1Z101026  财务内部收益率分析

　　一、概念

　　对具有常规现金流量其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。财务净现值是折现率的函数。其表达式如下

　　若已知某技术方案各年的净现金流量，则该技术方案的财务净现值就完全取决于所选用的折现率，且技术方案随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。

　　对常规投资技术方案，财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，它是考察项目盈利能力的相对量指标。

　　二、判别准则

　　Ø 若FIRR≥ic，则技术方案在经济上可以接受;

　　Ø 若FIRR

　　三、FIRR 与 FNPV 比较

　　对于独立常规技术方案，对于同一个技术方案，当其FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0;当其FIRR

　　【例题1·单选】某技术方案具有常规现金流量，当基准收益率为12%时，财务净现值为-67万元;当基准收益率为8%时，财务净现值为242.76万元;当基准收益率为6%时，财务净现值为341.76万元。则该技术方案的内部收益率最可能的范围为( )。【2016】

　　A.小于6%

　　B.大于6%，小于8%

　　C.大于12%

　　D.大于8%，小于12%

　　【答案】D

　　【解析】财务净现值随基准收益率的增大而减小。当基准收益率为8%时为242.76万元，内部收益率为12%时财务净现值为-67万元，所以内部收益率介于8%到12%之间并接近12%。

　　【例题3·单选】关于财务内部收益率的说法，正确的是( )。【2014】

　　A.财务内部收益率大于基准收益率时，技术方案在经济上可以接受

　　B.财务内部收益率是一个事先确定的基准折现率

　　C.财务内部收益率受项目外部参数的影响较大

　　D.独立方案用财务内部收益率评价与财务净现值评价，结论通常不一致

　　【答案】A

　　【解析】FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况,C错误;FIRR≥iC，则技术方案在经济上可以接受;对独立常规技术方案应用FIRR评价与应用FNPV评价均可，其结论是一致的，D错误。

　　【例题4·单选】对于特定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是( )。【2013】

　　A.财务净现值与内部收益率均减小

　　B.财务净现值与内部收益率均增大

　　C.财务净现值减小，内部收益率不变

　　D.财务净现值增大，内部收益率减小

　　【答案】C

　　【解析】折现率越大，净现值越小;内部收益率和项目本身现金流量有关，和外部因素无关。

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