【案例分析题】主要考核销售百分比法预测需要量及财务战略选择

　　泰康公司是一家电冰箱配件生产商。公司2013年末有关资产负债表(简表)如下表所示：

　　资产负债表(简表)

　　单位：亿元

　　公司营销部门预测，2014年公司销售收入将在2013年45亿元的基础上增长20%。财务部门根据分析认为，2014年公司销售净利率(净利润/销售收入)能够保持在10%的水平：公司流动资产、流动负债将随着营业收入的增长而相应增长，增长率与销售收入增长率相同。预计2014年新增固定资产投资3亿元，公司计划2013年外部净筹资额全部通过长期借款解决。

　　公司经理层将上述2014年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议。根据董事会要求，为树立广大股东对公司信心，公司应当向股东提供持续的投资回报。每年现金股利支付率应当维持在当年净利润60%的水平。为控制财务风险，公司拟定的资产负债率“红线”为60%。

　　假定不考虑其他有关因素。

　　要求：

　　(1)根据上述资料和财务战略规划的要求，按照销售百分比法分别计算A公司2014年为满足销售收入20%的增长所需要的资产增量和外部净筹资额。

　　(2)判断泰康公司经理层提出的外部净筹资额全部通过长期借款筹集的筹资战略规划是否可行，并说明理由。

　　【参考答案及分析】

　　(1)所需要的资产增量=(6+24+18)×20%+3=12.6(亿元)

　　流动负债增加量=24×20%=4.8(亿元)

　　内部留存收益提供的资金=45×(1+20%)×10%×(1-60%)=2.16(亿元)

　　外部筹资净额=12.6-4.8-2.16=5.64(亿元)

　　(2)判断：公司长期借款筹资战略规划不可行。

　　如果A公司2013年外部净筹资额全部通过长期借款来满足，则公司的资产负债率变为(24+36+4.8+5.64)/(100+12.6)=62.56%，资产负债率高于60%了，则该融资方案是不可行的。