答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 选项C属于评估分析方法。价值比率调整方式包括：因素调整、矩阵法、回归法。

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母。选项D不正确。

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 当企业与可比对象在税率、资本结构等方面存在较大差异时，采用EV/EBIT指标更为合理。

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 销售净利率NPM=3000/15000×100%=20%，股利支付率b=25%，预计未来增长率g=5%，股权资本成本r=3%+1.2×7%=11.4%，P/S=[NPM×b×(1+g)]/(r-g)=[20%×25%×(1+5%)]/(11.4%-5%)=0.82。

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 当企业与可比对象在税率、资本结构等方面存在较大差异时，采用EV/EBIT指标更为合理。

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 甲公司的净资产收益率ROE=16÷80×100%=20%，股利支付率b=8÷16×100%=50%，预期公司收益和股利的增长率g=7%，股权资本成本r=5%+1.2×7%=13.4%，则市净率P/B=[20%×50%×(1+7%)]÷(13.4%-7%)=1.67。

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好(选项A正确);二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率;三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好;四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好;五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 及时性原则是指评估人员运用市场法进行评估时应当将最新的市场情况纳入评估过程中。

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 市场法所依据的基本原理是市场替代原则。选项A不正确。

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 采用市场法进行企业价值评估时，除了选择可比对象的一般标准以外，使用交易案例比较法时对于可比交易案例的选择还应当注意以下几点：(1)交易日期应尽可能与基准日接近;(2)关注可比交易案例资料的可获得性和充分性。

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 市场法的适用性包括市场有效性、数据充分性、数据时效性。流动性和盈利性不属于市场法的适用性。

　　【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 选盈利价值比率=企业整体价值或股权价值/盈利类参数，因此选项ABC是盈利价值比率，项D市销率属于收入价值比率。选项E市净率属于资产价值比率。

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 市场法评估程序一般包括以下九个操作步骤：(1)选择可比对象;(2)规范被评估企业和可比对象的财务报表;(3)计算各种价值比率;(4)选择用于被评估企业的价值比率;(5)将被评估企业与可比对象进行比较;(6)对价值比率进行调整;(7)将调整后的价值比率应用于被评估企业;(8)综合考虑市场法评估结果的差异;(9)进行溢价和折价的调整。

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 采用市场法进行企业价值评估最关键的两个因素是可比对象的选择与调整以及价值比率的选择及确定。

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　三、综合题

　　1、

　　【正确答案】 使用H公司的P/E，估计出T公司的股价=1.2×15=18(元)

　　使用EV/EBITDA乘数，估计出T公司的企业价值=(2000+200+800)×8=24000(万元)

　　股价=(24000-5500)/1500=12.33(元)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　【正确答案】 使用EV/EBITDA乘数估值更可靠。

　　理由：这两家公司债务比率水平差异显著，使用EV/EBITDA乘数估值剔除了债务的影响。