参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1.【正确答案】D

　　【答案解析】在比较分析时，需要选择比较的参照标准，包括同业数据、本企业历史数据和计划预算数据，所以选项D是答案。

　　2.【正确答案】C

　　【答案解析】财务分析主要运用财务数据评价公司当前及过去的业绩，包括比率分析和现金流量分析等，所以选项C的说法不正确。

　　3.【正确答案】D

　　【答案解析】销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。

　　4.【正确答案】A

　　【答案解析】该体系是以权益净利率为核心，以总资产净利率和权益乘数为分解因素，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系，所以选项A的说法正确;在杜邦分析体系中，一般说来，总资产净利率较高的企业，财务杠杆较低，反之亦然，所以选项B的说法不正确;传统杜邦分析体系的局限性是没有区分金融活动损益与经营活动损益，没有区分金融资产与经营资产，也没有区分金融负债与经营负债，所以选项C的说法不正确;权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数，由此可知，权益净利率的驱动因素是营业净利率、总资产周转次数、权益乘数，所以选项D的说法不正确。

　　5.【正确答案】C

　　【答案解析】杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=(净经营资产净利率-税后利息率)×净负债/股东权益=(销售税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率)×净负债/股东权益，所以选项A、B、D都可以提高杠杆贡献率，选项C会降低杠杆贡献率。

　　6.【正确答案】D

　　【答案解析】营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销=3000+100×(1-25%)+250=3325(万元)。

　　7.【正确答案】A

　　【答案解析】经营营运资本=(经营现金资产+其他经营流动资产)-经营流动负债=(100×80%+5000)-2000×(1-20%)=3480(万元)

　　经营资产=经营现金资产+其他经营流动资产+经营长期资产=100×80%+5000+8000=13080(万元)

　　经营负债=经营流动负债+经营长期负债=2000×(1-20%)+6000=7600(万元)

　　净经营资产=经营资产-经营负债=13080-7600=5480(万元)

　　8.【正确答案】D

　　【答案解析】经营效率不变说明总资产周转率和营业净利率不变;财务政策不变说明资产负债率和利润留存率不变，根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数，所以在这种情况下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长。

　　9.【正确答案】A

　　【答案解析】在不增发新股或回购股票的情况下，本年的可持续增长率=本年股东权益增长率。

　　(1)留存收益率提高时，由于资产周转率不变，本年实际增长率=本年资产增长率。由于资产负债率不变，本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以本年实际增长率=本年股东权益增长率=本年的可持续增长率，即选项A的说法不正确。

　　(2)权益乘数提高时，本年资产增长率>本年股东权益增长率。由于资产周转率不变，即本年实际增长率=本年资产增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率。由于本年可持续增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年可持续增长率，即选项B的说法正确。

　　(3)资产周转率提高时，本年实际增长率>本年资产增长率。由于资产负债率不变，即本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率。由于本年可持续增长率=本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率>本年可持续增长率，即选项C的说法正确。根据教材内容可知，在不增发新股和回购股票的情况下，如果可持续增长率公式中的4个财务比率本年有一个比上年下降，则本年的实际增长率低于上年的可持续增长率，即选项D的说法正确。

　　10.【正确答案】D

　　【答案解析】总资产周转天数=流动资产周转天数+非流动资产周转天数，但总资产周转次数不等于流动资产周转次数+非流动资产周转次数，所以，选项D不正确。

　　11.【正确答案】B

　　【答案解析】权益净利率=总资产净利率×权益乘数，因为产权比率不变，所以权益乘数不变，因此，权益净利率的大小取决于总资产净利率，而总资产净利率=营业净利率×总资产周转次数， 2009年的总资产净利率=6%×2=12%;2010年的总资产净利率=9%×1.5=13.5%。所以2010年的权益净利率提高了。

　　12.【正确答案】C

　　【答案解析】加权平均股数=1200+600×7/12=1550(万股)，甲公司的每股营业收入=6020/1550=3.88(元)，每股市价=1×30=30(元)，市销率=每股市价/每股营业收入=30/3.88=7.73。

　　13.【正确答案】A

　　【答案解析】上年流通在外普通股的加权平均股数=100+30×6/12-20×3/12=110(万股)，普通股每股收益=(300-80×1)/110=2(元)，市盈率=每股市价/每股收益=36/2=18。

　　14.【正确答案】C

　　【答案解析】偿还应付账款导致货币资金和应付账款减少，使流动资产、速动资产和流动负债等额减少。由于业务发生前流动比率和速动比率均大于1，分子与分母同时减少相等金额，则流动比率和速动比率都会增大。所以应当选择C。例如：原来的流动资产为500万元，速动资产为400万元，流动负债为200万元，则原来的流动比率为500÷200=2.5，速动比率为400÷200=2; 现在偿还100万元的应付账款，则流动比率变为(500-100)÷(200-100)=4，速动比率变为(400-100)÷(200-100)=3，显然都增加了。

　　15.【正确答案】A

　　【答案解析】营业收入的名义增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1，在销售量增长率为0的情况下，营业收入的名义增长率=1+通货膨胀率-1=通货膨胀率，在内含增长的情况下，外部融资额为0，如果通货膨胀率高于内含增长率，就需要补充外部资金，所以，选项A的说法不正确;外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响都十分有用，由此可知，选项B的说法正确;在其他条件不变，且营业净利率大于0的情况下，股利支付率越高，收益留存率越小，收益留存越少，因此，外部融资需求越大，选项C的说法正确;在其他条件不变，股利支付率小于100%的情况下，营业净利率越高，净利润越大，收益留存越多，因此，外部融资需求越少，选项D的说法正确。

　　16.【正确答案】A

　　【答案解析】营业收入名义增长率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，销售增长额=1000×(-5.5%)=-55(万元)，外部融资额=销售增长额×外部融资销售增长比=(-55)×25%=-13.75(万元)，由此可知，可以用于增加股利或进行短期投资的资金为13.75万元，如果不进行短期投资，则13.75万元都可以用来增加股利，因此，可以用来增发股利的资金最大值为13.75万元。

　　17.【正确答案】A

　　【答案解析】总资产净利率反映企业盈利能力，资产负债率和利息保障倍数反映企业长期偿债能力;现金流量比率反映短期偿债能力。

　　18.【正确答案】D

　　【答案解析】计算应收账款周转率时，如果坏账准备数额较大，则不能用提取坏账准备之后的金额计算，即不能用应收账款净额计算，而应该用提取坏账准备之前的金额计算，即用应收账款余额计算。另外，为了减少季节性、偶然性和人为因素的影响，如果根据题中的条件能够计算出应收账款的平均数，则要用平均数计算。本题中年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，所以，应收账款的平均数=(300+500)÷2=400(万元)，应收账款周转次数=6000÷400=15(次/年)，应收账款周转天数=360/15=24(天/年)。

　　19.【正确答案】C

　　【答案解析】营运资本=流动资产-流动负债=(总资产-长期资产)-(总资产-股东权益-长期负债)=(股东权益+长期负债)-长期资产=长期资本-长期资产，所以，营运资本增加=长期资本增加-长期资产增加，补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量，可以导致营运资本增加大于0，即导致营运资本增加，所以，有助于提高短期偿债能力。即选项A的说法正确。担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的流动负债，所以，选项B的说法正确。如果企业的信用记录优秀，在短期偿债方面出现暂时困难，比较容易筹集到短缺资金。因此偿债能力的声誉是影响企业短期偿债能力的因素，不是影响长期偿债能力的因素，因此，选项C的说法不正确。与担保有关的或有负债事项可能会降低短期偿债能力，即选项D的说法正确。

　　20.【正确答案】B

　　【答案解析】资产负债率=负债/资产=25/50×100%=50%，所以，选项A不正确;产权比率=负债/权益=负债/(资产-负债)=25/25=1，所以，选项B正确;权益乘数=资产/权益=50/25=2，所以，选项C不正确;该企业的资产负债率为0.5，权益乘数为2，所以，资产负债率+权益乘数=2.5，所以，选项D不正确。

　　21.【正确答案】C

　　【答案解析】总资产净利率=营业净利率×总资产周转次数，因此，2012年的总资产净利率=8%×3=24%;2013年的总资产净利率=6%×4=24%。所以2013年的总资产净利率不变。

　　二、多项选择题

　　22.【正确答案】ABC

　　【答案解析】比较分析按比较对象分为：与本企业历史比(趋势分析)、与同类企业比(横向比较)、与计划预算比(预算差异分析)。

　　23.【正确答案】BC

　　【答案解析】财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两种。

　　24.【正确答案】BC

　　【答案解析】毛利率=1-营业成本率，存货周转次数=营业成本/平均存货余额，营业收入相同的情况下，毛利率越高，营业成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低，周转天数越长。反之，毛利率越低，营业成本越高，存货余额相同的情况下，存货周转率越高，周转天数越短。

　　25.【正确答案】BC

　　【答案解析】权益净利率是传统杜邦分析体系的核心比率，选项A不正确。由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，因此各企业的权益净利率会比较接近，选项D不正确。

　　26.【正确答案】ABD

　　【答案解析】权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数=营业净利率×总资产周转次数×1/(1-资产负债率)，显然选项A、B是答案，选项C不是答案;根据产权比率=负债总额/股东权益，可知提高产权比率会提高资产负债率，提高权益净利率，因此选项D也是答案。

　　27.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】权益净利率是传统杜邦分析体系的核心指标，在传统杜邦分析体系下，权益净利率=总资产净利率×权益乘数=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数，由此可知选项AB的说法正确。总资产净利率=净利润/总资产×100%，因为总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专属于股东的，所以，总资产和净利润不匹配，选项C的说法正确。另外，传统杜邦分析体系没有区分经营活动和金融活动，因此，没有区分经营活动损益和金融活动损益。所以选项D的说法正确。

　　28.【正确答案】AC

　　【答案解析】偿债能力的衡量方法有两种：一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强;另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。

　　29.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】由于20×0年可持续增长率为10%，且20×1年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，所以，20×0年的可持续增长率=20×1年的销售增长率=20×1年的净利润增长率=10%，因此，20×1年的净利润=20×0年的净利润×(1+10%)，即：20×0年的净利润=20×1年的净利润/(1+10%)=1100/(1+10%)=1000(万元)，20×0年的利润留存率=500/1000×100%=50%，因为20×1年保持20×0年的财务政策不变，所以，20×1年的利润留存率不变，仍然为50%。

　　30.【正确答案】BD

　　【答案解析】流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产(存货)和流动负债等额增加，因此流动比率会降低;由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。

　　31.【正确答案】AB

　　【答案解析】只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长，其销售增长率被称为“内含增长率”。

　　32.【正确答案】BCD

　　【答案解析】根据杜邦财务分析体系：权益净利率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=(净利润÷营业收入)×(营业收入÷资产总额)×[1÷(1-资产负债率)]，今年与上年相比，营业净利率的分母(营业收入)增长10%，分子(净利润)增长8%，表明营业净利率在下降;总资产周转率的分母(资产总额)增加12%，分子(营业收入)增长10%，表明总资产周转次数在下降;总资产净利率=净利润/总资产，净利润的增长幅度小于资产总额的增长幅度，表明总资产净利率在下降;资产负债率的分母(资产总额)增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，营业净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。

　　33.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润(不是每股净利润)支付的价格，故选项A的说法不正确;每股收益=(净利润-优先股股利)/流通在外普通股加权平均股数，故选项B的说法不正确;市净率=每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，故选项C的说法不正确;市销率是指普通股每股市价与每股营业收入的比率，其中，每股营业收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。

　　34.【正确答案】ABC

　　【答案解析】外部融资销售增长比有3个作用：(1)预计外部融资额;(2)调整股利政策或进行短期投资;(3)预计通货膨胀对筹资的影响。

　　35.【正确答案】AB

　　【答案解析】销售百分比是一种比较简单、粗略的估计方法。首先，该方法假设各经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比，可能与事实不符;其次，该方法假设计划营业净利率可以涵盖借款利息的增加，也不一定合理。所以选项AB是本题答案。

　　36.【正确答案】BD

　　【答案解析】应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现销更有利，周转天数就不是越少越好，因此，选项A的说法正确;在评估存货管理的业绩时，存货周转率的计算应使用“营业成本”计算，因此，选项B的说法不正确;通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响，选项C的说法正确;总资产周转天数等于各项资产周转天数之和，但总资产周转次数不等于各项资产周转次数之和，因此，选项D的说法不正确。

　　37.【正确答案】ABD

　　【答案解析】营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产，当长期资本不变时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额越小，财务状况越不稳定，所以，选项A、B正确;营运资本的数额越小，流动性差，风险、收益高，所以，选项D正确，选项C不正确。

　　38.【正确答案】AD

　　【答案解析】利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多，所以选项B不正确。利息保障倍数等于1也很危险，因为息税前利润受经营风险的影响，很不稳定，而利息支付却是固定的，所以选项C不正确。

　　三、计算分析题

　　39.(1)【正确答案】

　　净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100%=(净利润+税后利息费用)/净经营资产×100%=(200+45)/420×100%=58.3%(0.5分)

　　税后利息率=税后利息费用/净负债×100%=45/110×100%=40.9%(0.5分)

　　经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=58.3%-40.9%=17.4%(0.5分)

　　净财务杠杆=净负债/股东权益=110/310=0.35(0.5分)

　　杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=17.4%×0.35=6.1%(0.5分)

　　权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=58.3%+6.1%=64.4%(0.5分)

　　(2)【正确答案】权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆

　　20×2年的权益净利率=32%+(32%-24%)×0.6=36.8%(0.5分)

　　第一次替换：58.3%+(58.3%-24%)×0.6=78.9%

　　第二次替换：58.3%+(58.3%-40.9%)×0.6=68.7%

　　第三次替换：58.3 %+(58.3%-40.9%)×0.35=64.4%(0.5分)

　　净经营资产净利率的变动对权益净利率的影响=78.9%-36.8%=42.1%(0.5分)

　　税后利息率的变动对权益净利率的影响=68.7%-78.9%=-10.2%(0.5分)

　　净财务杠杆的变动对权益净利率的影响=64.4%-68.7%=-4.3%(0.5分)

　　综上，20×3年权益净利率与20×2年的权益净利率相比上升了27.6%(42.1%-10.2%-4.3%)主要原因是20×3年的净经营资产净利率比20×2年上升了。(0.5分)

　　(3)【正确答案】传统杜邦分析体系的局限性有：(1)计算总资产净利率的“总资产”和“净利润”不匹配;(2)没有区分金融活动损益与经营活动损益;(3)没有区分金融资产与经营资产;(4)没有区分金融负债与经营负债。(2分)

　　40.(1)【正确答案】净经营资产增加=经营资产增加-经营负债增加=(资产总额增加-金融资产增加)-(负债总额增加-金融负债增加)=(1500-1000-50)-(900-600-100)=250(万元)

　　筹资总需求=预计净经营性资产合计-基期净经营资产合计=预计净经营资产增加=250(万元)

　　外部融资额=筹资总需求-可动用的金融资产-增加的留存收益=250-(-50)-70=230(万元)

　　或：

　　外部融资额

　　=资产总额增加-经营负债增加-增加的留存收益

　　=(1500-1000)-(900-600-100)-70=230(万元)(1分)

　　(2)【正确答案】外部融资额=资产总额增加-经营负债增加-增加的留存收益 =(1500-1000)-(900-600)-营业收入×10%×(1-60%)

　　提示：根据外部融资额为0可知，金融负债增加=0，所以，经营负债增加=负债增加=900-600=300(万元) =200-营业收入×10%×(1-60%)=0

　　解得：营业收入=5000(万元)(1分)

　　(3)【正确答案】外部融资额

　　=经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-增加的留存收益

　　=800×增长率-600×75%×增长率-(-220)-4000×(1+增长率)×10%×(1-40%)

　　=0(1分)

　　即：350×增长率+220-240×(1+增长率)=0

　　110×增长率=20

　　增长率=18.18%(1分)

　　(4)【正确答案】营业收入名义增长率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%(1分)

　　外部融资额

　　=经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-增加的留存收益

　　=800×15.5%-600×75%×15.5%-(200-120)-4000×(1+15.5%)×10%×(1-40%)

　　=-302.95(万元)

　　故：可用于增加股利或进行短期投资的资金数额为302.95万元。(1分)

　　【答案解析】

　　(5)【正确答案】今年末的净经营资产

　　=经营资产-经营负债=800×(1+25%)-600×75%×(1+25%)=437.5(万元)(0.5分)

　　股东权益

　　=(1000-600)+4000×(1+25%)×10%×(1-40%)+100×3×(1-2%)=994(万元)(0.5分)

　　净负债=437.5-994=-556.5(万元)

　　金融资产=200+600=800(万元)(0.5分)

　　金融负债=800-556.5=243.5(万元)(0.5分)