2018年基金从业资格考试《证券投资基金》重点解析（11）

　　资产配置

　　一、资产收益相关性

　　如果两种资产的收益受到某些因素的共同影响，那么它们的波动会存在一定的联系。

　　由于存在一系列同时影响多个资产收益的因素，大多数资产的收益之间都会存在一定的相关性。

　　二、均值方差法

　　均值方差法概况：

　　马可维茨于1952年开创了以均值方差法为基础的投资组合理论。

　　基本假设是投资者是厌恶风险的。

　　投资组合分析的模型的要点：

　　(1)投资组合的两个相关的特征是：

　　①具有一个特定的预期收益率。

　　②可能的收益率围绕其预期值的偏离程度，其中方差是这种偏离程度的一个最容易处理的度量方式。

　　(2)投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使得期望收益最大化的投资组合，或那些在给定的期望收益率上使得风险最小化的投资组合。

　　(3)通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系(用协方差来度量)这三类信息的适当分析，可以在理论上识别出有效投资组合。

　　(4)对上述三类信息进行计算，得出有效投资组合的集合。并根据投资者的偏好，从有效投资组合中选择出最适合的投资组合。

　　均值方差法的应用：

　　两个风险资产的投资组合：

　　(1)给定两个风险资产各自的预期收益率、收益率方差以及它们之间的协方差，再给定两个风险资产的投资比例，很容易算出投资组合的预期收益率以及方差。

　　(2)如果让投资比例在允许的范围内变化，则可以得到一系列可行的投资组合，所有这些可行的投资组合构成的集合即为可行投资组合集。

　　加入无风险资产的投资组合：

　　(1)由于无风险资产的引入，风险最小的可行投资组合风险为零;

　　(2)在标准差—预期收益率平面中，可行投资组合集的上沿及下沿为射线，而不是双曲线。