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中级经济师工商管理专业实务重点知识点:筹资决策1

来源 :考试网 2017-08-14

  一、资本成本

  (一)资本成本的概念

  资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。此处的资本是指长期资本,包括股权资本和长期债权资本。

  (二)资本成本的内容

  资本成本从绝对量的构成来看,包括用资费用筹资费用两部分。

  1.筹资费用

  筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的,属于固定性资本成本。

  2.用资费用

  用资费用是资本成本的主要内容,属于变动性资本成本。

  (三)资本成本的属性

  资本成本是企业的一种耗费,需由企业的收益补偿。

  资本成本=货币的时间价值+投资的风险价值

  (四)资本成本率的计算

  1.个别资本成本率

  个别资本成本率是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率。其测算公式如下:

  个别资本成本率的高低取决于三个因素,即用资费用、筹资费用和筹资数额,筹资数额减去筹资费用也称净筹资额

  (1)长期债权资本成本率的测算

  ①长期借款资本成本率的测算

  长期借款资本成本的利息在税前支付,具有减税作用。

  企业借款的筹资费用很少,可以忽略不计,而且借款数额与计算利息的数额相同,因此其计算公式可以简化为:

  ②长期债券资本成本率的测算

  企业债券资本成本中的利息费用也在所得税前列支,但发行债券的筹资费用一般较高。债券的筹资费用即发行费用,包括申请费注册费印刷费上市费以及推销费等。在不考虑货币时间价值时,债券资本成

  本率可按下列公式计算:

  (2)股权资本成本率的测算

  ①普通股资本成本率的测算

  普通股成本的测算有两种主要思路:

  其一是用股利折现模型:即先估计普通股的现值,再计算其成本。

  如果公司采用固定股利政策,即每年分派现金股利 D 元,其资本成本率的计算公式为:

  如果公司采用固定增长股利的政策,股利固定增长率为 G,则资本成本率的计算公式为:

  其二是资本资产定价模型,即股票的资本成本为普通股投资的必要报酬率,而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率

  ②优先股资本成本率的测算

  优先股通常每年支付的股利相等,在持续经营假设下,可将优先股的资本成本视为求永续年金现值,则优先股资本成本率的测算公式为:

  ③留用利润资本成本率的测算

  留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同,只是不考虑筹资费用。

  2.综合资本成本率的测算

  (1)决定综合资本成本率的因素

  综合资本成本率(加权平均资本成本率)是指一个企业全部长期资本的成本率,通常是以各种长期资本的比例为权重,对个别资本成本率进行加权平均测算。个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。在个别资本成本率一定的情况下,企业综合资本成本率的高低是由资本结构所决定的。

  (2)综合资本成本率的测算方法

  (五)资本成本的作用

  1.资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。

  (1)个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。

  (2)综合资本成本率是企业进行资本结构和追加筹资决策的依据。

  2.资本成本是评价投资项目,比较投资方案和进行投资决策的经济标准。

  3.资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。

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