一、单项选择题

　　1、在企业价值评估中，市场法所依据的基本原理是(　　)。

　　A、可获得性原则

　　B、市场替代原则

　　C、及时性原则

　　D、透明度原则

　　2、下列关于运用交易案例比较法评估目标企业价值的说法中，错误的是(　　)。

　　A、运用交易案例比较法时，应当考虑评估对象与交易案例的差异因素对价值的影响

　　B、交易案例比较法采用的可比公司同上市公司比较法，都为上市公司

　　C、交易时间可能与基准日相距时间较长，因此需要进行时间因素调整

　　D、交易案例比较法的核心是选择交易案例作为标的公司的“可比对象”，通过将标的企业与交易案例进行对比分析，确定被评估企业的价值

　　3、市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。在评估企业价值时，两种方法的计算标的是(　　)。

　　A、参考对象

　　B、可比交易数据

　　C、准确的折现率

　　D、目标企业的价值

　　4、采用市场法进行企业价值评估时，应该选择合适的可比对象。下列关于可比对象选择的表述错误的是(　　)。

　　A、可比对象应当与被评估企业在相同或相似的行业，当在相同或相似的行业中难以找到足够的可比对象时，可将选择范围扩展到受相同经济因素影响的企业

　　B、对于初创期的企业来说，由于有更多的未来不确定性及更大的风险，所以相对于成熟期企业，它们的价值比率往往较高

　　C、在比较价值比率时，现实和历史的经营指标不能充分反映其价值，选择前瞻性指标可能更为恰当

　　D、资源如果不能得到合理的配置和充分使用，多余的资源就是浪费，发挥不了积极作用。所以资源越多，企业的发展不一定越好

　　5、下列各项中，不属于使用上市公司比较法时对于可比公司的选择的关注要点的是(　　)。

　　A、股票交易活跃程度

　　B、交易日期应尽可能与基准日接近

　　C、历史数据充分性

　　D、业务活动地域范围

　　6、A零售连锁超市2016年的企业整体价值为2.5亿元，销售收入为4亿元。B零售连锁超市2016年的销售收入为3亿元，A超市和B超市具有相同的EV/销售收入价值比率。则B零售连锁超市2016年的企业整体价值为(　　)。

　　A、1.88亿元

　　B、3.33亿元

　　C、3亿元

　　D、4.8亿元

　　7、按照价值比率分子的计算口径，可以将价值比率分为(　　)。

　　A、收入价值比率和其他特定价值比率

　　B、资产价值比率和收入价值比率

　　C、盈利价值比率和资产价值比率

　　D、权益价值比率和企业整体价值比率

　　8、乙公司2016年的销售收入是12500万元，净利润为2500万元，股东权益账面价值为3000万元，股利支付率为45%，预计未来增长率为5%，公司的贝塔值为1.5，无风险报酬率为3%，市场风险溢价为8%。则乙公司的市销率为(　　)。

　　A、0.95

　　B、1.72

　　C、1.23

　　D、0.85

　　9、对一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业进行价值评估，下列价值比率效果更好的是(　　)。

　　A、资产基础价值比率

　　B、全投资口径的价值比率

　　C、收入基础价值比率

　　D、收益基础价值比率

　　10、如果被评估企业的价值与其收益相关度最高，而该企业的收益预测也比较可靠，则选择盈利类价值比率进行评估将会比较准确、可行。这种价值比例的选择方法是(　　)。

　　A、基本因素方法

　　B、统计方法

　　C、常规方法

　　D、类比方法

　　11、每个可比对象与被评估企业在成长性和风险性方面都存在差异。下列各项中，不属于价值比率调整方式的是(　　)。

　　A、回归法

　　B、矩阵法

　　C、变异系数

　　D、因素调整

　　12、通过采集一定数量的可比对象价值以及对价值比率有重大影响的独立变量，采用数理统计方法寻找它们之间的关系，据此判断公司是否存在高估或低估，并对被评估企业的价值比率进行调整的方法是(　　)。

　　A、矩阵法

　　B、回归法

　　C、因素调整

　　D、中位数

　　13、可以用来比较不同价值比率样本的离散程度的统计方法是(　　)。

　　A、中位数

　　B、变异系数

　　C、算术平均值

　　D、最大值

　　14、在运用市场法评估企业价值时，应该符合的条件中不包括(　　)。

　　A、数据充分性

　　B、时效性

　　C、市场有效性

　　D、可理解性

　　二、多项选择题

　　5、依据市盈率指标的计算公式，下列各项中，属于市盈率指标驱动因素的有(　　)。

　　A、股权资本成本

　　B、股利支付率

　　C、企业的增长潜力

　　D、权益净利率

　　E、销售净利率

　　6、下列关于评估人员在选择价值比率时遵循的原则的说法中，正确的有(　　)。

　　A、对于亏损企业，选择收益基础价值比率比资产基础价值比率效果可能更好

　　B、对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率

　　C、如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税前的收益基础价值比率比选择税后的收益基础价值比率更好

　　D、对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好

　　E、如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好

　　7、评估专业人员需要对被评估企业和可比对象之间影响价值的定性及定量因素进行比较分析，确定对价值比率调整的方法。下列各项中，属于常用的调整方法的有(　　)。

　　A、财务绩效调整

　　B、规模及其他风险因素差异调整

　　C、成长性差异调整

　　D、变异系数

　　E、中位数

　　8、市场法适用于资本市场发育比较成熟、市场有效性比较强的条件下。下列选项中，符合该条件特点的有(　　)。

　　A、存在大量的理性投资者，以追求利润最大化为目标，且不能单独对市场定价造成影响

　　B、市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的

　　C、市场是可持续发展的

　　D、获取信息不存在交易成本

　　E、投资者对信息变化会做出全面、快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化

　　9、下列关于市场法局限性的表述中，正确的有(　　)。

　　A、资本市场波动较大

　　B、所用的时间较长、成本较高

　　C、难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象

　　D、具有较强的主观性

　　E、评估结果可能存在偏差

　　答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在企业价值评估中，市场法所依据的基本原理是市场替代原则，即一个正常的投资者为一项资产支付的价格不会高于市场上具有相同用途的替代品的现行市价。(参见教材120页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 交易案例比较法采用的可比公司一般为非上市公司，选项B说法错误。(参见教材122页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。两种方法都是通过对市场上可比交易数据的分析得出被评估企业的价值。(参见教材121-122页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 对于初创阶段的企业，由于有更多的未来不确定性及更大的风险，相对于成熟企业来说，它们的价值比率往往较低。选项B说法错误。(参见教材127页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 除了上述选择可比对象的一般标准以外，使用上市公司比较法时对于可比公司的选择还应当注意以下几点：(1)历史数据充分性;(2)股票交易活跃程度;(3)企业注册地;(4)业务活动地域范围。(参见教材128页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 2.5/4=EVB/3，EVB=2.5×3/4=1.875(亿元)。(参见教材129页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 按照价值比率分子的计算口径，价值比率可以分为权益价值比率和企业整体价值比率。(参见教材129页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 销售净利率=2500/12500×100%=20%

　　股权资本成本=3%+1.5×8%=15%

　　市销率=20%×45%×(1+5%)/(15%-5%)=0.95

　　(参见教材132-133页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好;二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率;三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好，选项D正确;四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好;五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。(参见教材134页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 基本因素方法主要考虑运用与公司价值相关性最高的变量。本题中运用的价值比例的选择方法是基本因素方法，选项A正确。(参见教材134页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 价值比率的调整方式包括因素调整、矩阵法和回归法。(参见教材137页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 回归法是区分公司间差异更具有说服力、更通用的方式。回归法是通过采集一定数量的可比对象价值以及对价值比率有重大影响的独立变量，采用数理统计方法寻找它们之间的关系，据此判断公司是否存在高估或低估，并对被评估企业的价值比率进行调整的方法。(参见教材137页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 变异系数可以用来比较不同价值比率样本的离散程度，可以以此为依据选择最合适的价值比率。(参见教材138页)

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 在运用市场法进行企业价值评估时，应该具体以下条件：市场有效性、数据充分性、时效性。(参见教材144-145页)

　　【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BDE

　　【答案解析】 价值比率的确定是市场法应用的关键，因此，对于上市公司比较法来说，价值比率的选择尤为重要。评估专业人员在选择和应用价值比率时应特别注意以下几点：(1)价值比率的选择。(2)口径的一致性。(3)应用价值比率时应进行调整。(参见教材122页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 每个可比对象与被评估企业在成长性及风险等方面会存在差异，评估专业人员应当采用各类定性和定量分析方法，对差异进行分析，常用的方法包括定性的SWOT分析、定量的财务经营状况分析等。根据对可比对象及被评估企业在成长性及风险等方面差异的分析，评估人员可以对价值比例进行适当调整。调整的方式主要有主观调整、矩阵法及回归法。(参见教材125页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 一般标准包括行业性质或者经营影响因素、业务结构、经营模式、企业规模、资产配置和使用情况、企业所处经营阶段、成长性、经营风险和财务风险。除了选择可比对象的一般标准以外，使用上市公司比较法时对于可比公司的选择还应当注意：历史数据充分性、股票交易活跃程度、企业注册地和业务活动地域范围。交易案例选择的关注要点包括：交易日期应尽可能与基准日接近、关注可比交易案例资料的可获得性和充分性。(参见教材126-128页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 BCE

　　【答案解析】 市净率、市盈率和市销率属于权益价值比率。EV/息税前利润、EV/销售收入属于企业整体价值比率。(参见教材129页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)，由此可知，市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力(增长率)、股利支付率和风险(股权资本成本)，其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。权益净利率是市净率的驱动因素，销售净利率是市销率的驱动因素。(参见教材130页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 BDE

　　【答案解析】 评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好;二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率;三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好;四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好;五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。(参见教材134页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 常用的调整方法主要有财务绩效调整(如净利润率、净资产收益率)、规模及其他风险因素差异调整、成长性调整等。中位数和变异系数是价值比率计算的统计方法。(参见教材136页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 市场法适用于资本市场发育比较成熟、市场有效性比较强的条件下。一个有效的市场一般具有以下特点：一是存在大量的理性投资者，以追求利润最大化为目标，且不能单独对市场定价造成影响。二是市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的。三是获取信息不存在交易成本。四是投资者对信息变化会做出全面、快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化。(参见教材144-145页)

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 ACE

　　【答案解析】 市场法的局限性包括：(1)资本市场波动较大;(2)难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象;(3)评估结果可能存在偏差;(4)灵活性较大，难以进行有效监管。选项B属于资产基础法的局限性。选项D属于收益法的局限性。(参见教材145页)

　　【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】