绝对收益与相对收益

　　1.持有区间收益率：持有区间收益来源于资产回报和收入回报。

　　2.现金流和时间加权收益率：基金的申购、赎回与分红等资金进出不影响收益率的计算。

　　3.基金收益率：基金单位资产净值不受基金份额申购赎回的影响，用其计算收益率时只需考虑分红。

　　4.平均收益率

　　(1)几何平均收益率考虑了货币时间价值，反映真实收益情况。

　　(2)算术平均收益率大于等于几何平均收益率，并且两者之差随收益率波动加剧而增大。

　　5.相对收益

　　业绩比较基准的选取：服从于投资范围、可选取特定市场或特定行业指数、可选取几个指数的组合。

　　6.风险调整后收益

　　(1)夏普比率：单位总风险下的超额回报率，夏普比率越大，基金业绩越好。

　　夏普比率=(基金的平均收益率-平均无风险收益率)÷收益率的标准差

　　(2)特雷诺比率：单位系统风险下的超额收益率，使用的是系统风险。

　　特雷诺比率=(基金的平均收益率-平均无风险收益率)÷β(系统风险)

　　(3)詹森α：源于CAPM理论。

　　(4)信息比率与跟踪误差。

考点习题

　　基金绝对收益中的平均收益率一般可分为(　)和(　)。

　　A.持有区间收益率;时间加权收益率

　　B.算术平均收益率;几何平均收益率

　　C.资产回报率;收入回报率

　　D.平均市盈率;平均市净率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查平均收益率。对不同基金多期收益率的衡量和比较上，常常会用到平均收益率指标。平均收益率一般可分为算术平均收益率和几何平均收益率。

　　某基金近三年来累计收益率为26%，那么应用几何平均收益率计算的该基金的平均收益率是(　)。

　　A.5.37%

　　B.7.25%

　　C.8.01%

　　D.9.11%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查几何平均收益率的计算。几何平均收益率=[(1+26%)^(1/3)-1]×100%=8.01%。

　　衡量基金绩效的指标有多种，其中属于风险调整收益指标的是(　)。

　　A.平均收益率

　　B.特雷诺比率

　　C.加权收益率

　　D.年化收益率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查风险调整后收益。主要风险调整收益指标：夏普比率、特雷诺比率、詹森α、信息比率与跟踪误差。

　　基金的(　)的计算是基金业绩评价的第一步，是证券或投资组合在一定时间区间内所获得的回报，测量的是证券或投资组合的增值或贬值，常常用百分比来表示收益率。

　　A.相对收益

　　B.绝对收益

　　C.投资收益

　　D.超额收益

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查绝对收益。基金的绝对收益的计算是基金业绩评价的第一步。绝对收益是证券或投资组合在一定时间区间内所获得的回报，测量的是证券或投资组合的增值或贬值，常常用百分比来表示收益率。

　　(　)与(　)相似，两者的区别在于前者使用的是系统风险，而后者则对全部风险进行了衡量。

　　A.特雷诺比率;夏普比率

　　B.特雷诺比率;信息比率

　　C.詹森α;信息比率

　　D.夏普比率;詹森α

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查风险调整后收益。特雷诺比率与夏普比率相似，两者的区别在于前者使用的是系统风险，而后者则对全部风险进行了衡量。

　　下列关于基金绝对收益中时间加权收益率计算说法错误的(　)。

　　A.基金可能包含多个不同的证券，每个证券发放红利或利息的时间都不一样

　　B.基金的投资者在区间内会有申购和赎回，带来更多的资金进出

　　C.时间加权收益率的计算方法，将收益率计算区间分为子区间，每个子区间可以是一天、一周、一个月等

　　D.用时间加权收益率计算时，遇到基金的申购、赎回与分红等资金进出时会影响收益率的计算

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查现金流和时间加权收益率。使用时间加权收益率的计算方法，在基金的申购、赎回与分红等资金进出时不影响收益率的计算。

　　关于基金算术平均收益率和几何平均收益率之间的关系，正确表述的是(　)。

　　A.算术平均收益率要大于几何平均收益率

　　B.几何平均收益率一定大于算术平均收益率

　　C.两者之差随收益率波动加剧而减小

　　D.算术平均收益率克服了几何平均收益率会出现的上偏倾向

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查平均收益率。一般来说，算数平均收益率要大于几何平均收益率，两者之差随收益率波动加剧而增大。几何平均收益率克服了算术平均收益率会出现的上偏倾向。

　　单位跟踪误差所获得的超额收益是(　)。

　　A.信息比率

　　B.夏普比率

　　C.特雷诺比率

　　D.詹森比率

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查信息比率与跟踪误差。信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。

　　计算基金持有区间的收益率需已知的变量不包括(　)。

　　A.期初基金份额净值

　　B.期末基金份额净值

　　C.分红的具体日期

　　D.期间基金分红金额

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查持有区间收益率。计算资产回报率需已知期初基金份额净值和期末基金份额净值，计算收入回报率时需已知期间基本分红金额。

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　　某基金期初份额净值1.10元，期末份额净值1.30元，期间分红为10派0.50元，则该基金的总持有区间的收益率为(　)。

　　A.33.66%

　　B.63.64%

　　C.18.18%

　　D.22.73%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查持有区间收益率。资产回报率=(1.30-1.10)/1.10×100%=18.18%，收入回报率=0.05/1.10×100%=4.55%，故总持有期间收益率为18.18%+4.55%=22.73%。

　　特雷诺比率(Tp)来源于CAPM理论，表示的是单位(　)下的超额收益率。

　　A.系统风险

　　B.市场风险

　　C.非系统风险

　　D.流动性风险

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查特雷诺比率。特雷诺比率(Tp)来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率。

　　下列关于夏普比率和特雷诺比率的说法中，不正确的是(　)。

　　A.夏普比率以基金的β值作为风险度量指标，是一种单位风险收益率

　　B.夏普比率数值越大，基金的绩效越好

　　C.特雷诺比率的不足是无法衡量基金经理的风险分散程度

　　D.特雷诺比率使用的是系统风险，夏普比率使用的是全部风险

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查风险调整后收益。夏普比率以基金的标准差作为风险度量指标，选项A错误。

　　用某一时期内投资组合平均超额收益除以这个时期收益的标准差的是(　)。

　　A.特雷诺比率

　　B.詹森比率

　　C.信息比率

　　D.夏普比率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查夏普比率。夏普比率是用某一时期内投资组合平均超额收益除以这个时期收益的标准差

　　其他情况不变时，当基金的分散程度提高时，基金的特雷诺比率将(　)。

　　A.变小

　　B.无法判断

　　C.不变

　　D.变大

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查特雷诺比率。特雷诺比率是以贝塔度量风险的，贝塔衡量的是系统风险，故当基金的分割程度提高时，基金的特雷诺比率通常将无法判断。

　　下列关于夏普比率说法错误的是(　)。

　　A.夏普比率是用某一时期内投资组合平均超额收益除以这个时期收益的标准差

　　B.夏普比率中基金收益率和无风险收益率应用平均值的原因，是在测度期间内两者都是在不断变化的

　　C.夏普比率是针对总波动性权衡后的回报率，即单位总风险下的超额回报率

　　D.夏普比率数值越小，代表单位风险超额回报率越高，基金业绩越好

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查夏普比率。夏普比率数值越大，代表单位风险超额回报率越高，基金业绩越好。

　　投资者购买证券、基金等投资产品，关心的是在持有期间所获得的收益率。持有区间所获得的收益通常来源于(　)。

　　A.利息收益和价差收益

　　B.股息和红利

　　C.投资收益和股息收益

　　D.资产回报和收入回报

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查持有区间收益率。投资者购买证券、基金等投资产品，关心的是在持有期间所获得的收益率。持有区间所获得的收益通常来源于两部分：资产回报和收入回报。资产回报是指股票、债券、房地产等资产价格的增加/减少;而收入回报包括分红、利息、租金等。

　　基金的(　)就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益。

　　A.持有期间收益

　　B.绝对收益

　　C.风险收益

　　D.相对收益

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查相对收益。基金的相对收益，就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益。

　　基金收益率的计算方法假设红利以除息前一日的(　)减去每份基金分红的单位净值为计算基准立即进行了再投资。

　　A.综合值

　　B.单位净值

　　C.全部价值

　　D.市场指标

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查基金收益率的计算。基金收益率的计算方法假设红利以除息前一日的单位净值减去每份基金分红的单位净值为计算基准立即进行了再投资。

　　以下关于詹森α说法不正确的是(　)。

　　A.詹森α是在CAMP上发展出的一个风险调整差异衡量标准

　　B.若α=0，说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异

　　C.若α>0时，说明基金表现要优于市场指数表现

　　D.若α>0时，说明基金表现要弱于市场指数表现

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查詹森α。若α>0时，说明基金表现要优于市场指数表现。

　　詹森α等于零，说明(　)。

　　A.无法判断

　　B.基金表现与比较基准的表现相当

　　C.基金表现好于市场指数的表现

　　D.基准表现差于市场指数的表现

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查詹森α。若α=0，说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异。

　　下列关于业绩比较基准说法正确的是(　)。

　　A.多样性的市场指数，可以使投资者和基金管理公司选择适当的指数作为业绩比较基准，并进而评估基金的绝对收益

　　B.业绩比较基准的选取服从于投资范围

　　C.事先业绩评估时可以比较基金的收益与比较基准之间的差异

　　D.事后确定的业绩基准可以为基金经理投资管理提供指引

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查相对收益。多样性的市场指数，可以使投资者和基金管理公司选择适当的指数作为业绩比较基准，并进而评估基金的相对收益。事后业绩评估时可以比较基金的收益与比较基准之间的差异。事先确定的业绩基准可以为基金经理投资管理提供指引。