4.影响汇率变动的主要因素

　　(1)国际收支

　　国际收支逆差，外币升值，本币贬值;国际收支顺差，外币贬值，本币升值。

　　(2)相对通货膨胀率

　　根据购买力平价理论，国内外通货膨胀差异是决定汇率长期趋势的主导因素。如果通货膨胀率高于他国，则该国货币在外汇市场上趋于贬值;反之则升值。

　　(3)相对利率

　　利率对汇率的影响尤其在短期极为明显。高利率可使货币升值。

　　(4)总需求与总供给

　　总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。

　　(5)市场预期

　　如果市场预期本币贬值，则最终将导致本币的实际贬值。

　　【例题1·单选题】在短期，对汇率变动影响最为显着的因素是(　)。

　　A.利率

　　B.通货膨胀率

　　C.国际收支

　　D.总供求

　　【答案】A

　　【解析】利率在短期对汇率的影响极为明显。

　　【例题2·多选题】影响汇率变动的主要因素有(　)。

　　A.国际收支

　　B.相对通货膨胀率

　　C.商品价格

　　D.市场预期

　　E.总需求与总供给

　　【答案】ABDE

　　【解析】本题考查影响汇率变动的主要因素。

　　【例题3·单选题】根据购买力平价理论，决定汇率长期趋势的主导因素是(　)。

　　A.国际收支

　　B.国内外通货膨胀率差异

　　C.利率

　　D.总供给与总需求

　　【答案】B

　　【解析】国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势的主导因素。

　　5.汇率决定理论

　　(1)购买力平价理论(掌握)

　　购买力平价是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平成反比，是一般物价水平的倒数。

　　瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出购买力平价理论。这一理论的基本思想是：两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动也是由两国货币购买力之比变化引起的。购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价。

　　①绝对购买力平价

　　绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物价水平之比。用e表示直接标价法下的汇率，Pd和Pf分别表示本国和外国一般物价的绝对水平，则其公式为：

　　e=Pd /Pf

　　②相对购买力平价

　　相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。用e0、et 分别表示基期汇率和报告期汇率，PId和PIf分别表示本国和外国一般物价指数，则其公式为：

　　et /e0 = PId / PIf

　　相对购买力平价和绝对购买力平价之间的关系：如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立。反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立。

　　【例题1·多选题】绝对购买力平价与相对购买力平价的关系是(　)。

　　A.绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立

　　B.绝对购买力平价成立，相对购买力平价不一定成立

　　C.相对购买力平价成立，绝对购买力平价一定成立

　　D.相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立

　　E.绝对购买力平价和相对购买力平价是等价关系

　　【答案】AD

　　【解析】本题考查绝对购买力平价与相对购买力平价的关系。

　　【例题2·单选题】假设A国的通货膨胀率为8%，B国的通货膨胀率为5%，根据购买力平价理论，A国货币汇率在外汇市场上趋于(　)。

　　A.升值

　　B.贬值

　　C.升水

　　D.贴水

　　【答案】B

　　【解析】如果通货膨胀率高于他国，则该国货币在外汇市场上趋于贬值;反之则升值。

　　【例题3·多选题】(2010年)关于购买力平价理论的说法，正确的有(　)。

　　A.汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的

　　B.决定汇率的基础是各国经济政策

　　C.相对购买力平价成立，绝对购买力平价一定成立

　　D.绝对购买力平价与相对购买力平价是等价的

　　E.绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立

　　【答案】AE

　　【解析】本题考查购买力平价理论。决定汇率的基础是两国货币购买力之比，所以B项错误;绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立，反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立。所以CD项错误。

　　(2)利率平价理论

　　利率平价理论从国际资本流动角度探讨汇率，考察利率对汇率的影响，特别是对短期汇率变动的影响。利率平价理论分为抛补利率平价和未抛补利率平价。

　　抛补利率平价理论讨论的是远期汇率的决定。抛补利率理论表明远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水(相应地外汇升水)，低利率货币远期升水(相应的外汇贴水)，年升贴水率等于两国利差。

　　【例题1·单选题】(2009年)假设在国际金融市场上，美元的利率为2%，欧元的利率为3%，根据抛补利率平价理论，则美元对欧元(　)。

　　A.升值

　　B.贬值

　　C.升水

　　D.贴水

　　【答案】C

　　【解析】高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。美元的利率2%<欧元的利率3%，所以美元对欧元升水。

　　【例题2·多选题】根据利率平价理论，远期汇率的大小取决于(　)。

　　A.国内外通货膨胀差异

　　B.国内外物价水平差异

　　C.国内外利差

　　D.汇率预期升贬值率

　　E.即期汇率

　　【答案】CE

　　【解析】根据利率平价理论，远期汇率的大小取决于即期汇率和国内外利差。

　　【例题3·单选题】(2011年) 某银行挂出的即期汇率是USD1=CNY6.3530，6个月远期汇率是USD1=CNY6.2895，则远期美元(　)。

　　A.贴水

　　B.升值

　　C.贬值

　　D.升水

　　【答案】A

　　【解析】本题考查汇率的升贴水。此题中美元的期汇比现汇便宜，所以美元远期贴水。