基金从业资格考试《私募股权投资基金》备考辅导（9）
来源 :中华考试网 2017-12-29
中基金从业资格考试《私募股权投资基金》备考辅导（9）
私募股权投资基金
私募股权投资资金，简单来说就是私募发行的，投资企业份额权为主的投资基金。
争论点：产业投资基金(政府主导等，侧重于某一产业或某一区域发展的基金)是否等同于私募股权投资基金，还有待进行深入的理论研究，不能听取一面之词。
(1)私募基金的主要形式
包括券商集合资产管理计划、信托投资管理公司发行的信托投资计划、管理自有资金的投资公司、民间私募基金。
注意设立依据的区别：
①券商集合资产管理计划必须根据证监会相关条例设立，由证监会负责基金设立和日常监管。
②信托投资计划必须依据银监会《信托公司集合资金信托计划管理办法》设立，由银监会负责基金设立和日常监管。
(2)私募基金发展的问题
①君子协议型私募基金→投资人与管理人理财协议的合法性模糊，双方都面临相应的法律问题(拖欠或抵赖业绩报酬的风险、道德风险、公平交易风险)
②信托公司集合资金管理计划→发展失衡、费用明显偏高、效率低下、金同质化
(3)私募基金应关注的风险点
①私募基金透明度低，投资范围和投资方向基本不受限制→社会稳定风险→措施：限制私募基金投资人的资格和数量;限制私募基金的募集方式和募集渠道。
②透明度低、投资自由度大、难以监控→市场操纵的风险→措施：促进私募基金阳光化发展
③私募基金的投资基本不受监管、收入与基金投资收益直接挂钩→内幕交易风→险措施：提升违法违规行为的惩罚成本
④私募基金投资受限制较小、监管缺位→过度投机风险→措施：加强衍生品市场投资者资格审定、完善保证金制度管理等办法
⑤国有企业的委托代理问题突出、商业贿赂、官商勾结套取国有资产进行投资→国有资产流失风险和道德风险→措施：限制国有资产投资管理人资格、建立国有资产对外投资的管理办法和相应程序
(4)私募基金的发展
①明确私募基金法律地位(可以建立私募基金专门立法、明确其为合法、可采取有限合伙形式)
扩展知识点：私募基金组建方式
第一，规范但缺乏效率的公司制
具体特征：严格按照《公司法》设立，法律法规比较健全，具有比较完备的组织架构，治理结构比较完善，运营也比较规范。 投资者的利益体现为股权，其作为股东通过行使股权参与和介入公司管理和收益分配。 公司制私募股权基金存在着双重征税的问题，即不仅公司层面需要缴纳企业所得税，而且股东层面需要缴纳个人所得税，这是公司制私募股权基金存在的最大问题。相对于有限合伙制和信托制私募股权基金，公司制私募股权基金是现行法律环境下通过IPO退出的最理想的私募基金形式。
第二，有效但缺乏制约的有限合伙制
具体特征：根据《合伙企业法》设立，合伙人分为普通合伙人和有限合伙人，其中普通合伙人一般负责基金的投资经营管理，而有限合伙人一般只负责基金的投资，并不具体过问基金的经营管理。 有限合伙制体现了激励和制约原则，具有很强的资源整合和抗风险能力。 有限合伙制私募股权基金组织结构更具有人和性，所以，呈现出更大的松散性和随意性。
注：有限合伙制具有穿透性，直接指向合伙人，这使得有限合伙制私募股权基金只在合伙人层面征税，而在合伙企业层面不用征税，这是有限合伙制私募股权基金最大的优势，也视国外私募股权基金常常选择有限合伙制形式的最主要原因之一。
第三，灵活但并非实体的信托制
具体特征：根据《信托法》等法律法规建立，严格遵循信托“受人之托，代人理财”的基本原则，这是信托制私募股权基金设立的基础。 鉴于信托制度在中国发展的不成熟和曲折经历，信托制私募股权基金严格受到银监会等部门的监管，需要履行有关审批或备案手续，并且法律法规对其有很多限制性规定。 信托制私募股权具有很强的专业性，其结合了货币市场、资本市场、产业市场的金融特点。 从税收角度来看，典型的信托制私募股权基金，即信托公司直接设立私人股权信托投资计划，且根据信托税制执行，即信托环节不征税，分配环节才征税。
(5)私募基金监管思路
重点：私募基金投资人资格和销售渠道管理，建立私募基金管理人资格管理制度。
(6)建立私募基金监管和服务制度体系
合格投资人制度、私募基金管理人资格管理制度、严格限制私募基金的销售渠道和销售方式、建立私募基金的备案制度、配套服务。
产业投资资金 准主权产业投资基金
中央各政府部门设立的产业投资基金
股权投资基金
非国有的私募投资基金
(三)知识点三：私募股权投资的行业自律与行为规范
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