一、市场风险

　　(一)市场风险的类型

　　市场风险是指基金投资行为受到宏观政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响而面对的风险。

　　市场风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。

　　1.政策风险：

　　(1)政策风险是指因宏观政策的变化导致的对基金收益的影响。

　　(2)宏观政策，包括财政政策、产业政策、货币政策等，都会对金融市场造成影响，进而影响基金的收益水平。

　　(3)政策风险的管理主要在于对国家宏观政策的把握与预测。

　　2.经济周期性波动风险

　　3.利率风险

　　(1)利率风险指的是因利率变化而产生的基金价值的不确定性。

　　(2)利率变动主要受通货膨胀预期、中央银行的货币政策、经济周期和国际利率水平等的影响。

　　(3)利率变动是不确定的，经常发生的，并且利率变动是一个积累的过程，因此利率风险具有一定的隐蔽性。

　　4.购买力风险

　　购买力风险指的是作为基金利润主要分配形式的现金，可能由于通货膨胀等因素的影响而导致购买力下降，降低基金实际收益，使投资者收益率降低的风险。

　　5.汇率风险

　　(1)汇率风险指的是因汇率变动而产生的基金价值的不确定性。

　　(2)影响汇率的因素有国际收支及外汇储备、利率、通货膨胀和政治局势等。

　　(3)合格境内机构投资者(QDII)基金由于涉及外汇业务对汇率反应较为敏感，因而受汇率影响较大。

　　当投资境外的市场时，基金面临的最大风险是汇率风险。

　　(二)市场风险管理的主要措施

　　(1)密切关注宏观经济指标和趋势，提出应对策略。

　　(2)密切关注行业和个股的基本面变化，分散非系统性风险。

　　(3)关注投资组合风险调整后收益，采用夏普比率、特雷诺比率和詹森比率衡量。

　　(4)加强对场外交易的监控，确保所有交易在公司的管理范围内。

　　(5)加强对重大投资的监测。

　　(6)运用定量风险模型和优化技术，分析各投资组合市场风险的来源和暴露。

　　【单选】市场风险管理的主要措施不包括(　)。

　　A.密切关注宏观经济指标和趋势

　　B.关注投资组合风险调整后收益

　　C.加强对重大投资的监测

　　D.进行流动性压力测试

　　『正确答案』D

　　『答案解析』除ABC三项外，市场风险管理的主要措施还包括：

　　①密切关注行业和个股的基本面变化，构造股票投资组合，分散非系统性风险;

　　②加强对场外交易的监控;

　　③运用定量风险模型和优化技术，分析各投资组合市场风险的来源和暴露。D项，进行流动性压力测试是流动性风险管理的主要措施之一。

　　二、信用风险

　　1.信用风险来源于贷款的借贷方、债券发行人以及回购交易和衍生产品的交易对手的违约可能性。

　　2.信用风险事件对持有相关债券的基金和基金公司带来的影响有：

　　(1)相关债券估值急剧下跌，基金净值受损;

　　(2)相关债券流动性丧失，很难变现;

　　(3)投资者集中赎回基金，带来流动性风险;

　　(4)基金公司自有资金受到损失，遭受监管处罚。

　　债券基金经理的核心任务是管理信用风险，控制基金持有的债券信用等级，并进行适度的分散化投资，避免基金对单一债券或债券类别承担过大的信用风险。

　　3.信用风险管理的主要措施包括：

　　(1)建立针对债券发行人的内部信用评级制度，结合外部信用评级，进行发行人信用风险管理。

　　(2)建立交易对手信用评级制度，根据交易对手的资质、交易记录、信用记录和交收违约记录等因素对交易对手进行信用评级，并定期更新。

　　(3)建立严格的信用风险监控体系，对信用风险及时发现、汇报和处理。

　　【单选】下列不属于信用风险管理的主要措施的是(　)。

　　A.建立针对债券发行人的内部信用评级制度

　　B.建立交易对手信用评级制度

　　C.建立严格的信用风险监控体系

　　D.加强对场外交易的监控

　　『正确答案』D

　　『答案解析』信用风险管理的主要措施包括：

　　①建立针对债券发行人的内部信用评级制度，结合外部信用评级，进行发行人信用风险管理;

　　②建立交易对手信用评级制度，根据交易对手的资质、交易记录、信用记录和交收违约记录等因素对交易对手进行信用评级，并定期更新;

　　③建立严格的信用风险监控体系，对信用风险及时发现、汇报和处理。基金公司可对其管理的所有投资组合与同一交易对手的交易集中度进行限制和监控。D项是市场风险管理的主要措施之一。

　　三、流动性风险

　　1.流动性是资产在短期内以低成本完成市场交易的能力。基金投资的流动性风险主要表现在两方面：

　　(1)基金管理人在建仓时或者在为实现投资收益而卖出证券时，可能会由于市场流动性不足而无法按预期的价格在预定的时间内买入或卖出证券;

　　(2)开放式基金发生投资者赎回时，所持证券流动性不足，基金管理人被迫在不适当的价格大量抛售股票或债券，或无法满足投资者的赎回需求。两者均可能使基金净值受到不利影响。

　　2.影响基金流动性风险的主要因素有：

　　(1)金融市场整体的流动性;

　　(2)证券市场的走势;

　　(3)基金公司流动性管理流程和措施;

　　(4)基金类型以及基金持有人结构与行为特征等。

　　有时，市场局部的流动性问题会演变成整个金融体系的流动性危机。

　　3.流动性风险管理的主要措施包括：

　　(1)制定流动性风险管理制度，平衡资产的流动性与盈利性，以适应投资组合日常运作需要。

　　(2)及时对投资组合资产进行流动性分析和跟踪，包括计算各类证券的历史平均交易量、换手率和相应的变现周期，关注投资组合内的资产流动性结构和投资组合品种类型等因素的流动性匹配情况。

　　(3)分析投资组合持有人结构和特征，关注投资者申赎意愿。

　　(4)建立流动性预警机制。

　　当流动性风险指标达到或超出预警阈值时，应启动流动性风险预警机制，按照既定投资策略调整投资组合资产结构，或剔除个别流动性差的证券，以使组合的流动性维持在安全水平。

　　(5)进行流动性压力测试，测算当面临外部市场环境的重大变化或巨额赎回压力时，冲击成本对投资组合资产流动性的影响，并相应调整资产配置和投资组合。

　　(6)制定流动性风险处置预案，在流动性风险事件发生后能够及时有序地进行处置，建立健全自身的流动性保障和应对机制，防范风险外溢。

　　【单选】下列关于基金投资的流动性风险的表现，说法不正确的是(　)。

　　A.基金管理人建仓时，可能会由于市场流动性不足而无法按预期的价格在预定的时间内买入证券

　　B.基金管理人在为实现投资收益而卖出证券时，可能会由于市场流动性不足而无法按预期的价格在预定的时间内卖出证券

　　C.开放式基金发生投资者赎回时，所持证券流动性不足，基金管理人被迫在不适当的价格大量抛售股票或债券

　　D.投资者购买基金需要付出高于其实际价值的资金

　　『正确答案』D

　　『答案解析』基金投资的流动性风险主要表现在两方面：

　　(1)基金管理人在建仓时或者在为实现投资收益而卖出证券时，可能会由于市场流动性不足而无法按预期的价格在预定的时间内买入或卖出证券;

　　(2)开放式基金发生投资者赎回时，所持证券流动性不足，基金管理人被迫在不适当的价格大量抛售股票或债券，或无法满足投资者的赎回需求。两者均可能使基金净值受到不利影响。