见表1。

　　表1　 初步筛选5家公司数据

　　类别 公司A 公司B 公司C 公司D 公司E

　　资产总额(万元) 250000 310000 250000 260000 300000

　　净资产(万元) 87000 110000 88000 91000 100000

　　营业收入(万元) 230000 260000 220000 230000 270000

　　净利润(万元) 12000 16000 13000 13000 16000

　　总股数(万股) 23000 21000 19000 20000 23000

　　股价(元/股) 16 19 20 17 23

　　根据乙公司所在行业特点，经分析选择P/E作为价值比率。5家公司在盈利能力、成长能力、营运能力方面与乙公司存在一定差异，经指标差异对比得出“价值比率调整指标评分汇总表”(表2)。

　　表2　 5家公司价值比率调整指标评分汇总表

　　指标类别 乙公司 公司A 公司B 公司C 公司D 公司E

　　盈利能力 100 95 110 96 97 102

　　成长能力 100 95 108 102 101 103

　　营运能力 100 102 102 103 101 97

　　根据相关研究，被评估企业所在行业缺乏流动性折扣为32%，控制权溢价率15%。

　　<1> 、根据营业收入、资产总额，选择与乙公司差异最小的3家可比公司，并简要说明理由。

　　【正确答案】 根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。(1分)

　　理由：评估基准日乙公司资产总额230000万元，2016年度营业收入200000万元。与乙公司资产总额相似程度由高到低的顺序是：公司A、公司C、公司D、公司E、公司B。与乙公司营业收入相似程度由高到低的顺序是：公司C、公司A、公司D、公司B、公司E。所以根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。(1.5分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　<2> 、分别计算3家可比公司的价值比率P/E。

　　【正确答案】 公司A的每股收益=12000/23000

　　公司A的价值比率P/E=16/(12000/23000)=30.67(1分)

　　公司C的每股收益=13000/19000

　　公司C的价值比率P/E=20/(13000/19000)=29.23(1分)

　　公司D的每股收益=13000/20000

　　公司D的价值比率P/E=17/(13000/20000)=26.15(1分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　<3> 、根据3家可比公司盈利能力、成长能力、营运能力指标得分，分别计算对应的调整系数。

　　【正确答案】 公司A的调整系数=(100/95)×(100/95)×(100/102)=1.0863(1分)

　　公司C的调整系数=(100/96)×(100/102)×(100/103)=0.9915(1分)

　　公司D的调整系数=(100/97)×(100/101)×(100/101)=1.0106(1分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　<4> 、分别计算3家可比公司调整后P/E。

　　【正确答案】 公司A调整后的P/E=30.67×1.0863=33.32(0.5分)

　　公司C调整后的P/E=29.23×0.9915=28.98(0.5分)

　　公司D调整后的P/E=26.15×1.0106=26.43(0.5分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　<5> 、根据3家可比公司等权重方式，计算乙公司P/E。

　　【正确答案】 乙公司P/E=(33.32+29.98+26.43)/3=29.91(1分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　<6> 、根据乙公司对应财务数据和折扣因素，计算乙公司9%股权价值。

　　【正确答案】 乙公司9%股权价值=12000×29.91×(1-32%)×9%=21965.90(万元)(1分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　4、甲公司是一家文化传媒企业，成立于2003年，主营业务是教辅教材、期刊的出版和发行。乙公司拟转让所持有的甲公司20%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2016年12月31日，评估方法为收益法。

　　甲公司2014-2016年营业收入分别为5800万元、6000万元、5400万元。由于纸质媒介销量逐步下滑，甲公司积极推进数字化出版建设，大力开发周边产品。经预测，2017-2019年公司营业收入分别为5500万元、6000万元和6500万元。2019年起，营业收入基本维持在6500万元左右。

　　经预测，甲公司未来3年利润率(利润总额/营业收入)将稳定在10%，其中折旧和摊销额分别为400万元、500万元、600万元。甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。

　　2017年，甲公司计划投入1000万元购置新设备开发数字加工产品。另外，评估基准日甲公司获得政府补贴资金1500万元，专门用于数字化平台建设，分3年均匀确认收益，资产评估专业人员将其调整为非经营性负债。2017-2019年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为1%。

　　甲公司所得税率为25%。因享受政府税收优惠政策，近年来一直免缴所得税。根据最新政策，所得税优惠期限截止2018年12月31日。

　　评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3%，中长期贷款利率平均为5%。甲公司适用的β值为1.03，市场风险溢价水平为7%，特定风险调整系数为2%。

　　经预测，永续期现金流量为1087.50万元。评估基准日甲公司银行存款中有1笔定期存单，属于理财产品，评估价值为200万元。另有1笔应付股利，评估价值为100万元。

　　要求：

　　<1> 、计算2017-2019年甲公司股权自由现金流量。

　　【正确答案】 股权自由现金流量=[净利润+利息费用×(1-所得税税率)+折旧及摊销]-(资本性支出+营运资金增加)-利息费用×(1-所得税税率)-(偿还付息债务本金-新借付息债务)

　　因享受政府税收优惠政策，近年来一直免缴所得税。根据最新政策，所得税优惠期限截止2018年12月31日。

　　股权自由现金流量=利润总额+折旧及摊销-(资本性支出+营运资金增加)-(偿还付息债务本金-新借付息债务)

　　2017年甲公司股权自由现金流量=5500×10%+400-(1000+5500×1%)=-105(万元)(2分)

　　2018年甲公司股权自由现金流量=6000×10%+500-(0+6000×1%)=1040(万元)(2分)

　　2019年甲公司股权自由现金流量=6500×10%×(1-25%)+600-(0+6500×1%)=1022.5(万元)(免税期到2018年底，2019年需要交所得税)(2分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　<2> 、计算适用于甲公司的折现率。

　　【正确答案】 适用于甲公司的折现率=3%+1.03×7%+2%=12.21%(1分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　<3> 、假设现金流量在期末产生，计算2017-2019年甲公司的收益现值。

　　【正确答案】 2017-2019年甲公司的收益现值=-105/(1+12.21%)+1040/(1+12.21%)2+1022.5/(1+12.21%)3=-93.57+825.98+723.72=1456.13(万元)(2分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核QQ群151856011】

　　<4> 、计算永续价值在评估基准日的现值。

　　【正确答案】 永续价值在评估基准日的现值=1087.50/12.21%/(1+12.21%)3=6304.04(万元)(2分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　<5> 、不考虑资金时间价值，计算评估基准日非经营资产和负债的价值。

　　【正确答案】 非经营资产价值=200(万元)(1分)

　　非经营性负债价值=专项应付款价值+应付股利

　　专项应付款价值保留所得税，17年和18年免所得税，税率为0。

　　专项应付款分三年确认收益，每年500万元。

　　专项应付款价值=500×25%=125(万元)(1分)

　　应付股利价值=100(万元)(1分)

　　非经营性负债价值=125+100=225(万元)(1分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　<6> 、计算甲公司股东全部权益的评估价值。

　　【正确答案】 甲公司股东全部权益的评估价值=1456.13+6304.04+200-225=7735.17(万元)(1分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】