1[.单选题]下列关于经营杠杆的说法中，错误的是()。

　　A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

　　B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

　　C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

　　D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

　　[答案]A

　　[解析]经营杠杆具有放大企业营业收入变化对息税前利润变动的程度，所以选项A的说法不正确。

　　2[.单选题]企业目标资本结构是使加权平均资本成本最低的资本结构。假设其他条件不变，该资本结构也是()。

　　A.使每股收益最高的资本结构

　　B.使利润最大的资本结构

　　C.使股东财富最大的资本结构

　　D.使股票价格最高的资本结构

　　[答案]C

　　[解析]公司的最 佳资本结构应当是使公司的总价值最高，同时加权平均资本成本也是最低，而不一定是每股收益最高或利润最大的资本结构。假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。所以选项C正确。

　　3[.单选题]甲公司2015年营业收入200万元，变动成本率40%，经营杠杆系数2.5，财务杠杆系数1.6。如果公司2016年利息费用增加5万元，其他各项收入和费用保持不变，公司联合杠杆系数将变为()。

　　A.2.8

　　B.4.8

　　C.4

　　D.3.2

　　[答案]B

　　[解析]DOL=M/EBITM=200×(1-40%)=120(万元)EBIT=M/DOL=120/2.5=48(万元)DFL=EBIT/(EBIT-I)=48/(48-I)=1.6，I=18(万元)2016年DFL=48/(48-18-5)=1.92，DOL不变DTL=DOL×DFL=2.5×1.92=4.8或：DTL=M/(EBIT-I新)=120/(48-18-5)=4.8。

　　4[.单选题]C公司的固定成本(包括利息费用)为600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50%，负债平均利息率为8%，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是()。

　　A.1.43

　　B.1.2

　　C.1.14

　　D.1.08

　　[答案]C

　　[解析]因为敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比，目前的税前经营利润=800/(1-20%)+10000×50%×8%=1400(万元)，F=600-10000×50%×8%=200万元,边际贡献=1400+200=1600,税前经营利润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率=经营杠杆系数=目前的边际贡献/目前的税前经营利润=1600/1400=1.14。

　　5[.单选题]下列关于经营杠杆的说法中，错误的是()。

　　A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

　　B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

　　C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

　　D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

　　[答案]A

　　[解析]经营杠杆具有放大企业营业收入变化对息税前利润变动的程度，所以选项A的说法不正确。

　　6[.多选题]下列关于MM理论的表述中，正确的有()。

　　A.有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值

　　B.如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值减去债务总额与所得税税率的乘积

　　C.利用有负债企业的加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业有负债的价值

　　D.利用税前加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出无负债企业的价值

　　[答案]ACD

　　[解析]在有企业所得税的情况下，MM理论认为，如果事先设定债务总额，则利息抵税就构成了永续年金，其中贴现率为债务利息率，所以，利息抵税现值=(债务总额×债务利息率×所得税税率)/债务利息率=债务总额×所得税税率，由于有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税现值，所以，有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务总额×所得税税率。即选项B的说法不正确。

　　7[.多选题]根据无税MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的有()。

　　A.权益资本成本上升

　　B.加权平均资本成本上升

　　C.加权平均资本成本不变

　　D.债务资本成本上升

　　[答案]AC

　　[解析]在不考虑所得税的情况下，负债比例提高，财务风险加大，股东要求的收益率提高，所以权益资本成本上升，因此，选项A正确。在不考虑所得税情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不是答案，选项C正确。根据MM理论的假设条件可知，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不是答案。

　　8[.多选题]代理理论下影响有负债企业价值的因素有()。

　　A.利息抵税的现值

　　B.债务的代理收益

　　C.财务困境成本

　　D.债务的代理成本

　　[答案]ABCD

　　[解析]因为代理理论下：VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)-PV(债务的代理成本)+PV(债务的代理收益)。