答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在企业价值评估中，市场法所依据的基本原理是市场替代原则，即一个正常的投资者为一项资产支付的价格不会高于市场上具有相同用途的替代品的现行市价。(参见教材120页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 交易案例比较法采用的可比公司一般为非上市公司，选项B说法错误。(参见教材122页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。两种方法都是通过对市场上可比交易数据的分析得出被评估企业的价值。(参见教材121-122页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 对于初创阶段的企业，由于有更多的未来不确定性及更大的风险，相对于成熟企业来说，它们的价值比率往往较低。选项B说法错误。(参见教材127页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 除了上述选择可比对象的一般标准以外，使用上市公司比较法时对于可比公司的选择还应当注意以下几点：(1)历史数据充分性;(2)股票交易活跃程度;(3)企业注册地;(4)业务活动地域范围。(参见教材128页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 2.5/4=EVB/3，EVB=2.5×3/4=1.875(亿元)。(参见教材129页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 按照价值比率分子的计算口径，价值比率可以分为权益价值比率和企业整体价值比率。(参见教材129页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 销售净利率=2500/12500×100%=20%

　　股权资本成本=3%+1.5×8%=15%

　　市销率=20%×45%×(1+5%)/(15%-5%)=0.95

　　(参见教材132-133页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好;二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率;三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好，选项D正确;四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好;五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。(参见教材134页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 基本因素方法主要考虑运用与公司价值相关性最高的变量。本题中运用的价值比例的选择方法是基本因素方法，选项A正确。(参见教材134页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 价值比率的调整方式包括因素调整、矩阵法和回归法。(参见教材137页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 回归法是区分公司间差异更具有说服力、更通用的方式。回归法是通过采集一定数量的可比对象价值以及对价值比率有重大影响的独立变量，采用数理统计方法寻找它们之间的关系，据此判断公司是否存在高估或低估，并对被评估企业的价值比率进行调整的方法。(参见教材137页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 变异系数可以用来比较不同价值比率样本的离散程度，可以以此为依据选择最合适的价值比率。(参见教材138页)

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 在运用市场法进行企业价值评估时，应该具体以下条件：市场有效性、数据充分性、时效性。(参见教材144-145页)

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BDE

　　【答案解析】 价值比率的确定是市场法应用的关键，因此，对于上市公司比较法来说，价值比率的选择尤为重要。评估专业人员在选择和应用价值比率时应特别注意以下几点：(1)价值比率的选择。(2)口径的一致性。(3)应用价值比率时应进行调整。(参见教材122页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 每个可比对象与被评估企业在成长性及风险等方面会存在差异，评估专业人员应当采用各类定性和定量分析方法，对差异进行分析，常用的方法包括定性的SWOT分析、定量的财务经营状况分析等。根据对可比对象及被评估企业在成长性及风险等方面差异的分析，评估人员可以对价值比例进行适当调整。调整的方式主要有主观调整、矩阵法及回归法。(参见教材125页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 一般标准包括行业性质或者经营影响因素、业务结构、经营模式、企业规模、资产配置和使用情况、企业所处经营阶段、成长性、经营风险和财务风险。除了选择可比对象的一般标准以外，使用上市公司比较法时对于可比公司的选择还应当注意：历史数据充分性、股票交易活跃程度、企业注册地和业务活动地域范围。交易案例选择的关注要点包括：交易日期应尽可能与基准日接近、关注可比交易案例资料的可获得性和充分性。(参见教材126-128页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 BCE

　　【答案解析】 市净率、市盈率和市销率属于权益价值比率。EV/息税前利润、EV/销售收入属于企业整体价值比率。(参见教材129页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)，由此可知，市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力(增长率)、股利支付率和风险(股权资本成本)，其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。权益净利率是市净率的驱动因素，销售净利率是市销率的驱动因素。(参见教材130页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 BDE

　　【答案解析】 评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好;二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率;三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好;四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好;五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。(参见教材134页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 常用的调整方法主要有财务绩效调整(如净利润率、净资产收益率)、规模及其他风险因素差异调整、成长性调整等。中位数和变异系数是价值比率计算的统计方法。(参见教材136页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 市场法适用于资本市场发育比较成熟、市场有效性比较强的条件下。一个有效的市场一般具有以下特点：一是存在大量的理性投资者，以追求利润最大化为目标，且不能单独对市场定价造成影响。二是市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的。三是获取信息不存在交易成本。四是投资者对信息变化会做出全面、快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化。(参见教材144-145页)

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 ACE

　　【答案解析】 市场法的局限性包括：(1)资本市场波动较大;(2)难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象;(3)评估结果可能存在偏差;(4)灵活性较大，难以进行有效监管。选项B属于资产基础法的局限性。选项D属于收益法的局限性。(参见教材145页)

　　【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】