1[.单选题]下列关于相对价值估值模型适用性的说法中，错误的是()。

　　A.市盈率估值模型不适用于亏损的企业

　　B.市净率估值模型不适用于资不抵债的企业

　　C.市净率估值模型不适用于固定资产较少的企业

　　D.市销率估值模型不适用于销售成本率较低的企业

　　[答案]D

　　[解析]选项A、B、C均正确。市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以，选项D错误。

　　2[.单选题]使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是()。

　　A.修正市盈率的关键因素是每股收益

　　B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

　　C.修正市净率的关键因素是权益净利率

　　D.修正市销率的关键因素是增长率

　　[答案]C

　　[解析]使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。市盈率的关键驱动因素是增长潜力;市净率的关键驱动因素是权益净利率;市销率的关键驱动因素是营业净利率。所以，选项C正确。

　　3[.单选题]下列有关价值评估的表述中，不正确的是()。

　　A.价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策

　　B.价值评估不否认市场的有效性

　　C.价值评估提供的是有关现时市场价值的信息

　　D.企业价值评估提供的结论有很强的时效性

　　[答案]C

　　[解析]价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。所以选项C错误。

　　4[.单选题]下列各项不属于企业价值评估对象的是()。

　　A.实体价值

　　B.股权价值

　　C.单项资产的价值总和

　　D.整体经济价值

　　[答案]C

　　[解析]企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，即企业作为一个整体的公平市场价值。企业整体价值可以分为实体价值和股权价值、持续经营价值和清算价值、少数股权价值和控股权价值等类别。企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值，所以，选项C不正确。

　　5[.单选题]下列关于相对价值法的表述中不正确的是()。

　　A.相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法

　　B.市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

　　C.利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值

　　D.权益净利率是市净率模型的最关键因素

　　[答案]C

　　[解析]相对价值法所得出的目标企业价值是相对于可比企业来说，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值，所以选项C错误。

　　6[.多选题]下列计算公式中正确的有()。

　　A.经营营运资本增加=经营流动资产增加-经营流动负债增加

　　B.股权现金流量=税后利润-(净经营资产净投资-净负债增加)

　　C.实体现金流量=税后利润-净经营资产增加

　　D.净投资资本=经营营运资本+经营长期资产-经营长期负债

　　[答案]ABD

　　[解析]经营营运资本增加=经营流动资产增加-经营流动负债增加股权现金流量=税后利润-股权净投资=税后利润-(净经营资产净投资-净负债增加)实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加净投资资本=净经营资产=经营营运资本+净经营长期资产=经营营运资本+经营长期资产-经营长期负债

　　7[.多选题]股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，以下相关表述中正确的有()。

　　A.股权现金流量是扣除了成本费用和必要的投资后的剩余部分

　　B.如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量

　　C.有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策

　　D.加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本

　　[答案]BC

　　[解析]选项A表述的是实体现金流量的定义，股权现金流量需要在实体现金流量的基础上扣除债务现金流量，所以选项A不正确;加权平均资本成本是与企业实体流量相匹配的等风险投资的机会成本，股权资本成本才是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本，所以选项D不正确。

　　8[.多选题]市盈率和市净率的共同驱动因素包括()。

　　A.股利支付率

　　B.增长率

　　C.股权资本成本

　　D.权益净利率

　　[答案]ABC

　　[解析]市盈率的驱动因素包括：(1)增长潜力;(2)股利支付率;(3)风险(股权资本成本的高低与其风险有关)。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。市净率的驱动因素包括：(1)权益净利率;(2)股利支付率;(3)增长潜力;(4)风险(股权资本成本)。其中最主要的驱动因素是权益净利率。所以，市盈率和市净率的共同驱动因素包括：股利支付率、增长潜力和股权资本成本。

　　9[.多选题]下列各项中关于市净率模型特点的说法中，正确的有()。

　　A.净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解

　　B.如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化

　　C.市净率模型不会受会计政策或会计标准的影响

　　D.如果净资产是负数，不适合用市净率模型

　　[答案]ABD

　　[解析]市净率估值模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估值，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。

　　10[.多选题]企业价值评估与项目价值评估的不同点有()。

　　A.投资项目的寿命是有限的，企业的寿命是无限的

　　B.它们的现金流分布有不同特征

　　C.项目产生的现金流量属于投资人，企业产生的现金流量仅在决策层决定分配时才会流向所有者

　　D.项目的价值计量要使用风险概念，企业价值评估不使用风险概念

　　[答案]ABC

　　[解析]项目和企业的现金流量都具有不确定性，它们的价值计量都要使用风险概念。