参考答案：

　　一 、单项选择题

　　1. 【答案】 C

　　【解析】

　　β权益是含有财务杠杆的，β资产是不含财务杠杆的，所以β权益卸载财务杠杆就是β资产，即β资产=β权益÷[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]，β资产加载财务杠杆就是β权益，所以β权益=β资产×[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]，选项A、B正确;股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率+β权益×风险溢价，选项C不正确;加权平均成本=负债成本×(1-所得税税率)×负债/资本+权益成本×权益/资本，选项D正确。

　　【知识点】

　　2. 【答案】 D

　　【解析】

　　营业现金流量=(收入-付现经营成本-折旧与摊销)×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本-折旧与摊销×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率=税前经营利润×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后经营利润+折旧与摊销。

　　【知识点】

　　3. 【答案】 B

　　【解析】

　　现值指数大于1，方案可行。

　　【知识点】

　　4. 【答案】 D

　　【解析】

　　两个互斥项目的初始投资额不一样，但项目寿命期一致时，在权衡时选择净现值高的项目，选项A错误;在投资额不同或项目计算期不同时，利用净现值和内含报酬率在进行项目选优时会有冲突，选项B错误;使用获利指数法(现值指数法)进行投资决策，在相关因素确定的情况下只会计算出一个获利指数(现值指数)，选项C错误;回收期没有考虑回收期满以后的流量，所以主要测定投资方案的流动性而非盈利性，选项D正确。

　　【知识点】

　　5. 【答案】 C

　　【解析】

　　对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项C正确。

　　【知识点】

　　6. 【答案】 D

　　【解析】

　　本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有新的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择选项D。

　　【知识点】

　　7. 【答案】 A

　　【解析】

　　选项B表示的是分期付息的折价发行债券;选项C表示分期付息的平价发行债券;选项D属于假设付息期无限小情况下的溢价发行债券。

　　【知识点】

　　8. 【答案】 A

　　【解析】

　　股票价值=股利/当前等风险投资的市场利率，股票市价=股利/股票预期报酬率，所以当股票市价低于股票价值时，预期报酬率高于当前等风险投资的市场利率。

　　【知识点】

　　9. 【答案】 C

　　【解析】

　　因为股票价值=预期股利÷(投资的必要报酬率-增长率)，投资的必要报酬率越大，股票价值越低;预期股利越大，增长率越大，股票价值越高，股利增长率也可以理解为股价增长率或资本利得收益率。

　　【知识点】

　　10. 【答案】 B

　　【解析】

　　债券的实际计息期利率=债券的报价利率/一年内复利次数=债券的票面利率/一年内复利次数，一年内复利次数越多，债券实际计息期利率越低，选项B的说法正确。

　　【知识点】

　　11. 【答案】 A

　　【解析】

　　本题的主要考核点是股票价值的计算。该股票的价值=200×(P/A，10%，3)+2200×(P/F，10%，3)=2150.24(元)。

　　【知识点】

　　12. 【答案】 C

　　【解析】

　　期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

　　二 、多项选择题

　　1. 【答案】 A, B

　　【解析】

　　会计报酬率法的优点是它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的评价。缺点：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

　　【知识点】

　　2. 【答案】 A, B, C

　　【解析】

　　在进行敏感分析时，只允许一个变量发生变动，而假定其他变量保持不变，所以，选项D的说法不正确。

　　【知识点】

　　3. 【答案】 A, D

　　【解析】

　　本题的主要考核点是不考虑所得税时资产β值和股东权益β值的计算。房地产行业上市公司的β值为1.2，行业标准产权比率为0.5，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产β值=股东权益β值÷权益乘数=1.2/(1+0.5)=0.8;房地产行业上市公司的资产β值可以作为新项目的资产β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值=不含有负债的资产β值×权益乘数=0.8×(1+0.6)=1.28。

　　【知识点】

　　4. 【答案】 B, C, D

　　【解析】

　　本题的主要考核点是固定资产的平均年成本的含义及应用。选项A错误，选项B是平均年成本的含义，选项C和D是应用平均年成本法的假设前提。

　　【知识点】

　　5. 【答案】 A, B, C

　　【解析】

　　在评价方案时要注意：内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样。

　　【知识点】

　　6. 【答案】 B, D

　　【解析】

　　现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，选项A错误;无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项B正确;内含报酬率的高低不受预期折现率的变化而变化，但会随投资项目预期现金流、期限的变化而变化，选项C错误;对于互斥项目应当以净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率，选项D正确。

　　【知识点】

　　7. 【答案】 A, B, C

　　【解析】

　　折价发行的债券，加快付息频率，价值下降;溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升;平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。

　　【知识点】

　　8. 【答案】 A, D

　　【解析】

　　Ks=4%+1.2×(6%-4%)=6.4%，P=0.25×(1+2%)/(6.4%-2%)=5.80(元)。

　　【知识点】

　　9. 【答案】 A, B

　　【解析】

　　优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润。优先于普通股股东分配公司利润;(2)优先分配剩余财产。公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额;(3)表决权限制。所以，选项A、B正确。

　　【知识点】

　　10. 【答案】 A, B, C, D

　　【解析】

　　由于半年付息一次，报价利率=6%，所以计息期利率=6%/2=3%;年有效利率=(1+3%)2-1=6.09%;对于平价发行，分期付息债券，报价利率与报价必要报酬率相等。

　　【知识点】

　　11. 【答案】 A, B, C, D

　　【解析】

　　本题的主要考核点是债券内在价值的影响因素。债券的内在价值是指债券未来现金流入的现值。债券价值是将到期归还的本金和按约定的分期或到期一次偿还的利息按一定的折现率(即等风险投资的市场利率)计算的现值，因此债券内在价值与债券计息方式、等风险投资的市场利率、票面利率、债券的付息方式有密切关系，而与债券价格无关。

　　【知识点】

　　12. 【答案】 A, C

　　【解析】

　　如果标的股票的价格上涨，买入看涨期权和卖出看跌期权会获利，所以选项B表述正确;如果标的股票的价格下降，卖出看涨期权和买入看跌期权会获利，所以选项D表述正确。

　　【知识点】

　　13. 【答案】 A, B, D

　　【解析】

　　对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。资产的现行市价低于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)。资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)。资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。

　　【知识点】

　　14. 【答案】 A, C, D

　　【解析】

　　只有在不派发红利的情况下，股票价格的上升百分比才是股票投资的报酬率，所以选项B不正确。

　　【知识点】

　　15. 【答案】 A, B, C

　　【解析】

　　时间溢价是时间带来的“波动的价值”，是未来存在不确定性而产生的价值，不确定性越强，期权时间溢价越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续的越长，货币的时间价值越大。

　　【知识点】

　　16. 【答案】 A, B, C, D

　　【解析】

　　二叉树期权定价模型的假设条件有：

　　(1)市场投资没有交易成本;

　　(2)投资者都是价格的接受者;

　　(3)允许完全使用卖空所得款项;

　　(4)允许以无风险报酬率借入或贷出款项;

　　(5)未来股票的价格将是两种可能值中的一个