参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 某证券的β系数=该证券报酬率与市场组合报酬率的相关系数×该证券报酬率的标准差/市场组合报酬率的标准差，可见当证券报酬率与市场组合报酬率的相关系数小于0时，该证券β系数为负值，所以选项A不正确;必要报酬率Ri=无风险报酬率+风险报酬率=Rf+β(Rm-Rf)，证券报酬率受无风险报酬率、市场组合报酬率和β系数共同影响，所以选项B不正确;投资组合的β系数是组合中各证券β系数的加权平均数，所以选项C不正确。

　　2、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 有效年利率=(1+名义利率/m)m-1，其中m指的是每年的复利次数，1/m指的是计息期，计息期小于一年时，m大于1，所以，计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率。

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1，系数减1;预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1，系数加1。所以选项A、B的说法不正确;某项年金，从第m期开始，每年末连续等额收到现金流量A的次数为n次，则递延年金现值为P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m-1)，故选项D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 第5年末的本利和=10000×(F/P，6%，10)=17908(元)，第5年末可以收到的利息=17908-10000=7908(元)。

　　提示：本题还可以按照10000×6%×(F/A，6%，10)计算，因为：

　　10000×6%×(F/A，6%，10)=10000×6%×[(F/P，6%，10)-1〕/6%=10000×[(F/P，6%，10)-1〕=10000×(F/P，6%，10)-10000

　　5、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 未来4次流量构成了4期普通年金，每半年发生一次流量，半年利率为5%。

　　6、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险报酬率，其中Q的真实含义是“投资于风险组合M的资金占自有资本的比例”，所以，本题中Q=(100+40)/100=1.4，总期望报酬率=1.4×16%+(1-1.4)×6%=20%。

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 投资组合理论出现以后，风险指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 公式“总期望报酬率=Q×(风险组合的期望报酬率)+(1-Q)×无风险报酬率”中的Q的真正含义是“投资于风险组合M的资金占投资者自有资本总额比例”，本题中，Q=1+20%=120%，(1-Q)=-20%，投资组合的总期望报酬率=120%×15%-20%×8%=16.4%，投资组合的总标准差=120%×20%=24%。

　　10、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 证券投资组合不能消除系统风险，因此选项A的说法错误;证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关，与投资总规模无关，因此选项B的说法错误;最小方差组合是风险最小的组合，但是收益率不是最高的，因此选项C的说法错误;随着投资组合中加入的证券数量逐渐增加，开始时抵消的非系统风险较多，以后会越来越少，当投资组合中的证券数量足够多时，可以抵消全部非系统风险，因此选项D的说法正确。

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响，所以选项C的说法不正确。

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者期望报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间的对等关系可知，选项B的说法正确。

　　13、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 期望报酬率=100%×0.2+20%×0.5-70%×0.3=9%;方差=(100%-9%)2×0.2+(20%-9%)2×0.5+(-70%-9%)2×0.3=0.3589;标准差=0.35891/2=59.91%;变异系数=59.91%/9%=6.66。

　　14、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 结合两种证券投资组合标准差的公式：两资产组合的方差=第一项资产比重×第一项资产比重×第一项资产标准差×第一项资产标准差+2×两资产的协方差×第一项资产比重×第二项资产比重+第二项资产比重×第二项资产比重×第二项资产标准差×第二项资产标准差，方差开方就是标准差，当相关系数等于0时，投资组合的标准差等于12.92%。

　　15、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 贝塔系数J=相关系数JM×标准差J/标准差M

　　0.45=相关系数JM×30%/20%

　　相关系数JM=0.30。

　　16、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 资本市场线测试风险度量工具(横轴)是标准差，(即包括系统风险有包括非系统风险)，此直线只适用于有效组合，证券市场线的测试风险度量工具(横轴)是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即贝塔系数(只包括系统风险)选项A的说法不正确。

　　17、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。选项D属于非系统风险，所以选项D是本题答案。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 贝塔系数=(40%×0.55)/25%=0.88;必要报酬率=5%+0.88×(15%-5%)=13.8%

　　2、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 风险价格=Rm-Rf，风险报酬率=β×(Rm-Rf)，所以，选项A的说法不正确。证券市场线的斜率=风险价格，指的是在市场均衡状态下，投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益。投资者对风险的厌恶感越强，要求的风险补偿越高，因此，证券市场线的斜率就越大，选项D的说法不正确。证券市场线的横轴是β值，纵轴是要求的收益率，因此选项B的说法正确。而无风险报酬率率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以，选项C的说法正确。

　　3、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 资本市场线上，总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险报酬率，总标准差=Q×风险组合的标准差。当Q=1时，总期望报酬率=风险组合的期望报酬率，总标准差=风险组合的标准差，当Q=0时，总期望报酬率=无风险报酬率，总标准差=0。因此，资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险报酬率)/风险组合的标准差。所以选项B的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 偿债基金=普通年金终值×偿债基金系数=普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A是答案;先付年金终值=普通年金终值×(1+i)=年金×普通年金终值系数×(1+i)，所以选项B是答案。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值，所以选项C、D不是答案。

　　5、

　　【正确答案】 ACD

　　6、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 此题是普通年金终值的计算，年金又是每年的年金，每年又复利两次，因此终值的计算有两种方法：一种是采用系列收付款项终值计算原理，W=1000×(F/P，2%，4)+1000×(F/P，2%，2)+1000;另一种方法直接套用普通年金终值计算公式，但利率是有效年利率4.04%，所以W=1000×(F/A，4.04%，3)。

　　7、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 偿债基金=普通年金终值×偿债基金系数=普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A是答案;先付年金终值=普通年金终值×(1+i)=年金×普通年金终值系数×(1+i)，所以选项B是答案。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值，所以选项C、D不是答案。

　　8、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 对于两种证券形成的投资组合，投资组合的标准差

　　=(A12σ12+A22σ22+2A1A2r12σ1σ2)1/2，当等比例投资时，A1和A2均等于0.5，如果相关系数为-1，则σp=|σ1-σ2|/2=1%;如果相关系数为1，则σp=(σ1+σ2)/2=11%;如果相关系数为0，则σp=7.81%。由于相关系数为1时，不能分散风险，组合标准差最大;相关系数为-1，风险分散效果最好，组合标准差最小。因此，组合标准差的最大值为11%，最小值为1%。

　　9、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 根据两种证券组合报酬率的标准差表达式可知：(1)当r12=1时，σP=A1σ1+A2σ2，即组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均数，选项A的说法正确;假设两种证券等比例投资，即投资比例均为1/2，相关系数为1，则σP=(σ1+σ2)/2，即组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的算术平均数。选项B缺少“两种证券投资比例相等”这一条件，所以不正确。(2)当r12=-1时，σP=|(A1σ1-A2σ2)|，在两种证券等比例投资的情况下，σP=|(σ1-σ2)/2|，即组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差差额绝对值的一半，选项C缺少“两种证券投资比例相等”这一条件，选项C的说法不正确。(3)当r12<1且两种证券报酬率标准差均不为0，有(A12σ12+2 A1σ1 A2σ2r12+A22σ22)1/2

　　10、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 因为标准差衡量的是绝对风险，而变异系数衡量的是相对风险，甲的变异系数=40%/20%=200%，乙的变异系数=64%/25%=256%，可判断甲方案的绝对风险小于乙方案的绝对风险，甲方案的相对风险小于乙方案的相对风险。

　　11、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 绝对风险通过标准差衡量，因此B的绝对风险比A大。相对风险通过变异系数衡量，A的变异系数=15%/12%=1.25，B的变异系数=20%/18%=1.11，可见A的相对风险大。

　　12、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 选项A的正确说法应是：如果某股票的β系数=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。证券i的β系数=证券i与市场组合的协方差/市场组合的方差，由于“证券i与市场组合的协方差”可能为负数，所以，选项B的说法正确。由于投资组合的β系数等于单项资产的β系数的加权平均数，所以，选项C的说法不正确。

　　13、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 即付年金价值等于期数相同的普通年金价值乘以“1+i”，选项B正确;即付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1，系数减1，选项C正确。