参考答案：

【1 多选】

【答案】BCD

【解析】现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-付现成本-(销售收入-付现成本-折旧)×所得税税率=(销售收入-付现成本)×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率=净利润+折旧

【2 单选】

【答案】B

【解析】每年产生的现金净流量=40-17-(40-17-35/5)×25%=19(万元)

【3 单选】

【答案】B

【解析】

年折旧额=80000/10=8000(元)

目前账面价值=80000-8000×8=16000(元) 该业务对当期现金流量的影响=20000-(20000-16000)×25%=19000(元)

【4 单选】

【答案】D

【解析】企业前四年的年现金净流量=40-15-(40-15-45/5)×25%=21(万元) 最后一年的现金净流量=21+5=26(万元)

年均现金净流量=(21×4+26)/5=22(万元) 投资回报率=22/50=44%

【5 单选】

【答案】B

【解析】该项目的净现值=230×[(P/A，9%，13)-(P/A，9%，3)]-800=230×(7.4869-2.5313)-800≈339.79(万元)

【6 单选】

【答案】B

【解析】净现值=150×[(P/A，8%，13)-(P/A，8%，3)]-[200+200×(P/A， 8%，2)]=242.3(万元)

【7 单选】

【答案】C

【解析】净现值=250×(P/A，9%，10)×(P/F，9%，3)-900≈338.9(万元)

【8 单选】

【答案】B

【9 单选】

【答案】B

【10 多选】

【答案】CE

【解析】选项 A，净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标;选项 B，净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素。在互斥方案中，可以采用净现值法或年金净 流量法。

【11 多选】

【答案】BC

【解析】选项 B，净现值大于零，其投资回收期可能大于、也可能小于项目经营期的 1/2 ;选项 C，利用投资回报率有时可能得出与投资回收期指标评价结果不一致的情况。

【提示】净现值>0、年金净流量>0、现值指数>1、内含报酬率大于基准折现率

【12 多选】

【答案】ACD

【解析】投资回收期和投资回报率都属于非贴现法指标，没有考虑时间价值;而净现值内含报酬率属于贴现法指标，考虑了时间价值，投资回收期、投资回报率与净现值以及 内含报酬率之间无法直接比较，所以选项 BE 不正确。

【13 多选】

【答案】DE

【解析】投资回收期与净现值分属不同类别的评价指标，所以选项 D 的表述有误。净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果一定是一样的，所以选项 E 的表述有误。

【14 单选】

【答案】A

【15 单选】

【答案】A

【16 单选】

【答案】B

【解析】贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。其发行价格=10 000/(1+10%)3=7 513.15(万元)。

【17 单选】

【答案】C

【解析】①合并时，由于目标公司不复存在，通常采用合并后的企业集团的加权资本成 本作为折现率。②收购时，由于目标公司独立存在，同时并购公司会对目标公司进行一 系列整合，因此通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。

【18 单选】

【答案】D

【解析】并购支付方式主要包括以下四种：现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方 式、卖方融资方式。

【20 多选】

【答案】BDE

【解析】选项 B，公司收缩的主要方式有：资产剥离、公司分立以及分拆上市;选项 D 资产剥离的消息通常会对股票市场价值产生积极的影响;选项 E，分拆上市会压缩公司