知识点：可持续增长率的测算

(一)可持续增长率的定义

可持续增长率是指不增发和回购股票，不改变经营效率和财务政策时，其销售所能达到的最大增长率。

(二)计算公式

可持续增长率

=(销售净利率×资产周转率×权益乘数×本期收益留存率)/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×本期收益留存率)

=权益净利率×本期收益留存率/(1-权益净利率×本期收益留存率)

=本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)

这个最终的推导公式是根据期末股东权益的公式进行的化简，是适用于任何情况的。

(三)在“不增发新股和回购股票”的前提下，实际增长率与可持续增长率的关系

对于不增发新股和回购股票时，本年实际增长率与可持续增长率的大小，具体需要看变动的是哪个指标。具体情况如下：

1.资产负债率或资产周转率上升则：“本年实际增长率”大于“本年的可持续增长率”

2.销售净利率或收益留存率上升则：“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”

3.资产负债率或资产周转率下降则：“本年实际增长率”小于“本年的可持续增长率”

4.销售净利率或收益留存率下降则：“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”

(四)基于管理用财务报表的可持续增长率

(1)根据期初股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率

(2)根据期末股东权益计算：