一、公司资本成本

　　指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。

　　必要报酬率=无风险利率+风险报酬率

　　『提示』风险报酬率包括“财务风险溢价”和“经营风险溢价”

　　二、项目资本成本

　　是指项目本身所需投资资本的机会成本。

　　『提示1』公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资人对于企业全部资产要求的报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率。

　　『提示2』作为投资项目资本成本即项目的必要报酬率，高低既取决于资本运用于什么项目，又受筹资来源影响。

　　『提示3』如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本。

　　三、资本成本的影响因素

　　外部影响因素：利率，市场风险溢价和税率;

　　内部影响因素：资本结构、投资政策。

　　例题：

　　『单选题』下列关于资本成本的说法中，不正确的是(　)。

　　A.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率

　　B.项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率

　　C.最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构

　　D.在企业价值评估中，公司资本成本通常作为公司现金流量的折现率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资人对于企业全部资产要求的报酬率，所以选项A的说法正确;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，所以选项B的说法不正确;筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确;评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项D的说法正确。

　　『单选题』关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法中不正确的是(　)。

　　A.公司资本成本的高低取决于无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价

　　B.投资项目资本成本的高低只取决于用于什么样的项目

　　C.项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率

　　D.每个项目都有自己的资本成本，它受项目风险的影响

　　『正确答案』B

　　『答案解析』作为投资项目资本成本即项目的必要报酬率。高低既取决于资本运用于什么样的项目，又受筹资来源影响

　　『多选题』下列各因素中，属于影响企业资本成本高低的外部因素的有(　)。

　　A.利率

　　B.资本结构

　　C.投资政策

　　D.市场风险溢价

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』影响企业资本成本高低的内部因素有资本结构和投资政策。影响企业资本成本高低的外部因素包括利率、市场风险溢价和税率。

　　『单选题』在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的(　)。

　　A.经营风险

　　B.财务风险

　　C.系统风险

　　D.特有风险

　　『正确答案』C

　　『答案解析』项目的一部分非系统风险通过公司内部的资产组合分散掉，余下的非系统风险可以通过股东资产的多样化组合分散掉，剩余的仅仅是项目的系统风险。

　　『多选题』会导致公司资本成本提高的外部因素有(　)。

　　A.市场利率上升

　　B.投资高风险项目

　　C.所得税率上升

　　D.市场风险溢价提高

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』市场利率、所得税率和市场风险溢价都是影响公司资本成本的外部因素;所得税率提高，会降低债务成本。

　　『多选题』在其他因素不变的情况下，下列事项中，有可能导致资本成本上升的有(　)。

　　A.利率下降

　　B.市场风险溢价上升

　　C.提高权益资金比重

　　D.向高于现有资产风险的新项目投资

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』利率下降，公司的资本成本也会下降。其他三项都会导致资本成本上升。