1.私募股权投资基金的概念

　　国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”(Private Equity Fund)，

　　是指主要投资于“私人股权”(Private Equity)，即企业非公开发行和交易股权的投资基金。

　　私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的

　　优先股和可转换债券。

　　在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集(私募)的，也有以公开方式募集(公

　　募)的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。因此，所谓“私募股权投资基金”

　　的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。

　　8.私募股权投资基金的利益分配方式★

　　股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人和第三方服务机构。就收益分配而

　　言，则主要在投资者与管理人之间进行。

　　股权投资基金的收入主要来源于所投资企业分配的红利以及实现项目退出后的股权转让所

　　得。基金的收入扣除基金承担的各项费用和税收之后，首先用于返还基金投资者的投资本金。全部投资者获利本金返还之后，剩余部分即为基金利润。

　　由于股权投资基金具有前述专业性的特点，对基金管理的专业性要求较高，因此，作为一

　　个基本做法，股权投资基金的管理人通常参与基金投资收益的分配。通常情况下，管理人因为

　　其管理可以获得相当于基金利润一定比例的业绩报酬(Carry)。

　　根据股权投资基金与基金管理人的约定，有时候管理人需要先让基金投资者实现某一门槛

　　收益率(Hurdle Rate)之后才可以参与利润的分成。 9.私募股权投资基金生命周期的关键要素★

基金期限	也称为基金存续期，是基金投资者约定的基金存续时长 通常情况下，基金存续达到了约定的期限，就应该进行基金的清算
投资期与管理 退出期	基金管理人通常需要在投资期内完成基金的全部投资 在管理退出期内，基金管理人主要负责进行投资后管理及退出投资项目的工 作
项目投资周期	指股权投资基金对某个投资项目从投资进入到投资退出所花的时间
滚动投资	也称为循环投资，是指对前期投资项目退出所获利的收入，再次投入到新的 项目中去

　　10.私募股权投资基金现金流模式的关键要素★

缴款安 排	在基金募集过程中，股权投资基金通常采用承诺资本制 投资者在设立基金的合同文件中承诺将向基金出资，并在合同中约定缴款的条 件，并在条件达到时实际履行缴款出资义务
未投资 资本	基金成立后，通常需要一段时间来完成投资计划 在此期间，投资者实缴资本中尚未投资出去的部分称为未投资资本
收益分 配约定	基金从被投资企业实现退出后，依退出方式不同，可能会通过公开或私下股权转 让、企业清算等渠道实现投资退出，获得退出现金流。退出投资项目后实现的收 益，按投资者与管理人的约定进行分配

　　【例题1-6】相对于证券投资基金，股权投资基金具有( )特点。

Ⅰ．投资期限长、流动性较差			Ⅱ．投资收益波动性较大
Ⅲ．投后管理投入资源较多			Ⅳ．专业性较强
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ			B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ			D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】D

　　【解析】相对于证券投资基金，股权投资基金具有以下特点。

　　①投资期限长、流动性较差;

　　②投后管理投入资源较多;

　　③专业性较强;

　　④投资收益波动性较大。

　　【例题1-7】股权投资基金的收益分配主要在( )与( )之间进行。

A．投资者；第三方服务机构		B．管理人；第三方服务机构
C．投资者；管理人		D．投资者；股东

　　【答案】C

　　【解析】股权投资基金的收益分配主要在投资者与管理人之间进行。

　　【例题1-8】私募股权投资基金生命周期的关键要素包括( )。

Ⅰ．基金期限						Ⅱ．滚动投资
Ⅲ．项目投资周期						Ⅳ．投资期与管理退出期
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ						B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ						D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】D

　　【解析】私募股权投资基金生命周期的关键要素包括：基金期限、投资期与管理退出期、

　　项目投资周期和滚动投资。

　　【例题1-9】私募股权投资基金现金流模式的关键要素包括( )。

Ⅰ．缴款安排						Ⅱ．未投资资本
Ⅲ．收益分配约定						Ⅳ．投资利润
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ						B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ						D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】A

　　【解析】私募股权投资基金现金流模式的关键要素包括：缴款安排、未投资资本和收益分

　　配约定。

　　11.我国私募股权投资行业的社会经济效益★

　　股权投资行业对社会经济有着重要的贡献。并购基金的投资运作模式与创业投资基金存在较为明显的区别：

　　(1) 创业投资基金投资于有巨大发展潜力的早期企业，通过帮助企业发展壮大获利;

　　(2) 而并购基金则投资于价值被低估的企业，通过对被投资企业进行重整而获利。

　　12.我国私募股权投资行业的发展趋势★

　　股权投资基金是投资基金领域的重要组成部分，对于解决中小企业融资难、促进创新创业、

　　支持企业重组重建、推动产业转型升级具有重要作用。当前，我国经济发展进入新常态，实体

　　经济增长趋缓，金融业亟须创新发展，以更好地支持实体经济发展。

　　从发展趋势来看，未来我国经济的增长将由过去的要素驱动转向创新驱动，与此相适应，

　　金融市场也将逐步由间接融资为主转向直接融资为主。股权投资基金的运作模式和发展方式与

　　创新驱动的内在要求高度一致，面临着广阔的发展机遇。随着我国股权投资基金行业专业化、

　　市场化程度不断提高，政府监管和行业自律不断规范，我国的股权投资基金行业必将进入新的

　　跨越式发展阶段。

　　【例题1-10】股权投资基金是投资基金领域的重要组成部分，对于( )具有重要作

　　用。

Ⅰ．解决中小企业融资难				Ⅱ．促进创新创业
Ⅲ．支持企业重组重建				Ⅳ．推动产业转型升级
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ				B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ				D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】D

　　【解析】股权投资基金是投资基金领域的重要组成部分，对于解决中小企业融资难、促进

　　创新创业、支持企业重组重建、推动产业转型升级具有重要作用。