参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1.【正确答案】D

　　【答案解析】市盈率=每股市价/每股收益，得出，每股价值=每股收益×市盈率

　　公司的价值=股数×每股价值=股数×每股收益×市盈率=净利润×市盈率

　　目标公司价值=750×13=9750(万元)。

　　2.【正确答案】B

　　【答案解析】未来8年的增量自由现金流量的现值=1000(万元)，8年以后的增量自由现金流量的现值=600÷10%×(P/F，10%，8)=2779.2(万元)，乙公司的预计总体价值=1000+2779.2=3779.2≈3779(万元)。

　　3.【正确答案】D

　　【答案解析】协同效应主要来源于管理协同、经营协同、多样化经营以及财务协同。

　　4.【正确答案】B

　　【答案解析】每年的折旧额=(100-10)/5=18(万元)，第一年至第四年每年产生的现金流量=[100×(2-1.2)-18]×(1-25%)+18=64.5(万元)，第五年现金流量=(100×0.8-18-5)×(1-25%)+18+10=70.75(万元)或第五年现金流量=100×0.8+5-[100×0.8-18-(10-5)]×25%=70.75(万元)。

　　年平均现金流量=(64.5×4+70.75)/5=65.75(万元)，投资回报率=65.75/100=65.75%。

　　5.【正确答案】C

　　【答案解析】每年现金净流量=(96 000-26 000)×(1-25%)+20 000×25%=57 500(元)，投资回收期=200 000÷57 500=3.48(年)。

　　6.【正确答案】B

　　【答案解析】选项A，公司分立分为两种类型，一是标准式公司分立;二是衍生式公司分立。选项C，公司分立使公司和股东经常可以得到免税优惠，而资产剥离则可能带来巨大的税收负担。选项D，公司分立有助于促使公司股票价格上扬。

　　7.【正确答案】B

　　【答案解析】A股票的价值=2.5×3.6048+2.5×(1+6%)/(12%-6%)×0.5674=34.07(元)。

　　8.【正确答案】B

　　【答案解析】当i=7%时，200×2.6243=524.86(万元)，当i=8%时，200×2.5771=515.42(万元)，根据内插法，该项目的内含报酬率=(8%-i)/(8%-7%)=(515.42-520)/(515.42-524.86)，解得i=7.51%。

　　9.【正确答案】B

　　【答案解析】现值指数=未来现金流量现值/原始投资额=1，因此未来现金流量现值=原始投资额，净现值=未来现金流量现值-原始投资额=0，因此其折现率即内含报酬率=8.5%。

　　10.【正确答案】D

　　【答案解析】甲投资项目的总终值=3400×(F/A，10%，6)-7500×(F/P，10%，7)=3400×7.7156-7500×1.9487=11617.79(万元)，项目年金净流量=项目的总终值/年金终值系数=11617.79/9.4872=1224.58(万元)。

　　11.【正确答案】C

　　【答案解析】经营期现金净流量的现值=200×3.9927=798.54(万元)，该投资项目的现值指数=798.54/(200+100)=2.66。

　　12.【正确答案】A

　　【答案解析】第5年末的设备价值=400-(400-20)/10×5=210(万元)，设备处置时产生的现金流量影响=240-(240-210)×25%=232.5(万元)。

　　13.【正确答案】D

　　【答案解析】第一年流动资金需用额=第一年的流动资产需用额-第一年流动负债需用额=100-40=60(万元);

　　第二年流动资金需用额=第二年的流动资产需用额-第二年流动负债需用额=190-100=90(万元);

　　第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用额-第一年流动资金需用额=90-60=30(万元)。

　　14.【正确答案】C

　　【答案解析】产品销售收入一般属于经营期产生的现金流量。

　　15.【正确答案】B

　　【答案解析】年折旧额=(210-10)/5=40(万元)，最后一年因该设备产生的现金流量=[120-50-40+(20-10)]×(1-25%)+40+10+50×80%=120(万元)。

　　或：最后一年的现金流量=120-50-[120-50-40+(20-10)]×25%+20+50×80%=120(万元)。

　　或：最后一年的现金流量=[(120+20)-50]×(1-25%)+(40+10)×25%+50×80%=120(万元)。

　　16.【正确答案】C

　　【答案解析】在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，称为这项投资方案的机会成本，在现金流量估计中需要考虑。

　　二、多项选择题

　　17.【正确答案】CD

　　【答案解析】在合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率，在收购的情况下，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。

　　18.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】并购支付方式主要包括以下几种：现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式、卖方融资方式。

　　19.【正确答案】ABCE

　　【答案解析】选项D，杠杆收购方式需要目标公司具有良好抵押价值的固定资产和流动资产。

　　20.【正确答案】ABCE

　　【答案解析】分拆上市功能效应分析包括：①使子公司获得自主的融资渠道;②有效激励子公司管理层的工作积极性;③解决投资不足的问题;④子公司利益的最大化;⑤压缩公司层阶结构，使企业更灵活面对挑战;⑥使子公司的价值真正由市场来评判;⑦反收购的考虑。

　　21.【正确答案】ABC

　　【答案解析】公司分立的功能包括：①公司分立可以解放企业家的能力;②公司分立有助于促使公司股票价格上扬;③税收优惠;④股票增值;⑤出售股票可以获得现金;⑥采用换股式公司分立能减轻股票价格的压力;⑦公司分立有时也是一种反收购的手段。选项DE均属于分拆上市的功能。

　　22.【正确答案】ACD

　　【答案解析】选项B，资产剥离对公司的收缩作用主要表现在业务的收缩上，并不是对等交易;选项E，分拆上市中，母公司保持了对被分拆出去的子公司的控制权。

　　23.【正确答案】ABDE

　　【答案解析】净现值为正的方案是可取的，在多个方案中应该选择净现值最大的方案，所以选项C不正确。

　　24.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】内含报酬率计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。

　　25.【正确答案】ACE

　　【答案解析】年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

　　26.【正确答案】ABD

　　【答案解析】对外投资是指把资金投向企业外部，兴建子公司、分公司【选项A】或购买股票进行权益性投资【选项B】和购买其他企业的债券等债权性投资【选项D】。为企业生产购建生产线、购买无形资产供企业正常生产经营属于对内投资。

　　27.【正确答案】ABDE

　　【答案解析】无形资产摊销费用属于非付现费用(与折旧的性质相同)，不属于投资项目现金流量的内容，所以选项C不正确。

　　28.【正确答案】BDE

　　【答案解析】投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算简便，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映不同投资方式对项目的影响。

　　29.【正确答案】ABDE

　　【答案解析】债券投资收益比较稳定，投资安全性好，投资风险比较小，选项C不正确。