第八章　企业价值评估

　　【学习要求】

　　1.熟练掌握现金流折现模型评估企业价值(尤其是现金流量的确定，是难点，也是重点)

　　2.理解相对价值法的三种模型(市销率、市净率和市盈率)

　　一、现金流折现模型的参数和种类

　　(一)预计现金流量

　　核心公式：实体现金流量= 税后经营净利润 – 净经营资产增加

　　债务现金流量=税后利息费用-净负债增加

　　股权现金流量=股利分配-股权资本净增加

　　支撑公式：

　　净利润 = 经营损益 + 金融损益=税后经营净利润 - 税后利息费用

　　净经营资产合计= 净负债 + 股东权益 = 净投资资本

　　(二)方法思路总结

　　【提示2】实体现金流量

　　=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本净增加-资本支出

　　=税后经营净利润 - (资本支出-折旧与摊销+经营营运资本净增加)

　　实体现金流量= 税后经营净利润 – 净经营资产增加

　　【提示】就现金流折现模型来讲，掌握以上的公式远远不够，更重要的是要把教材中以例题为载体的思路掌握，典型例题【8-1】及其拓展应该关注一下。

　　二、相对价值评估方法

　　4.修正比率方法

　　修正平均市盈率(市净率、市销率)=实际市盈率(市净率、市销率)÷[平均预期增长率(股东权益净利率、销售净利率)×100]

　　目标企业每股价值=修正平均市盈率(市净率、市销率)×目标企业预期增长率(股东权益净利率、销售净利率)×100×目标企业每股收益(每股净资产、每股销售收入)