三、计算分析题

　　1、A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。

　　第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为：500万元负债(利息率5%)，普通股50万股。

　　第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。

　　第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。

　　要求：

　　<1> 、计算三个方案下的联合杠杆系数。

　　<2> 、根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?

　　<3> 、计算三个方案下，每股收益为零的销售量(万件)。

　　<4> 、如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些?