答案与解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】把资金投放于形成生产经营能力的实体性资产以获取经营利润的投资为直接投资。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】经营期现金净流量=净利润+折旧=(180-120)×(1-25%)+20=65(万元)。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】利用插值法：内含报酬率=18%+(20%-18%)×[139/(139+87)]=19.23%。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】净现值=200×0.9091+300×0.8264+500×5.3349×0.8264-2000=634.12(万元)。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=(净现值+原始投资额现值)/原始投资额现值=(550+450)/450=2.22。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】因为B项目的现值指数小于1，C项目的内含报酬率小于必要报酬率，所以B、C项目不可行;因为A、D项目的寿命期不同，故应采用年等额净回收额法判断方案的优劣，A项目的年等额净回收额=120/(P/A，12%，2)=120/1.6901=71(万元)，小于D项目的年等额净回收额75万元，故应选择D项目进行投资。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】内含报酬率又称内部收益率，是指项目投资实际可望达到的收益率。因此，并不需要设定贴现率。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】原始投资不相同但项目计算期相同的多方案比较决策，适宜采用差额内含报酬率法。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】在独立投资方案比较性决策时，内含报酬率指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。所以选项B正确。

　　10.

　　【答案】C

　　【解析】互斥方案中，各个方案互相排斥，只能选择最有利的一个方案，此时投资人更注重的是绝对收益的大小，内含报酬率法和现值指数法均是相对数指标，不适用于原始投资额现值不同的互斥方案的投资决策，净现值法不适用于寿命期不同的互斥投资方案的决策。

　　11.

　　【答案】B

　　【解析】固定资产账面残值=8400×10%=840(万元)，残值变现损失抵税=(840-600)×25%=60(万元)，残值变现引起的现金净流量=600+60=660(万元)。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】股票的价值=3×(1+4%)/(15%-4%)=28.36(元)。

　　13.

　　【答案】D

　　【解析】P=500×6%×(P/A，8%，8)+500×(P/F，8%，8)=30×5.7466+500×0.5403=442.55(元)。

　　14.

　　【答案】A

　　【解析】债券发行价格=100×(P/F，5%，6)+100×4%×(P/A，5%，6)=100×0.746+100×4%×5.076=94.90(万元)。

　　15.

　　【答案】B

　　【解析】新设合并是指两个或两个以上公司合并组成一个新的统一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位均不复存在。

　　16.

　　【答案】A

　　【解析】现金流量折现模式的应用需要三个重要参数:一是现金流量;二是折现率;三是期限。本题选择选项A。

　　17.

　　【答案】B

　　【解析】按照剥离是否符合公司的意愿，剥离可以划分为自愿剥离和非自愿或被迫剥离。

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】资产剥离指企业将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以获取现金或股票，或现金与股票混合形式回报的一种商业行为。资产剥离的一种特别方式是资产置换。

　　19.

　　【答案】A

　　【解析】按照投资者的权益不同，可分为股权投资与债权投资;按照投资活动资金投出的方向不同，可分为对内投资和对外投资;按照投资所起的作用不同，可分为战略性投资与战术性投资;按照投资回收期限的长短，可分为短期投资和长期投资。

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】即使该项目不使用该闲置厂房，该厂房也不得用于对外出租出售，即是否进行项目投资，不影响该厂房的状态，所以属于无关项目，选项B不应该考虑。

　　21.

　　【答案】A

　　【解析】经营期现金净流量(NCF)=销售收入-付现成本-所得税;

　　=净利润+折旧等非付现成本;

　　=(销售收入-付现成本)×(1-所得税税率)+折旧等非付现成本×所得税税率。

　　22.

　　【答案】D

　　【解析】每年现金净流量=100×(1-25%)+500/8=137.5(万元)，投资回报率=137.5/500=27.5%。

　　23.

　　【答案】B

　　【解析】由于新旧设备尚可使用年限不同，故应采用年等额成本指标进行决策，继续使用旧设备的年等额成本=285/(P/A，10%，3)=285/2.4869=114.60(万元);购置新设备的年等额成本=315/(P/A，10%，4)=315/3.1699=99.37(万元)，因为购置新设备的年等额成本较小，故应选择购置新设备。

　　24.

　　【答案】B

　　【解析】P=D0/k=1÷10%=10(元)。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】企业投资的意义包括：(1)投资是企业生存与发展的必要条件，选项A正确;(2)投资是企业获取利润的前提，选项C正确;(3)投资是企业降低风险的重要途径，选项D正确。因此，本题的正确选项是A、C、D。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在以下三方面：(1)属于企业的战略性决策;(2)属于企业的非程序化管理;(3)投资价值的波动性大。其中投资项目的价值，是由投资标的物资产的内在获利能力决定的。这些标的物资产的形态是不断转换的，未来收益的获得具有较强的不确定性。因此，选项A、C、D是正确的。

　　3.

　　【答案】CE

　　【解析】选项A虽然是对内投资，但属于长期投资;选项B虽然是短期投资，但属于对外投资;选项D属于对外投资，且属于长期投资。

　　4.

　　【答案】ABCE

　　【解析】固定资产投资又称为项目投资，具有投资数额大、影响时间长(至少一年或一个营业周期以上)、发生频率低、变现能力差和投资风险高的特点。

　　5.

　　【答案】ABE

　　【解析】沉没成本和账面成本属于投资方案非相关成本，选项C、D错误。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】这些投资决策评价指标中只有投资回收期为越小越好，其余均为越大越好。

　　7.

　　【答案】ADE

　　【解析】现值指数法是在净现值法的基础上考虑了原始投资额与获得的收益之间的比率关系，是相对数指标;内含报酬率法也考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系，是相对数指标;投资回报率是年均现金净流量与投资总额的比率。投资回报率的高低以相对数的形式反映投资回报水平的高低。因此，选项A、D、E正确。

　　8.

　　【答案】ABE

　　【解析】净现值和年金净流量反映的是获利数额，现值指数、内含报酬率和投资回报率反映的是获利程度，所以选项A、B、E正确。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。因此，在投资项目寿命期相同的情况下，一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。所以选项B、C正确。

　　10.

　　【答案】ACE

　　【解析】投资回收期和投资回报率都属于非贴现法指标，没有考虑时间价值，两个指标的评价结果不一定一致，同时它们的大小和考虑时间价值的净现值大小之间没有对应关系，所以，选项B、D是错误的，选项A、C、E是正确的。

　　11.

　　【答案】ABDE

　　【解析】本题考查的是股票投资的优缺点。股票投资的优点：(1)投资收益高;(2)能降低购买力的损失。普通股股票的股利是不固定的，其随着股份公司收益的增长而提高;(3)流动性很强，上市股票的流动性很强，这既有利于增强资产的流动性，又有利于提高其收益水平;(4)能达到控制股份公司的目的。股票投资的缺点:投资风险较大。所以选项A、B、D、E正确。

　　12.

　　【答案】BD

　　【解析】市场利率越大，债券价值越小，选项A错误。面值越大，债券价值越大，选项B正确。票面利率>市场利率，期限越长，债券价值越高;票面利率<市场利率，期限越长，债券价值越低;选项C错误。票面利率越大，债券价值越大，选项D正确。付息期数越大，债券价值越小，选项E错误。

　　13.

　　【答案】DE

　　【解析】杠杆并购需要目标公司具备如下条件：①有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量;②公司的利润与现金流量有明显的增长潜力;③具有良好抵押价值的固定资产和流动资产;④有一支富有经验和稳定的管理队伍等。因此，管理层收购中多采用杠杆收购方式。本题选项D、E正确。

　　14.

　　【答案】ABC

　　【解析】资产剥离的动因主要有：①适应经营环境变化，调整经营战略;②提高管理效率;③提高资源利用效率;④弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分;⑤获取税收或管制方面的收益。选项D属于并购的动因，选项E属于分拆上市的功能。

　　15.

　　【答案】ABE

　　【解析】分拆上市与公司分立比较相似，但它们在三方面有明显的区别：(1)在公司分立中，子公司的股份按比例分至母公司的股东手中;而分拆上市中，在二级市场上发行子公司的股权所得归母公司所有。(2)在公司分立中，母公司通常对被分立出的子公司不再有控制权;而在分拆上市中，母公司依然会保持对被分拆出去的子公司的控制权。(3)公司分立没有使子公司获得新的资金;而分拆上市使子公司可以获得新的资金流入。

　　16.

　　【答案】BCE

　　【解析】公司分立的功能包括：①公司分立可以解放企业家的能力;②公司分立有助于促使公司股票价格上扬;③税收优惠;④股票增值;⑤出售股票可以获得现金;⑥采用换股式公司分立能减轻股票价格的压力;⑦公司分立有时也是一种反收购的手段。本题选择选项B、C、E。

　　17.

　　【答案】ADE

　　【解析】标准市盈率的确定一般要遵循下列原则：①以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照;②考虑主并企业自身的市盈率。这主要因为并购整合后的目标公司可能会得到与并购公司相同或相近的市场评价;③以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均。这主要为了克服参照企业价格波动的影响。

　　18.

　　【答案】BCDE

　　【解析】普通股股票投资的优点有：投资收益高、能降低购买力的损失、流动性很强、能达到控制股份公司的目的;股票投资的缺点是股票投资风险大，所以选项A不正确。