交易成本与执行缺口

　　知识点一：交易成本

　　(一)显性成本

　　1.显性成本包括佣金、印花税和过户费等。

　　2.证券公司对于不同的投资者往往会采用不同的交易佣金率。(不超过3‰)。

　　3.投资顾问的服务费用一般按照客户与证券公司签署的服务协议约定收取。

　　4.我国A股印花税率为单边征收(只在卖出股票时征收)，税率为1‰。

　　5.在证券交易结束后还需要支付给证券登记结算机构一定费用，这部分费用称为过户费。

　　(二)隐性成本

　　隐性成本包括买卖价差、市场冲击、对冲费用、机会成本等。

　　1.买卖价差

　　买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定的。一般而言，大盘蓝筹股流动性较好，买卖价差小;小盘股则反之。成熟市场流动性较好，价差较小;而新兴市场买卖价差则较大。市场在不同的时段也会表现出不同的流动性。

　　2.市场冲击

　　可以用交易头寸占日平均交易量的比例来衡量。头寸越大，对市场价格的冲击越明显，交易所需的时间也越长，执行时间的延长就会导致机会成本的增加。

　　3.对冲费用

　　基金管理人可以使用远期、期货、互换等衍生工具在转持过程中进行风险对冲。对冲是有成本的。

　　4.机会成本

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