第八节　建设项目经济评价和主要经济指标

　　一、项目经济评价的层次与范围

　　一般工程建设项目的经济评价分为财务评价、国民经济评价、社会评价三个层次。其中财务评价属于微观评价，而国民经济评价与社会评价属于宏观评价。

　　从不同的评价角度来看，财务评价又可分为企业财务评价(即商业评价)和国家财务评价(即财政评价)。前者适用于私人或企业投资的建设项目;后者适用于国家财政预算拨款或贷款的建设项目。一般情况下，工程建设项目财务评价通常是指企业财务评价，同时也采用投资利税率和资金报酬率等评价指标来衡量国家的财政收入效益。

　　国民经济评价是从国民经济的角度出发，按照合理配置资源的原则，采用货物影子价格、影子汇率、影子工资率和社会折现率等国民经济评价参数，考察项目所耗费的社会资源(即经济费用)和对国民经济与社会的净贡献(即经济效益)，评价建设项目的经济合理性和经济可行性。它主要适用于交通运输项目、大型水利水电项目、国家战略性资源开发项目等建设项目。

　　社会评价是从社会角度出发，按照以人为本的原则，分析建设项目为实现国家和地方的各项社会发展目标所作的贡献与影响，衡量项目对国家和当地社会的影响和社会效益，以及当地社会条件对建设项目的适应性和可接受程度，评价项目的社会可行性。它适用于社会效益显著，社会风险较大的建设项目，例如大型水利枢纽项目、交通运输项目、农村区域开发项目、矿产和油气田开发项目、扶贫项目，以及文化教育和公共卫生等公益性项目。

　　二、项目财务评价的目标和内容

　　㈠建设项目财务评价的概念

　　项目财务评价是根据国家现行财务、会计与税收制度的规定和按照现行市场价格体系，从项目的财务角度，分析预测项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评价指标，考察建设项目的财务生存能力、盈利能力、偿债能力、抗风险能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性，明确项目对投资主体的价值贡献，为项目投资决策提供科学依据。对于非经营性项目财务评价主要分析评价项目的财务生存能力。

　　㈡项目财务评价的目标

　　项目财务评价的基本目标是考察项目的财务生存能力、盈利能力、偿债能力和抗风险能力，主要包括下列内容：

　　1.项目的财务生存能力，是指项目(企业)在生产运营期间，为确保从各项经济活动中能得到足够的净现金流量(净收益)，以维持项目(企业)持续生存条件的能力。各年累计盈余资金不应出现负值，出现负值时，应进行短期融资借款，还应分析短期借款的可靠性。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。

　　2.项目的盈利能力，是指项目投资的盈利水平。应从两方面对其进行评价：第一是评价项目达到设计生产能力的正常生产年份可能获得的盈利水平，即计算项目正常生产年份的企业利润及其占总投资的比率大小，用以考察项目年度投资盈利能力;第二是评价项目整个寿命期内的总盈利水平。

　　3.项目的偿债能力，就是指项目按期偿还到期债务的能力。通常表现为借款偿还期，它是银行进行项目贷款决策的重要依据。偿还借款期限的长短，取决于项目投产后每年所能获得的利润、折旧基金和摊销费，以及其他可偿还借款本息的资金来源，按协议规定偿清建设项目投资借款本金利息所需的时间(年)，该指标值应能满足借款机构的期限要求。对于已约定借款偿还期限的建设项目，还应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。

　　4.项目投资的抗风险能力。通过不确定性分析(如盈亏平衡分析，敏感性分析)和风险分析，预测分析客观因素变动对项目盈利能力的影响，检验不确定性因素的变动对项目收益、收益率和投资借款偿还期等评价指标的影响程度，考察建设项目投资承受各种投资风险的能力，提高项目投资的可靠性和盈利性。

　　㈢建设项目财务评价的内容

　　项目财务评价是在项目建设方案、产品方案和建设条件、投资估算与融资方案等进行详尽的技术经济分析论证、优选确定的基础上，进行项目财务可行性研究分析评价工作。项目财务评价的内容应根据项目性质、项目目标、项目投资者、项目财务主体，以及项目对经济与社会的影响程度等具体情况确定。

　　项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次，一般情况下，投资决策在先，融资决策在后。因此，根据不同层次决策的需要，财务评价可分为融资前分析评价、融资后分析评价。在融资前财务分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后的财务分析。在项目建议书阶段，可只进行融资前财务分析。

　　1.融资前分析

　　融资前分析应以动态分析为主，静态分析为辅。融资前动态分析应以营业收入、建设投资、经营成本和流动资金的估算为基础，考察项目整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益率和净现值等动态评价指标，在融资前从项目投资总获利能力的角度考察项目方案设计的合理性;同时也可计算静态投资回收期和总投资收益率(ROI)等静态指标，用以反映项目总投资盈利水平和收回项目投资所需的时间。

　　融资前分析只进行盈利能力分析，并以项目投资折现现金流量分析为主，计算的相关指标，可作为初步投资决策与融资方案研究的依据和基础。

　　2.融资后分析

　　在融资前分析结果可以接受的前提下，即可开始考察融资方案，进行融资后财务分析。因此，融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目按照拟定的融资方案进行盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析，判断项目方案在融资条件下的可行性和合理性。融资后分析是用于比选融资方案，帮助投资者作出融资决策和最终决定出资的依据。因此，可行性研究阶段必须进行融资后财务分析。

　　融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。

　　⑴动态分析主要是针对项目资本金现金流量和投资各方现金流量进行分析。

　　⑵静态分析系指不采用折现方式处理数据，可依据“利润与利润分配表”计算项目资本金净利润率(ROE)、总投资收益率(ROI)和投资回收期(Pt)等指标。静态盈利能力分析可根据项目的具体情况选做。

　　三、项目财务评价的程序与步骤

　　项目财务评价的基本程序大致可分为以下五个步骤。

　　㈠收集。选取与测算财务基础数据和参数

　　㈡编制财务评价报表

　　㈢财务评价指标的计算与分析

　　㈣进行不确定性分析

　　通过敏感性分析、盈亏平衡分析、概率分析等方法，分析项目可能面临的财务风险及项目在不确定情况下的抗风险能力，得出项目在不确定情况下的财务评价结论与建议。

　　㈤作出项目财务评价的最终结论