专题1.2 ：技术方案财务评价——评价指标

　　专题1.1解决了不同时点资金的等值换算问题，本专题1.2将解决如何评价技术方案优劣的问题。

　　用什么方法评价一个方案比另外一个方案更好?

　　1、定性的评述;

　　2、定量的计算。

　　一般来说，定量的计算结果更准确，更有说服力，所以工程经济中方案评价以定性和定量相结合，定量为主。(P16中间位置)

　　如何定量评价一个方案比另外一个方案更好?

　　通过某个大家公认的标准，这个评价方案的标准就是方案评价指标。

　　如果某个方案的评价指标比别的方案的更高(或更低，视指标而定)，则可以认为这个方案更好。

　　选择那些方面的指标作为项目好坏的标准?

　　答案：谁出钱，就以其关心的内容作为评价标准。

　　技术方案的出资方：

　　1、股权投资人组合;

　　盈利能力;盈利风险(不确定分析)

　　2、债权投资人组合。

　　偿债能力;偿债风险(不确定分析)

　　3、政府(特殊出资方)

　　财务生存能力;生存风险(不确定分析)

　　这3方面构成了方案评价的基本内容

　　为了简单明了，能否用一个万能指标来评价所有的项目?

　　不行。由于股权投资人和债券投资人都是多方构成的组合，每一方关系的内容就多多少少不一样，如有些投资人更关心回报的高低，而有些投资人更关心风险的大小;有些债权人关心长期债务的偿还能力，有些更关心短期债务的偿还能力，这就造成评价指标不能只有一个，需要从不同侧面，有主有次的评价项目。

　　一：反映盈利能力的指标 投资人关心的指标

　　(一)静态指标：总投资收益率、资本金净利润率、投资回收期;

　　(二)动态指标：净现值、内部收益率

　　每个指标的名字都有特定的含义、都有其特定的适用范围。

　　(一) 静态指标

　　1、总投资收益率(ROI) P21

　　这个指标主要是在项目早期阶段，潜在的投资人用来快速评价，初步筛选项目用的。

　　如果某个项目的总投资收益率达不到基本的要求，就不需要再考虑融资方案，计算自有资金利润率了。

　　总投资收益率(ROI)表示总投资的盈利水平，按下式计算：ROI = EBIT /TI

　　EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;

　　TI——项目总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金)。

　　总投资收益率高于同行业的收益参考值，表明用总投资收益率表示的项目盈利能力满足要求。

　　例题：某项目建设投资4 000万元，建设期贷款利息500万元，流动资金500万元，投产初期年利润总额为1 000万元，预计正常年份利润总额将达到1 200万元，则该项目总投资收益率为(　　) A.20%

　　B.22.2%

　　C.24%

　　D.26.67%

　　答案：C

　　2、自有资金利润率 P21-22

　　这个指标主要是在特定的融资方案下，计算投资者能获得的收益水平。

　　自有资金利润率比较高的话，就能吸引更多的投资者选择股权投资的方式出资，这对项目降低风险是十分有好处的。

　　项目资本金净利润率(ROE)=NP/EC

　　NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润=利润总额一所得税;

　　EC——项目资本金。

　　项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的项目盈利能力满足要求。

　　【2012】考题：某技术方案的总投资1 500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为(　　)。

　　A.26.7%

　　B.37.5%

　　C.42.9%

　　D.47.5%

　　答案：B

　　【2014】考题：54.某技术方案总投资1500万元，其中资本金1000万元，运营期年平均利息18万元，年平均所得税40.5万元。若项目总投资收益率为12%，则项目资本金净利润率为(　　)。

　　A.16.20%

　　B.13.95%

　　C.12.15%

　　D.12.00%

　　答案：C

　　息税前利润=1500×12%=180万元

　　税后利润=180-18-40.5=121.5万元

　　资本金净利润率=121.5/1000=12.15%

　　3、投资回收期 P23

　　这个指标主要是适用于有些投资者感觉项目后期风险很大，想尽快收回投资，非常关心多长时间能回收投资决策用的。

　　投资回收期越小越好。如果投资者认为投资回收期满足不了要求，就直接放弃项目了。但是投资回收期达到要求，也不会直接选择投资，因为这个指标只能反映投资多长时间回收，至于回收以后有多大的收益，只能通过别的指标观察。

　　项目静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间，一般以年为单位。

　　项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年算起，应予以特别注明。

　　计算方法：

　　1、各年收益相等;直接利用公式：

　　Pt=I/A 教材23页

　　2、各年收益不相等，求得累计盈余资金为0的时点即为投资回收期

　　【2012】考题：某技术方案的净现金流量如下表。则该方案的静态投资回收期为(　　)年。

　　A . 5.0

　　B . 5. 2

　　C . 5. 4

　　D . 6. 0

　　答案：C

　　若≤基准投资回收期，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受; 　　若>基准投资回收期，则方案是不可行的。 　　注意此处判别准则与投资收益率的不同。

　　投资回收期指标的优劣(掌握)

　　优点：

　　①投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，②项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度③资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，项目抗风险能力强。因此在项目财务评价中一般都要求计算静态投资回收期。

　　不足：

　　投资回收期(包括静态和动态投资回收期)没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量，指标适用范围：投资回收期只能作为辅助评价指标

　　指标适用范围：投资回收期只能作为辅助评价指标。

　　●技术上更新迅速的项目

　　●或资金相当短缺的项目

　　●或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目