一、财务报表分析概述

　　1.财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。

　　2.微软公司和玩具反斗城公司案例说明了两个问题

　　(1)净现金流为正或为负并非判断企业财务现金流量健康的唯一指标，关键要分析现金流 量结构。

　　(2)现金流量结构可以反映企业的不同发展阶段。

　　在企业的起步、成长、成熟和衰退等不同周期阶段，企业现金流量模式不同，不同阶段的现金流量也存在较大的差异性。

　　二、财务比率分析

　　(一)流动性比率

　　1.流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下，利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大小，重点关注的是企业的流动资产和流动负债。

　　2.企业的流动资产主要包括现金及现金等价物、应收票据、应收账款和存货等，它们能够在短期内快速变现，因而流动性很强。

　　3.流动负债是指企业要在一年或一个营业周期内偿付的各类短期债务，包括短期借款，应付票据，应付账款等。

　　4.流动资产和流动负债的一个共同特征是由于存续期较短，它们的市场价值与账面价值通常较接近。

　　5.常用的流动性比率主要有流动比率和速动比率两种。

　　(1)流动比率=流动资产/流动负债

　　流动比率大于2，意味着即使流动资产只有一半能在短期内变现，企业也可以足额偿付其短期债务。对于短期债权人来说，流动比率越高越好，因为越高意味着他们收回债款的风险越低;但对于企业来说并不是这样，因为流动资产的收益率较低。

　　(2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

　　存货的流动性较差，变现需要通过销售来实现，速动比率总是不会大于流动比率的，相对于流动比率来说，速动比率对于短期偿债能力的衡量更加直观可信。

　　一般来说，速动比率大于1时，企业才能维持良好的短期偿债能力和财务稳定状况。

　　(二)财务杠杆比率

　　与流动性比率一样，财务杠杆比率同样是分析企业偿债能力的风险指标。

　　不同的是，财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。

　　由于企业的长期负债与企业的资本结构即使用的财务杠杆有关，所以称为财务杠杆比率。

　　常用的财务杠杆比率有下面几种。

　　1.资产负债率=负债总额/资产总额

　　(1)资产负债率是负债总额(包括短期负债和长期负债)占总资产的比例。

　　(2)资产负债率是使用频率最高的债务比率。

　　但资产负债率多大最为合适，是难以精确计算决定的。

　　资产负债率在同行业企业的比较中有较大的参考价值。

　　2.权益乘数和负债权益比

　　(1)权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/(1-资产负债率)，权益乘数又称为杠杆比率。

　　(2)负债权益比=负债总额/所有者权益总额=资产负债率/(1-资产负债率)

　　(3)资产负债率、权益乘数和负债权益比这三个比率其实是同一意思，都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重。

　　3.利息倍数

　　(1)资产负债率、权益乘数和负债权益比衡量的是对于长期债务的本金保障程度，衡量企业对于长期债务利息保障程度的是利息倍数。

　　(2)利息倍数=EBIT(息税前利润)/利息

　　(3)对于债权人来说，利息倍数越高越安全。

　　对于举债经营的企业来说，为了维持正常的偿债能力，利息倍数至少应该为1，并且越高越好。若利息倍数过低，企业将面临亏损、偿债的稳定性与安全性下降的风险。

　　【单选】下列关于资产负债率的说法中，不正确的是(　)。

　　A.资产负债率是使用频率最高的债务比率

　　B.资产负债率多大最为合适，是难以精确计算决定的

　　C.资产负债率在同行业企业中有较大的参考价值

　　D.资产负债率=资产总额/负债总额

　　『正确答案』D

　　『答案解析』资产负债率是负债总额(包括短期负债和长期负债)占总资产的比例，资产负债率=负债总额/资产总额，资产负债率是使用频率最高的债务比率。资产负债率多大最为合适，是难以精确计算决定的。资产负债率在同行业企业的比较中有较大的参考价值，其余情况下，应该根据企业具体的资本结构与价值关系，遵循适中原则进行判断。

　　(三)营运效率比率

　　营运效率比率可以分成两类：一类是短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率;另一类是长期比率，主要指的是总资产周转率。

　　1.存货周转率=年销售成本/年均存货

　　(1)存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。

　　(2)存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高。

　　(3)年均存货通常是指年内期初存货和期末存货的算术平均数。

　　(4)存货周转天数=365天/存货周转率

　　【单选】假设企业年销售收入为50万，年销售成本为20万，企业年初存货是12万元，年末存货是4万元。为了评价该企业的营运效率，计算出来的存货周转率为(　)。

　　A.2.5

　　B.5

　　C.6.25

　　D.12.5

　　『正确答案』A

　　『答案解析』存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。其公式为：存货周转率=年销售成本/年均存货=20/[(12+4)/2]=2.5

　　2.应收账款周转率=销售收入/年均应收账款

　　(1)应收账款周转率告诉我们能够以多快的速度收回销售收入，企业在一年或一个经营周期内，应收账款周转率越大，说明应收账款变现、销售收入收回的时间越短。

　　(2)应收账款周转天数=365天/应收账款周转率

　　3.总资产周转率=年销售收入/年均总资产

　　(1)总资产周转率衡量的是一家企业所有资产的使用效率。

　　(2)年均总资产也是企业年内期初资产和期末资产的算术平均数。

　　(3)总资产周转率越大，说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高。

　　(四)盈利能力比率

　　1.销售利润率=净利润总额/销售收入总额

　　(1)销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润。

　　(2)一般来说，其他条件不变时，销售利润率越高越好;但当其他条件可变时，销售利润率低也并不总是坏事，因为如果总体销售收入规模很大，还是能够取得不错的净利润总额，薄利多销就是这个道理。

　　2.资产收益率=净利润总额/总资产总额

　　(1)资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润。

　　(2)资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。

　　资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。

　　(3)资产收益率的特点是它所考虑的净利润仅仅是股东可以获得的利润，而资产却是包括股东资产和债权人资产在内的总资产。

　　3.净资产收益率=净利润总额/所有者权益总额

　　(1)净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润。

　　(2)净资产收益率高，说明企业利用其自有资本获利的能力强，投资带来的收益高;净资产收益率低则相反。

　　【单选】(　)高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用方面取得了良好的效果。

　　A.资产周转率

　　B.资产收益率

　　C.净资产收益率

　　D.销售利润率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』评价企业盈利能力的比率有很多，其中最重要的有三种：销售利润率、资产收益率、净资产收益率。其中，资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。

　　【单选】某企业的年末财务报表中显示，该年度的销售收入为30万，净利润为15万，企业年末总资产为120万，所有者权益为80万。则该企业的净资产收益率为(　)。

　　A.12.5%

　　B.18.75%

　　C.25%

　　D.37.5%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润，其计算公式为：净资产收益率=净利润总额/所有者权益总额=15/80×100%=18.75%。

　　【单选】财务比率分析可以用来比较不同行业、不同规模企业之间的财务状况，也可以用来比较同一企业的各期变动情况，关于财务比率，下列说法不正确的是(　)。

　　A.流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率

　　B.速动比率=(流动资产—存货)/流动负债

　　C.常用的财务杠杆比率包括资产负债率、权益乘数和负债权益比、利息倍数

　　D.营运效率比率包括短期比率、中期比率、长期比率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』D项，营运效率比率可以分成两类：

　　①短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率，因为它们是流动资产中的主体部分，又是流动性相对较弱的;

　　②长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用效率。