资金成本

　　资金成本是企业为筹措资金和使用资金而付出的代价，由资金筹集费和资金占用费所组成。资金筹集费是筹集资金过程中发生的费用，如发行手续费、资信评估费等;

　　资金占用费是使用资金过程中向提供资金者所支付的费用，如借款利息、债券利息、股息等。

　　(一)各种资金来源的资金成本

　　1、银行借款成本

　　借贷、债券等的融资费用和利息支出均在缴纳所得税之前支付，因此作为股权投资者可以获得所得税抵减的好处，所得税后资金成本可根据下式计算：

　　所得税后资金成本=所得税前资金成本×(1-所得税税率)

　　借款成本主要是利息支出，筹资费用一般较少，财务评价时可忽略。由于利息在所得税前支付，可少交一部分所得税。其资金成本计算公式为：

　　Ke = Re (1—T)

　　式中：Ke ：借款成本;Re ：借款利率;T：所得税率。

　　若考虑筹资费用，计算公式为：

　　Ke = Re (1—T)/(1-f)

　　式中：f——筹资费率。

　　2、债券成本

　　与借款类似，企业发行债券筹集成本所支付的利息计入税前成本费用，同样可少交一部分所得税。企业发行债券的筹资费用较高，计算其资金成本时应予以考虑。债券成本的计算公式：

　　Kb = Rb (1—T)/[B(1—fb)]

　　式中：Kb ——债券成本;

　　Rb ——债券每年实际利息;

　　B——债券每年发行总额;

　　fb——债券筹资费用率。

　　3、优先股资金成本

　　优先股是一种兼有资本金和债务资金特点的融资方式，股东不参与公司经营管理，无控制权。发行优先股通常不需还本，但需支付固定股息，一般高于银行贷款利息。在项目评价中优先股股票应视为资本金。优先股资金成本的计算公式为：

　　优先股资金成本=优先股股息/(优先股发行价格-发行成本)

　　〖例〗某优先股面值100元，发行价格99元，发行成本为面值的3%，每年支付利息1次，固定股息率为8%，求该优先股资金成本?

　　[解]该优先股的资金成本为：

　　资金成本=8/(99-3)=8.33%

　　4、普通股资金成本

　　普通股资金成本属于权益资金成本。其计算方法有资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法、股利增长模型法等。

　　5、保留盈余资金成本

　　保留盈余又称留存收益，是指企业从历年实现的利润中提取或形成的留存于企业内部的积累。包括盈余公积和未分配利润。企业保留盈余资金不仅可用来追加本企业的投资，也可存入银行或进行其他投资。因此，使用保留盈余资金意味着要承受机会成本。

　　(二)扣除通货膨胀影响的资金成本

　　(三)加权平均资金成本

　　♥某公司向银行借款5000万元，期限为5年，年利率为10%，每年年末付息一次，到期一次还本，企业所得税率为25%。若不考虑筹资费用，该项借款的资金成本率是：(2012)

　　A.7.5%

　　B.10%

　　C.12.5%

　　D.37.5%

　　答案：A

　　提示：按不考虑筹资费用的银行借款资金成本公式计算。

　　Ke = Re (1—T) =10%×(1-25%)=7.5%