多项选择题

　　【多选题】下列关于公司资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.公司资本成本是公司取得资本使用权的代价

　　B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

　　C.不同公司的筹资成本不同

　　D.公司资本成本的高低取决于风险的高低，具体地说取决于经营风险溢价

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率、经营风险溢价、财务风险溢价。

　　【多选题】如果在进行投资项目评价时，使用股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率，则需要设定的前提条件是(　)。

　　A.公司的财务风险和经营风险相同

　　B.公司经营风险小于财务风险

　　C.企业资本全部来自股权融资

　　D.新项目的风险和整个企业的风险是相同的

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』当企业资本全部来自股权融资时，普通股资本成本等于公司资本成本，而计算项目资本成本是以股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率，说明项目资本成本也是普通股资本成本，所以新项目的风险和整个企业的风险也都是相同的，选项CD正确。

　　【多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高

　　B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数

　　C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率

　　D.项目资本成本等于公司资本成本

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』项目的资本成本不受公司经营风险和财务风险的影响，故选项A错误。公司资本成本是各资本要素成本的加权平均值，项目资本成本是投资要求的最低报酬率，故选项BC正确。项目资本成本等于公司资本成本是有条件的，当公司投资项目的风险等于公司当前资产的平均风险时，项目资本成本等于公司资本成本，故选项D错误。

　　【多选题】下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.资本成本是报资项目的取舍率

　　B.资本成本是投资资本的必要报酬率

　　C.资本成本是投资项目的内含报酬率

　　D.资本成本是投资资本的机会成本

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，因此选项BD为本题答案，选项C不是答案。采用内含报酬率法评价投资项目时，项目资本成本是其“取舍率”或必要报酬率，因此选项A是答案。

　　【多选题】下列资本成本变动的影响因素中，属于内部因素的有(　)。

　　A.利率

　　B.市场风险溢价

　　C.股利政策

　　D.资本结构

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』资本成本变动的影响因素包括外部因素和内部因素，外部因素主要包括利率、市场风险溢价和税率;内部因素主要包括资本结构、股利政策、投资政策。所以选项CD为本题答案。

　　【多选题】下列选项中，导致公司资本成本上升的因素有(　)。

　　A.市场利率上升

　　B.所得税率上升

　　C.投资高风险的项目

　　D.将资本结构调整为最优资本结构

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』影响企业资本成本高低的内部因素有：资本结构、股利政策和投资政策。影响企业资本成本高低的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率。大家需要进一步掌握各种因素对资本结构影响的方向。

　　【多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有( )。

　　A.债务成本等于债权人的期望收益

　　B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

　　C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

　　D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』资本成本应当与资本预算一样面向未来，所以应使用未来债务的加权平均债务成本，而不是应使用现有债务的加权平均债务成本，所以选项C的说法不正确。

　　【多选题】下列有关债务成本的表述正确的有(　)。

　　A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本

　　B.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本

　　C.债务的承诺收益率即为债务成本

　　D.对筹资人来说可以违约的能力会降低借款的实际成本

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

　　【多选题】甲公司目前没有上市债券，在采用了可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有(　)。

　　A.与甲公司在同一行业　　　

　　B.拥有可上市交易的长期债券

　　C.与甲公司商业模式类似　　

　　D.与甲公司在同一生命周期阶段

　　【提示】可比公司应与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。因此本题正确选项为ABC。

　　【多选题】已知某项目第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为2%，名义利率为10%，则下列说法中正确的有(　)。

　　A.第三年的名义现金流量为102万元

　　B.第三年的名义现金流量为106.12万元

　　C.第三年的现金流量现值为76.63万元

　　D.第三年的现金流量现值为79.73万元

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n，其中的n指的是相对于基期的期数。所以，第三年的名义现金流量=100×(1+2%)3=106.12(万元)，第三年的现金流量现值=106.12×(P/F，10%，3)=79.73(万元)。所以选项BD为本题答案。

　　【多选题】资本资产定价模型是计算普通股资本成本的常用方法，以下情况中，不能用名义的无风险报酬率计算资本成本的是(　)。

　　A.通货膨胀率达到23%　

　　B.预测周期特别长

　　C.市场风险很大 　 　　

　　D.预测周期很短

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』只有在两种情况下不能使用名义利率计算资本成本：1、存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数);2、预测周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大。所以选项AB正确。