答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在投入资本回报率大于资本成本，并且股利分配政策不变时，股利支付率越高，股利的增长率越低，选项A说法错误。股利折现模型的应用，要求标的企业的股利分配政策较为稳定，且能够对股东在预测期及永续期可以分得的股利金额做出合理预测，选项C说法错误。一般而言，当企业处于稳定增长阶段时，股利支付率较高，选项D说法错误。

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 权益市场风险溢价=15%-5%=10%，选项A的说法错误，选项D的说法正确;该股票的风险溢价=2.4×10%=24%，选项B的说法正确;该股票的资本成本=5%+24%=29%，选项C的说法正确。

　　【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 债务税后资本成本=6%×(1-25%)=4.5%，权益资本成本=4%+1.2×12%=18.4%，加权平均资本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=12.84%。

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 OV =200/(1+8%)+300/(1+8%)2+300(1+3%)/(1+8%)2×(8%-3%)=5740.74(万元)

　　【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 为了对未来收益进行合理预测，需要对企业历史财务报表进行分析，了解企业各项收入、费用、资产、负债等会计要素的构成状况以及各项指标随时间变化的规律及发展趋势，进而推断出影响企业历史收益的各类因素及其影响方式和影响程度等。

　　【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在实务中，运用经济利润折现模型和企业自由现金流量折现模型得出的评估结果若不相等，原因可能包括以下几种：一是经济利润的计算方法有误;二是企业自由现金流量的计算方法有误;三是经济利润折现模型和企业自由现金流量折现模型所采用的加权平均资本成本及折现系数不同。

　　【该题针对“收益法评估模型的对比与选择”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 营运资金增加额是指当期营运资金减去上期营运资金的余额。

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 对企业收益期的经济利润进行折现，应采用加权平均资本成本。

　　【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 净利润或股权自由现金流量加上扣税后的全部利息(企业自由现金流量)折现或资本化为企业整体价值(所有者权益价值和付息债务之和)。

　　【该题针对“收益的界定”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 对债务资本成本进行估算主要有基于银行贷款利率进行估算、基于企业债券利率进行估算以及风险调整法这三种方法。

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 几何平均发展速度=(190/100)1/5-1=13.70%。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 在评估实践中，收益法有股利折现模型、股权自由现金流量折现模型、企业自由现金流量折现模型以及经济利润折现模型等多种常用的评估模型。

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 CE

　　【答案解析】 股权自由现金流量折现模型的应用条件包括两项：一是能够对企业未来收益期的股权自由现金流量做出预测;二是能够合理量化股权自由现金流量预测值的风险。

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 三因素模型认为，一个投资组合(包括单个股票)的超额回报率按照以下三个因素进行回归计算得出：市场的超额回报率、期望的规模风险溢价、期望的价值风险溢价。

　　4、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 收益法的局限性：(1)受市场条件制约;(2)受企业营运期影响;(3)部分评估参数对评估结果的影响非常敏感;(4)具有较强的主观性。

　　【该题针对“收益法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 企业收益预测的基本步骤如下：(1)对影响企业收益的因素进行分析;(2)对企业历史收益进行分析和调整;(3)对企业未来收益趋势进行总体分析和判断;(4)企业未来收益的具体预测。

　　【该题针对“收益预测”知识点进行考核】

　　三、综合题

　　1、

　　【正确答案】 甲企业股权价值=100/(1+10%)+150/(1+10%)2+200/(1+10%)3+200/(1+10%)4+200×(1+3%)/[(10%-3%)×(1+10%)4]=2511.75(万元)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 企业价值评估的对象通常包括：整体企业权益，股东全部权益和股东部分权益。