参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率。不过，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整基础，所以选项A的说法不正确;评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。采用净现值法时候，项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或最低报酬率，所以选项B的说法正确;在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项C的说法正确;加权平均资本成本是投资决策的依据，既是平均风险项目要求的最低报酬率，也是其他风险项目资本的调整基础，所以选项D的说法正确。

　　2、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 债务税后资本成本=8%×(1-25%)=6%，股权资本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加权平均资本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 实务中广泛使用每周或每月的报酬率计算贝塔值。年度收益率较少采用，回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 项目要求的报酬率取决于项目投资的风险，因此选项A的表述不正确;如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本，选项B只说明了经营风险相同，选项C只说明了财务风险相同，因此都不正确。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 因为公司可以违约，所以理论上不能将承诺收益率作为债务成本，而应该将期望收益率作为债务成本。

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 由于未来保持当前的经营效率和财务政策不变，故股利年增长率=可持续增长率=利润留存率×期初权益预期净利率=40%×10%=4%，普通股资本成本=1×(1+4%)/[10×(1-5%)]+4%=14.95%。

　　8、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率，所以选项A的说法正确;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率，所以选项B的说法不正确;筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确;评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项D的说法正确。

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 市场风险溢价是影响资本成本的外部因素。因此，选项A是本题的答案。影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率;内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950。

　　11、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 平均风险补偿率=[(5.36%-4.12%)+(5.50%-4.46%)+(5.78%-4.58%)]/3=1.16%

　　该公司的税前债务成本=4.20%+1.16%=5.36%

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股权成本=0.5×(1+5%)/[10×(1-5%)]+5%=10.53%

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 一个公司资本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率;(2)经营风险溢价;(3)财务风险溢价。由于对于各个公司来说，无风险报酬率是相同的，所以本题的答案为选项B、C。

　　2、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 留存收益是一种权益筹资方式，留存收益也有资本成本，是一种典型的机会成本，所以选项AC的说法正确，选项B的说法不正确;留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用，所以在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的，所以选项D的说法正确。

　　3、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的长期债券，可比公司法需要市场上有类似的公司以供比较。

　　4、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本，所以，选项C不是答案;市场利率降低，公司的资本成本也会下降，会刺激公司投资，所以，选项D不是答案。

　　5、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。采用净现值法的时候，项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或必要报酬率。因此，项目资本成本是项目投资评价的基准。

　　6、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率。优先股资本成本包括股息和发行费用，所以选项B的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 资本成本是财务管理的一个非常重要的概念，它是连接资本市场、公司筹资和公司投资的纽带。首先，资本成本是投资项目的取舍标准，一个项目的现金回报率超过资本成本，才会有正的净现值即增加股东财富;其次，资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资本成本的高低;最后，企业是在资本市场筹资的，一个项目的资本成本最终是由市场决定的，而不是财务经理决定的。因此本题的正确答案为A、B、C、D。

　　8、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 市场风险溢价，通常被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异，所以选项A的说法不正确。几何平均法得出的预期风险溢价一般情况下比算术平均法要低一些，所以选项B的说法不正确。在计算市场风险溢价的时候，由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，所以选项C的说法正确。权益市场平均收益率的计算可以选择算术平均数或几何平均数，两种方法算出的风险溢价有很大的差异，所以选项D的说法不正确。

　　9、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率=(1+10%)/(1+4%)-1=5.77%，选项A的说法正确，选项D的说法不正确;如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本，选项B的说法不正确。

　　10、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率，所以选项B的说法不正确;采用风险调整法，是在找不到可比公司的情况下的，选项D是可比公司法的要求的，所以选项D的说法不正确。